Premier Energy - creştere solidă, susţinută de extinderea producţiei regenerabile şi de segmentul de furnizare

Premier Energy Group a raportat, pentru primul semestru din 2026, o creştere cu 10% a veniturilor normalizate şi cu 27% a EBITDA normalizată. Pe baza raportată (IFRS), veniturile au crescut cu 4%, iar profitul net s-a redus, diferenţa dintre indicatorii raportaţi şi cei normalizati fiind determinată în principal de reversarea parţială, în primul semestru din 2026, a unei supra-performanţe tarifare înregistrate în 2025 în segmentul reglementat din Republica Moldova.

• Rezultate financiare

Veniturile normalizate au crescut cu 10% faţă de primul semestru din 2025, la 877,3 milioane euro. Pe baza raportată (IFRS), veniturile au fost de 871 milioane euro, în creştere cu 4% faţă de primul semestru din 2025. EBITDA normalizată a crescut cu 27%, la 79,3 milioane euro, susţinută de volume mai mari de producţie regenerabilă provenite din noile centrale achiziţionate şi dezvoltate, de o divizie de furnizare mai profitabilă şi de îmbunătăţirea continuă a controlului costurilor. EBITDA ajustată (care nu exclude impactul deviaţiilor tarifare) s-a redus cu 29%, la 73 milioane euro.

Profitul net raportat (IFRS) s-a redus la 22,3 milioane euro, în timp ce profitul net normalizat ilustrativ a crescut cu 32%, la 39,6 milioane euro. Diferenţa reflectă în principal mecanismul deviaţiilor tarifare din segmentul reglementat al Republicii Moldova (a se vedea mai jos informaţia privind normalizarea).

Pe trimestre, EBITDA normalizată în trimestrul II din 2026 a fost de 27 milioane euro, în creştere cu 34% faţă de acelaşi interval din 2025, în timp ce profitul net raportat în trimestrul II din 2026 a fost de 9,1 milioane euro, în scădere anuală cu 73%.

• Normalizarea: mecanismul deviaţiilor tarifare - Republica Moldova

Activităţile de distribuţie şi furnizare ale energiei electrice din Republica Moldova operează într-un regim reglementat cu deviaţii tarifare, prin care diferenţele dintre tarifele estimate şi costurile efective sunt compensate ulterior, de regulă în anul următor. Grupul a încheiat anul 2025 cu o supra-performanţă tarifară cumulată de aproximativ 35 milioane euro, generată în principal de preţuri ale energiei mai reduse decât cele anticipate în contextul opririi livrărilor de gaze ruseşti către centralele electrice locale. În primul semestru din 2026, tarifele de furnizare au fost ajustate pentru a compensa această supra-performanţă (o reducere de 13% aprobată de ANRE la 29 iulie 2025, urmată de o reducere suplimentară de 0,8% la 31 martie 2026), ceea ce a condus la o sub-performanţă de aproximativ 6 milioane euro în primul semestru din 2026 şi la o reducere a poziţiei cumulate la aproximativ 29 milioane euro la 30 iunie 2026.

• Performanţa pe segmente

Segmentul Producţie de energie electrică a înregistrat venituri normalizate de 53 milioane euro, în creştere cu 39% faţă de primul semestru din 2025, şi o EBITDA normalizată de 33 milioane euro (+72%), creşterea fiind susţinută în principal de portofoliul eolian de 158 MW din Ungaria, achiziţionat în ianuarie 2026, şi de punerea în funcţiune a unor noi capacităţi solare şi a centralei de cogenerare pentru echilibrare din România şi Republica Moldova. Marja EBITDA a segmentului a atins 62%.

Segmentul Distribuţie de energie electrică şi gaze naturale a generat venituri normalizate de 73 milioane euro (+15%) şi o EBITDA normalizată de 28 milioane euro (-4%), scăderea EBITDA fiind determinată în principal de reducerea WACC-ului reglementat pentru distribuţia de energie electrică din Republica Moldova, la 9,7% de la 11,8%, începând cu noua perioadă de reglementare din iunie 2025.

Segmentul Furnizare de energie electrică şi gaze naturale a înregistrat venituri normalizate de 751 milioane euro (+8%) şi o EBITDA normalizată de 23 milioane euro (+28%), performanţa fiind susţinută de un impact mai redus decât anticipat al volatilităţii intrazilnice a preţurilor energiei electrice şi de accentul continuu pus pe controlul costurilor. Volumele de energie electrică furnizate au scăzut cu 15% (în principal ca urmare a vânzării Alive Capital; -8% pe bază like-for-like), în timp ce volumele de gaze furnizate au crescut cu 3%.

