Intel - cererea de AI depăşeşte oferta

Intel a raportat, pentru al doilea trimestru din 2026, rezultate peste aşteptările analiştilor şi a majorat prognoza de investiţii, susţinută de cererea puternică pentru procesoarele de server în contextul boom-ului de inteligenţă artificială.

Veniturile au consemnat cel mai rapid ritm de creştere din ultimii aproape 15 ani, iar compania a depăşit propria prognoză pentru al şaptelea trimestru consecutiv. Acţiunile au reacţionat pozitiv, urcând în tranzacţiile after-market, după ce în luna iulie au marcat o corecţie puternică. Managementul avertizează, însă, că cererea continuă să depăşească oferta, iar constrângerile de aprovizionare vor limita creşterea pe termen scurt, potrivit unui raport elaborat de Departamentul de Analiză al TradeVille.

• Rezultate financiare trimestrul II 2026

Intel a depăşit estimările atât în cazul veniturilor, cât şi al profitului net ajustat pe acţiune. Veniturile au ajuns la 16,13 miliarde dolari, în creştere cu 25,4% anual (YoY), peste consensul de 14,42 miliarde dolari. Profitul net ajustat pe acţiune (non-GAAP) a fost de 0,42 dolari, dublu faţă de consensul de 0,21 dolari, şi în revenire de la o pierdere de 0,10 dolari în al doilea trimestru din 2025.

Rezultatul contabil (GAAP) a fost, însă, o pierdere netă de 11 miliarde dolari, respectiv 2,16 dolari/acţiune, afectată de un element nerecurent, fără impact în numerar, de 12,5 miliarde dolari, legat de reevaluarea acţiunilor plasate în escrow către Departamentul de Comerţ al SUA (acordul CHIPS Act). Excluzând acest efect, profitabilitatea de bază a fost solidă.

Creşterea a fost condusă de segmentul de centre de date. Veniturile DCAI (Data Center şi AI) au avansat cu 59% YoY, la 6,3 miliarde dolari, cu mult peste aşteptări, iar profitul operaţional al segmentului a urcat la 2,5 miliarde dolari (marjă 40%). Segmentul de client şi edge (CCPG) a crescut cu 13% YoY, la 8,9 miliarde dolari, susţinut de preţuri medii mai mari. Per ansamblu, business-urile expuse la AI au crescut cu peste 70% YoY şi au reprezentat circa 70% din venituri.

Intel Foundry a generat venituri de 5,8 miliarde dolari (+31% YoY), din care doar 293 milioane dolari provin de la clienţi externi, cu o pierdere operaţională de 2,1 miliarde dolari, în ameliorare cu 348 milioane dolari faţă de trimestrul anterior. Marja brută non-GAAP a urcat la 41,8% (de la 29,7% în trimestrul II 2025), peste estimarea de 38,8%.

Fluxul de numerar operaţional a fost robust, 7 miliarde dolari, însă cel de numerar liber ajustat a fost puternic negativ, -8,4 miliarde dolari, în principal din cauza distribuţiilor nete către parteneri (-12,2 miliarde dolari) aferente structurii de finanţare a fabricilor. Compania încheie trimestrul cu circa 30 de miliarde de dolari în numerar şi investiţii pe termen scurt.

• Mesaje-cheie din conferinţa cu investitorii şi perspective

Mesajul conducerii a fost ferm optimist. CEO-ul Lip-Bu Tan a subliniat că „AI generează o cerere fără precedent pentru capacitate de calcul” şi că acesta este „al şaptelea trimestru consecutiv" în care Intel depăşeşte propriile aşteptări, cu cel mai puternic avans al veniturilor din ultimii peste 15 ani. Tema centrală a rămas dezechilibrul dintre cerere şi ofertă: „cererea puternică pentru produsele noastre continuă să depăşească oferta în creştere”.

Pentru trimestrul al treilea, compania estimează venituri între 15,8 şi 16,8 miliarde dolari (punct median 16,3 miliarde dolari), peste consensul de 15,1 miliarde dolari, o marja brută non-GAAP de 42% şi un profit net ajustat pe acţiune de 0,38 dolari, peste aşteptarea analiştilor, de 0,27 dolari. Pentru întregul an, cheltuielile operaţionale non-GAAP sunt vizate la circa 16,5 miliarde dolari.

