Pilonul II păstrează câştigul din octombrie: în medie 370 de lei

Băncile au cotat la titlurile de stat în lei aceleaşi randamente de cumpărare ca în ziua precedentă, la toate scadenţele. În sesiunile suplimentare, dealerii au cumpărat numai obligaţiunile pe 2035. Urmează trei licitaţii ale Ministerului Finanţelor şi deciziile de politică monetară ale Fed şi BCE.

Fondurile Pilonului II nu au câştigat şi nu au pierdut la titlurile de stat în lei marţi, 27 octombrie, pentru că randamentele de cumpărare din fixingul Băncii Naţionale a României (BNR) au rămas la nivelul de luni la toate cele cinci scadenţe, arată calculul BURSA. Câştigul mediu pe participant este, aşadar, zero, la fel ca rezultatul fiecăruia dintre cele şapte fonduri. Calculul BURSA măsoară schimbarea de preţ a titlurilor din portofoliile fondurilor; el nu arată bani încasaţi de participanţi şi nici randamentul total al fondurilor.

Preţul unui titlu de stat aflat deja în portofoliu scade când randamentul cerut de bănci creşte şi urcă atunci când randamentul scade, iar BURSA a explicat mecanismul în articolul ”De ce câştigă fondurile din Pilonul II când scad dobânzile la titlurile de stat”. Cu randamentele neschimbate, calculul BURSA nu arată nicio schimbare de preţ din cauza randamentelor.

Potrivit BNR, cotaţiile de cumpărare (BID) de la ora 12:00 au fost, şi luni, şi marţi, de 6,54% la 6 luni, 6,57% la 12 luni, 6,74% la 3 ani, 6,90% la 5 ani şi 7,19% la 10 ani. Cotaţiile de vânzare (ASK) publicate de BNR s-au mişcat cu cel mult 0,01 puncte: la 6 luni de la 6,26% la 6,25%, la 12 luni de la 6,28% la 6,29%, la 3 ani de la 6,54% la 6,53%, iar la 5 şi la 10 ani au rămas la 6,71% şi 6,99%. O asemenea mişcare este variaţia obişnuită de la o zi la alta.

Randamentul titlurilor germane pe 10 ani a coborât marţi după-amiază la 3,34%, de la 3,36% la închiderea de luni, potrivit Trading Economics. Titlurile americane pe 10 ani au rămas, în acelaşi interval, la un randament de circa 4,99%, după datele Trading Economics pentru Statele Unite. Diferenţa dintre randamentul românesc pe 10 ani din fixingul BNR, de 7,19%, şi randamentul german a urcat astfel de la 3,83 la 3,85 puncte, o mişcare de 0,02 puncte.

• Câştigul din octombrie rămâne la 3,16 miliarde de lei

Faţă de fixingul din 30 septembrie, randamentele de cumpărare au scăzut cu 0,24 puncte la 6 luni, cu 0,32 puncte la 12 luni, cu 0,65 puncte la 3 ani, cu 0,59 puncte la 5 ani şi cu 0,46 puncte la 10 ani, după datele BNR. De la începutul lui octombrie, fondurile Pilonului II au câştigat astfel circa 3,16 miliarde de lei la titlurile de stat în lei, adică în medie circa 370 de lei pe participant, estimează BURSA. Câştigul fiecărui participant depinde de suma din contul lui şi de fondul la care este înscris.

Pe fonduri, câştigul estimat de BURSA pentru octombrie este de circa 1,10 miliarde de lei la NN, circa 627 de milioane de lei la AZT Viitorul Tău, circa 494 de milioane de lei la Metropolitan Life, circa 284 de milioane de lei la Aripi, circa 273 de milioane de lei la Vital, circa 225 de milioane de lei la BCR şi circa 157 de milioane de lei la Pensia Noastră. Calculul BURSA cuprinde 129,7 miliarde de lei în titluri de stat în lei, după listele publicate de NN, BCR, Aripi şi Pensia Noastră la 30 iunie 2026 şi de Metropolitan Life şi Vital la 31 mai 2026, la care se adaugă estimarea pentru AZT Viitorul Tău, care nu îşi publică lista, şi nu cuprinde cuponul încasat, titlurile cumpărate sau vândute după aceste date, titlurile în euro şi în dolari şi acţiunile.