Segmentul Dezvoltări a realizat investiţii CAPEX de 20 milioane euro în primul semestru din 2026, direcţionate în principal către proiectele de energie regenerabilă şi stocare în baterii amplasate în aceeaşi locaţie cu centralele solare, o parte semnificativă dintre acestea generând deja venituri începând din iunie 2026.

• Investiţii, finanţare şi dezvoltări operaţionale

Grupul a finalizat construcţia şi testarea pentru 137 MW DC de centrale solare cu 46 MWh capacitate de stocare în baterii amplasată în aceeaşi locaţie, toate primind notificările de punere sub tensiune în iunie 2026 şi aflându-se în prezent în faza finală de testare cu Transelectrica pentru începerea operaţiunilor.

La 29 aprilie 2026, Grupul a demarat construcţia proiectului său de stocare a energiei în baterii (BESS) de 400 MWh/200 MW din apropierea municipiului Iaşi, cu un cost total estimat de aproximativ 75 milioane euro, preconizat să devină una dintre cele mai mari facilităţi de stocare în baterii din estul României. În paralel, Grupul a obţinut o finanţare verde de până la 100 milioane euro de la Ceskoslovenska obchodni banka (CSOB), destinată susţinerii acestui proiect şi altor dezvoltări de energie regenerabilă. Alte proiecte regenerabile cu o capacitate de 179 MW, majoritatea eoliene, se află în stadiul ready-to-build.

La 21 august 2026, Grupul şi-a asumat angajamentul de a achiziţiona un transport de GNL de aproximativ 1 milion MWh pentru perioada 1 octombrie 2026 - 30 septembrie 2027, în terminalul de la Alexandroupolis, Grecia, unde are capacitate rezervată din 2019. În legătură cu această achiziţie, Grupul a semnat cu Natixis o facilitate de finanţare pentru comerţ şi mărfuri, constând într-o scrisoare de garanţie de până la 53 milioane euro şi o finanţare de până la 45 milioane euro pentru achiziţia livrării de GNL programată pentru aprilie 2027, cu obiectivul declarat de diversificare a surselor de aprovizionare cu gaze naturale.

• Achiziţii şi tranzacţii strategice

Vânzarea participaţiei din Alive Capital: la 2 martie 2026, Grupul a semnat un contract cu Omnia Capital BV pentru achiziţia de către Omnia a participaţiei de 51% deţinută de Premier Energy în Alive Capital SA şi Alive Capital DOO Beograd, concomitent cu achiziţia de către Grup a participaţiilor minoritare pe care nu le deţinea încă în şase entităţi de producţie regenerabilă (Ecoenergia SRL, Enex Nalbant Renewable SRL, Alive Wind Power One SRL, Da Vinci New Project SRL şi Alive Sun Power Two SRL). Tranzacţiile s-au finalizat pe parcursul lunilor mai-iulie 2026; achiziţia de către Grup a participaţiei rămase de 49% din Alive Renewable Holding Limited rămâne condiţionată de îndeplinirea unor condiţii suspensive.

Achiziţia Distribuţie Energie Oltenia (DEO): la 16 aprilie 2026, Grupul a încheiat un acord pentru achiziţia reţelei de distribuţie a energiei electrice a Grupului Evryo (DEO, al treilea cel mai mare distribuitor de energie electrică din România, cu aproximativ 80.000 km de reţea şi circa 1,5 milioane de clienţi în sud-vestul ţării), de la fonduri administrate de Macquarie Asset Management. Valoarea tranzacţiei este de aproximativ 700 milioane euro (structurată pe baza unui mecanism locked-box cu data de referinţă 31 decembrie 2025, contravaloarea de bază fiind de 295 milioane euro ajustată cu o rată anuală de 7%), la care se adaugă preluarea unei datorii bancare de aproximativ 2,02 miliarde lei. Acţionarii au aprobat achiziţia şi finanţarea aferentă la 10 iunie 2026, iar la 24 iunie 2026 Grupul a semnat o facilitate de tip bridge de până la 825 milioane euro cu JPMorgan şi UniCredit. Tranzacţia rămâne condiţionată de aprobările de reglementare uzuale, finalizarea fiind estimată pentru a doua jumătate a anului 2026.

• Perspective financiare pentru 2026

Pentru întregul an 2026, conducerea estimează venituri normalizate de aproximativ 1,5 miliarde euro şi o EBITDA normalizată cuprinsă între 150 şi 160 milioane euro. Aceste ţinte includ impactul vânzării participaţiei Grupului din Alive Capital, dar exclud orice contribuţie din achiziţia anunţată a reţelei de distribuţie DEO (Grupul Evryo), a cărei finalizare este estimată pentru a doua jumătate a anului 2026.

• Evaluare

Comparativ cu societăţile similare listate, PE se trazacţionează la un multiplu EV/EBITDA de 18,5x, peste mediana sectorului (16,5x). Pe partea de marjă operaţională, PE se află sub mediana sectorului (6% vs. 18,2%).