Cea mai importantă modificare vizează investiţiile: CFO-ul David Zinsner a anunţat majorarea prognozei de capex pentru 2026 la peste 20 de miliarde de dolari (de la circa 18 miliarde dolari), cu cheltuieli „semnificativ peste” acest nivel în 2027. Decizia este motivată de semnalele de cerere şi de acordurile pe termen lung semnate cu clienţii: Intel a încheiat zece contracte de 3-5 ani pentru procesoare de server şi cipuri specializate, unele cu angajamente de preţ şi de volum.

Pe partea de foundry, Intel a raportat progrese: nodul 18A a depăşit ţinta de producţie (cu circa 25%), 18A-P a intrat în producţie de risc, iar pentru 14A pachetul de proiectare (PDK 0.9) este pe drumul cel bun pentru octombrie. Compania s-a angajat la producţia de volum pe 14A în 2028 şi a anunţat Fortinet drept primul client extern nominalizat. Presa a relatat şi un interes ridicat din partea Tesla (pentru 14A) şi o comandă a Google de procesoare TPU, informaţii neconfirmate încă oficial de companie.

Tonul a rămas totuşi prudent pe partea de ofertă. „Constrângerile de aprovizionare... rămân principala provocare", a avertizat Zinsner, şi, în pofida ameliorărilor, „nu vom reuşi să acoperim cererea" în trimestrul al patrulea, mai ales pe segmentul de server, a mai menţionat acesta.

• Sentimentul pieţei şi preţuri ţintă

Sentimentul analiştilor este mixt, cu un consens de menţinere. Preţul ţintă mediu agregat de The Wall Street Journal este de circa 112,72 dolari/acţiune, ceea ce implică un potenţial de apreciere de aproximativ 12% în următoarele 12 luni faţă de preţul curent, în interval de 45 dolari (minim) - 200 de dolari (maxim), cu o mediană de 110 dolari.

Din analiştii care acoperă compania, 14 recomandă cumpărarea („Buy") şi 4 supraponderarea („Overweight"), 31 menţinerea („Hold"), 1 subponderarea („Underweight") şi 3 vânzarea („Sell"), consensul rămânând „Hold". Recent, Citigroup a îmbunătăţit recomandarea la „Buy", iar mai multe case de brokeraj şi-au majorat ţintele după raportare (KeyCorp la 155 dolari, Stifel la 120 de dolari).

• Evaluare

Comparativ cu ceilalţi mari producători de semiconductori, Intel se tranzacţionează la un multiplu P/E forward de circa 91,7x, mult peste mediana sectorului IT (23,8x). Nivelul ridicat nu reflectă, însă, o evaluare scumpă pe profituri normalizate, ci o bază de profit încă în plină redresare. Semnificativ, raportul PEG forward de 1,24 este uşor sub mediana sectorului (1,31), semn că piaţa anticipează o creştere rapidă a profitului de la nivelul actual redus.

Pe ceilalţi multipli de evaluare, Intel se situează tot peste sector: EV/Sales forward de 9,18x faţă de 3,33x, EV/EBITDA forward de 27,13x faţă de 14,09x şi P/B de 4,63x faţă de 3,91x. Spre deosebire de multe nume din sector, Intel nu distribuie în prezent dividend (randament median al sectorului de 1,17%).

Potrivit Alpha Spread, valoarea intrinsecă (în scenariul de bază) este de 42,1 dolari, faţă de ultimul preţ de închidere, de 100,23 dolari, indicând o supraevaluare cu 58% (ambele metode de evaluare, DCF şi multipli, indică supraevaluare).