• Dealerii au cumpărat numai obligaţiunile pe 2035

Patru dealeri primari au cumpărat marţi 89,4 milioane de lei din obligaţiunile cu scadenţa 25 aprilie 2035 (RODFIUK7ZV55), adică toată suma oferită de Ministerul Finanţelor (MF) în sesiunea suplimentară de oferte necompetitive, potrivit comunicatului oficial al BNR şi al MF primit de BURSA. Dealerii au plătit 87,4 milioane de lei, adică acelaşi preţ mediu ca la licitaţia de luni, de 97,7610% din valoarea nominală, corespunzător unui randament de 7,10%, arată comunicatul BNR şi al MF. Cu sesiunea suplimentară, emisiunea pe 2035 a ajuns la 685,4 milioane de lei.

Pentru obligaţiunile cu scadenţa 29 iulie 2030 (ROYNCLHRHVV6), MF a oferit în sesiunea suplimentară 91,4 milioane de lei, dar niciun dealer primar nu a transmis oferte, conform comunicatului BNR şi al MF pentru această serie. Emisiunea pe 2030 rămâne astfel la 609 milioane de lei, suma adjudecată luni. La licitaţia competitivă de luni, dealerii primari oferiseră 930 de milioane de lei, iar MF a acceptat 600 de milioane de lei, la care se adaugă 9 milioane de lei în oferte necompetitive, acceptate integral, după comunicatul BNR şi al MF.

În interpretarea BURSA, diferenţa dintre cele două serii poate fi explicată, cel puţin în parte, prin preţ. La licitaţia de luni, MF a vândut obligaţiunile pe 2030 la un randament mediu de 6,68%, sub cotaţia de cumpărare de 6,80% pentru iulie 2030, pe care BURSA a calculat-o din fixingul BNR din 27 octombrie, prin interpolare între scadenţele de 3 şi 5 ani. Ofertele de 330 de milioane de lei pe care MF nu le-a acceptat luni cereau, prin regula licitaţiei, randamente cel puţin egale cu cel mai mare randament acceptat. Un dealer care ar fi cumpărat obligaţiunile pe 2030 în sesiunea suplimentară, la preţul de la licitaţie, ar fi plătit mai mult decât preţul care corespunde cotaţiei de cumpărare de 6,80%, calculată de BURSA din fixingul BNR. La obligaţiunile pe 2035, randamentul de 7,10% de la licitaţie este egal cu cotaţia de cumpărare interpolată din fixingul BNR pentru aprilie 2035, tot de 7,10%.

Fondurile Pilonului II deţineau ambele serii: după listele din 30 iunie şi 31 mai, cele şase fonduri care îşi publică titlurile aveau 7,54 miliarde de lei în obligaţiunile pe 2035 şi 2,81 miliarde de lei în obligaţiunile pe 2030. Cu randamentele de cumpărare neschimbate, calculul BURSA nu arată nicio schimbare a valorii acestor deţineri din cauza randamentelor.

• Ce urmează

Obligaţiunile RON7NMKOKQG2 au scadenţa miercuri, 28 octombrie, potrivit listei BNR a emisiunilor de titluri de stat aflate în circulaţie. Vital, BCR şi Pensia Noastră deţineau din această serie 395,6 milioane de lei, după listele lor din 31 mai şi 30 iunie. Rezerva Federală a Statelor Unite (Fed), banca centrală americană, a programat pentru 27 şi 28 octombrie şedinţa Comitetului Federal pentru Piaţa Deschisă (FOMC), urmată miercuri, la ora 14:30 a Washingtonului, de o conferinţă de presă, arată calendarul Fed. MF a programat pentru joi, 29 octombrie, trei licitaţii: certificate de trezorerie cu scadenţa 24 mai 2027, de 500 de milioane de lei, şi două licitaţii de obligaţiuni de tip benchmark, de 500 şi de 300 de milioane de lei, a relatat Agerpres pe 1 octombrie. Banca Centrală Europeană (BCE), banca centrală a zonei euro, a programat pentru 28 şi 29 octombrie şedinţa de politică monetară a Consiliului guvernatorilor, urmată joi de o conferinţă de presă, conform calendarului BCE.