• Evoluţia preţului şi reacţia pe bursă

De la începutul anului (YTD), acţiunile PE au avansat cu 105,8%, iar pe ultimele 12 luni cu 193,7%, închizând şedinţa din 2 septembrie la preţul de 60,2 lei. Comparativ cu piaţa locală, PE a performat peste evoluţia indicelui BET atât YTD (+105,8%, faţă de 40,5%), cât şi pe orizontul de 12 luni (+193,7%, faţă de 66,6%).

• Oportunităţi şi riscuri

Oportunităţi

Extinderea platformei de producţie regenerabilă: capacitate deţinută de 370 MW (+85% faţă de anul anterior), la care se adaugă 137 MW DC solar în faza finală de testare şi 179 MW în dezvoltare ready-to-build, susţinute de o finanţare verde de până la 100 milioane euro de la CSOB.

Diversificarea surselor de aprovizionare cu gaze naturale: angajamentul de achiziţie a aproximativ 1 milion MWh de GNL anual din terminalul de la Alexandroupolis, cu finanţare dedicată de la Natixis.

Tranzacţia DEO/Evryo: aprobată de acţionari şi cu finanţare angajată (facilitate bridge de 825 milioane euro), ar consolida platforma integrată de producţie, distribuţie şi furnizare a Grupului în România, la finalizare.

Poziţie de lichiditate solidă: datorie netă ajustată cu capitalul de lucru de numai 58 milioane euro (0,4x EBITDA pro forma LTM), cu potenţial de reducere suplimentară pe măsura încasării sumelor de recuperat de la stat (97 milioane euro).

Baza de active reglementate (RAB) în creştere: aproximativ 216 milioane dolari în distribuţia de energie electrică şi 93 milioane euro în distribuţia de gaze naturale, cu o rată reglementată de rentabilitate de 6,94% plus inflaţie pentru gaze.

Riscuri

Cadru de reglementare în schimbare: activităţile de producţie, distribuţie şi furnizare sunt puternic reglementate atât în România, cât şi în Republica Moldova, iar modificările de tarife, WACC sau scheme de sprijin pot afecta direct profitabilitatea Grupului (WACC-ul reglementat pentru distribuţia de electricitate din Moldova a scăzut deja la 9,7%, de la 11,8%).

Riscul aferent politicii fiscale din România: măsurile de consolidare fiscală adoptate în 2025-2026 (taxe noi, ajustări de TVA şi accize, restrângerea unor scheme de sprijin public) pot majora costurile de conformare şi afecta profitabilitatea sectorului energetic.

Volatilitatea preţurilor angro ale energiei şi gazelor naturale: expunerea la fluctuaţiile pieţei poate genera decalaje între costurile de achiziţie şi veniturile din tarifele reglementate sau contractele de furnizare.

Riscul de execuţie a proiectelor de energie regenerabilă şi stocare: întârzierile în obţinerea autorizaţiilor de racordare (inclusiv licenţa ANRE şi avizele Transelectrica), creşterile de costuri de construcţie sau condiţiile meteo nefavorabile pot amâna punerea în funcţiune a capacităţilor noi.

Condiţionalitatea tranzacţiei DEO: finalizarea achiziţiei rămâne condiţionată de obţinerea aprobărilor de reglementare uzuale, cu impact asupra calendarului de consolidare a modelului de business integrat.

Mecanismul deviaţiilor tarifare din Republica Moldova: deşi conceput pentru a fi compensat pe termen mediu, generează volatilitate între rezultatele raportate (IFRS) şi cele normalizate, precum în primul semestru din 2026 (profit net IFRS -64%, faţă de un profit net normalizat ilustrativ +32%).

• Concluzie

Premier Energy încheie primul semestru din 2026 cu o creştere solidă a indicatorilor normalizaţi, susţinută de extinderea producţiei regenerabile şi de îmbunătăţirea profitabilităţii în segmentul de furnizare, însă cu o profitabilitate raportată (IFRS) afectată temporar de reversarea unei părţi din supra-performanţa tarifară înregistrată în 2025 în Republica Moldova. Grupul a menţinut un ritm investiţional ridicat (stocare în baterii, aprovizionare cu GNL, extinderea reţelei de distribuţie) şi o poziţie de lichiditate solidă, în timp ce tranzacţia de achiziţie a Distribuţie Energie Oltenia, aprobată de acţionari şi cu finanţare angajată, rămâne principalul catalizator strategic pentru a doua jumătate a anului, sub rezerva obţinerii aprobărilor de reglementare. Elementele de urmărit pe termen scurt sunt calendarul de finalizare a tranzacţiei DEO, evoluţia deviaţiilor tarifare din Republica Moldova şi ritmul de punere în funcţiune a noilor capacităţi regenerabile şi de stocare.