• Evoluţia preţului şi reacţia pe bursă

De la începutul anului (YTD), acţiunile Intel au avansat cu 165,37%, iar pe ultimele 12 luni cu 331%, depăşind considerabil indicele S&P 500 (+7,71% YTD şi +17,09% în ultimele 12 luni). Pe orizontul de cinci ani, creşterea este de 83,64%. Titlul a fost susţinut în 2026 de aşteptările privind redresarea sub CEO-ul Lip-Bu Tan şi de investiţiile administraţiei americane. După un maxim istoric atins pe 30 iunie (în jurul valorii de 142 de dolari), acţiunea s-a corectat puternic în iulie (circa -23%), în linie cu reevaluarea sectorului de cipuri. Rezultatele solide şi prognoza majorată au adus, însă, o revenire: în tranzacţiile de după şedinţă, acţiunile au urcat cu aproximativ 4,4% faţă de închiderea de 100,23 dolari. Reacţia s-a încadrat confortabil în intervalul anticipat de piaţa opţiunilor: mişcarea aşteptată era de +/-12,3%. Istoric, piaţa opţiunilor a supraestimat amplitudinea mişcării post-raportare în 46% din cazuri în ultimele 13 trimestre.

Faţă de competitorii săi, acţiunile Intel (+165,37% YTD) se situează peste performanţa înregistrată de Broadcom (+11,25% YTD), Nvidia (+9,97%), TSMC (+33,21%) şi AMD (+146,55%), fiind depăşite doar de Micron Technology (+235,52%).

Din punct de vedere tehnic, după corecţia înregistrată de la începutul lunii curente acţiunile se tranzacţionează sub mediile mobile pe termen scurt (EMA de 8 şi 21 de zile, respectiv SMA de 50 de zile), o configuraţie negativă pe termen scurt, dar rămân mult peste SMA de 200 de zile, semn că trendul de fond rămâne unul pozitiv. Suportul imediat este în zona 98 dolari, urmat de 80 şi 70 de dolari, care sunt marginile gap-ului format după trimestrul anterior de raportare. RSI se află în jurul valorii de 42, în zona neutră şi sub pragul median, fără semnal de supravânzare.

• Oportunităţi şi riscuri

Oportunităţi

Cererea de AI pentru CPU: segmentul de centre de date (DCAI) a crescut cu 59% YoY, susţinut de răspândirea AI-ului agentic; acordurile pe termen lung cu clienţii oferă vizibilitate multianuală.

Redresarea foundry: nodul 18A ramat peste ţintă, 18A-P în producţie de risc şi angajamentul pentru 14A în 2028, plus primul client extern (Fortinet), reduc treptat pierderile segmentului.

Levier operaţional şi marje: marja brută non-GAAP de 41,8% (+12,1 puncte procentuale YoY) şi al şaptelea trimestru consecutiv peste prognoză arată o execuţie în ameliorare.

Riscuri

Constrângeri de aprovizionare: lipsa de wafere, memorie şi substraturi limitează livrările; conducerea a avertizat că „nu va reuşi să acopere cererea” nici în trimestrul IV.

Cerere slabă pe PC: consumul de PC este aşteptat sub-sezonier în a doua jumătate a anului şi în scădere cu procente de o cifră dublă mică în 2026, afectat de scumpirea memoriei.

Cash flow şi finanţare: fluxul de numerar liber ajustat de -8,4 miliarde dolari, capexul în urcare (peste 20 miliarde dolari în 2026 şi mai mult în 2027), pierderea contabilă mare şi validarea încă incompletă a foundry-ului prin clienţi externi mari lasă loc de risc de execuţie şi finanţare.

Concluzie

Intel a raportat cel mai puternic ritm de creştere al veniturilor din ultimii aproape 15 ani, susţinut de cererea pentru procesoarele de server în contextul expansiunii AI, a depăşit prognoza şi a majorat planul de investiţii. Redresarea execuţiei (nodul 18A, marjele în creştere şi al şaptelea trimestru consecutiv peste aşteptări) contrastează, însă, cu o pierdere contabilă mare (element nerecurent), un flux de numerar liber puternic negativ şi constrângeri de aprovizionare care frânează creşterea pe termen scurt. Atenţia investitorilor se mută către validarea foundry-ului prin clienţi externi anunţaţi, ritmul de creştere a capacităţii şi disciplina de capital în condiţiile unui plan de investiţii ridicat.