TradeVille: OMV Petrom - investiţiile strategice rămân în prim-plan

OMV Petrom SA a încheiat anul 2025 cu rezultate solide la nivel operaţional, în pofida presiunilor din explorare şi producţie, beneficiind de contribuţia rafinării şi a segmentului de energie. Investiţiile strategice au rămas în prim-plan, iar compania continuă să livreze randament pentru acţionari într-un context energetic volatil. Dividendul propus pentru anul în curs ar putea genera un randament de aproape 6% pentru investitori, potrivit unui raport elaborat de Departamentul de Analiză al TradeVille.

• Concluzii-cheie

Rezultatele financiare (anuale)

Venituri: 3 miliarde de lei (+3,3% anual; +11% vs BVC 2025)

Rezultat operaţional: 8 miliarde de lei (-43,2% anual)

Rezultat operaţional (ajustat): 2 miliarde de lei (-10% anual)

Profit net: 1 miliard de lei (-27% anual; -9% vs BVC 2025)

Câştig pe acţiune (EPS): 0,491 lei (-26,9% anual)

Producţie: 5 mii barili echivalent petrol/zi (-4% anual)

Free cash flow: 6 miliarde de lei (+271% anual)

CAPEX: 8 miliarde de lei; 9,4 miliarde de lei estimate pentru 2026, sume dedicate în principal proiectului Neptun Deep)

Distribuţii către acţionari: propunere dividend de 0,0578 lei/acţiune (randament 5,8%); din care 0,0466 lei/acţiune dividend de bază (+5% anual) şi 0,0112 lei/acţiune dividend special.

Aspecte auxiliare

Rezultatul din exploatare şi profitul net ajustat pe ultimul trimestru a fost peste estimarile pieţei, însă dividendul a fost sub aşteptări.

Veniturile - susţinute de preţuri şi volume mai mari aferente vânzărilor de gaze naturale şi de energie electrică.

Rezultat de exploatare afectat de ajustărilor nete de depreciere pentru alte active financiare şi imobilizari corporale în segmentul Explorare şi Producţie, precum şi ca urmare a preţurilor mai mici ale ţiţeiului.

Segmente de activitate

Explorare şi Producţie (E&P): Rezultat din exploatare ajustat de 2,2 miliarde de lei (-27%) - afectat de scăderea preţurilor hidrocarburilor şi a volumelor de ţiţei vândute.

Rafinare şi Marketing (R&M): Rezultat din exploatare ajustat de 2,5 miliarde de lei (+1% anual); Marja rafinare: 12,36 dolari/baril (+35% anual) - performanţă susţinută de marje de rafinare ridicate şi de operarea rafinăriei Petrobrazi la capacitate maximă.

Gaze şi Energie (G&E): Rezultat din exploatare ajustat de 356 milioane de lei (+1% anual); Producţie energie electrică 4,67 TWh (-5% anual) - susţinut de volume mai mari de gaze naturale vândute şi de producţia mai ridicată a centralei electrice Brazi.

Evoluţie acţiune

Evoluţie SNP: +0,8% de la începutul anului (YTD); +37,8% anual (YoY)

Evoluţie indici: BET +12,3% YTD; +61,8% YoY; BET-NG +11,2% YTD; +62,4% YoY

• Perspective

Estimările companiei (an fiscal 2026)

Producţie: peste 100 mii bep/zi (2025: 104,5 mii bep/zi)

Marja de rafinare: 9 dolari/baril (vs 12,4 dolari/baril 2025)

Vânzări produse rafinate: mai mari faţă de 2025 (2025: 5,5 milioane de tone)

Vânzări gaze naturale: mai mici faţă de 2025 (2025: 48,3 TWh)

Producţie electricitate: mai mare faţă de 2025 (2025: 4,7 TWh)

Ţinte 2030: Investiţiile totale brute de circa 11 miliarde de euro;

• Oportunităţi şi riscuri ale investiţiei în OMV Petrom

Oportunităţi

Neptun Deep: Investiţii accelerate şi ţintă revizuită de producţie a Grupului la circa 170 mii bep/zi până în 2030, susţinută de prelungirea cu 15 ani a acordurilor petroliere de producţie din România.

Diversificare prin Gaze şi Energie: Segmentul a revenit pe profit operaţional, cu volume mai mari de gaze vândute, producţie electrică în creştere şi extinderea portofoliului de energie regenerabilă (parcuri fotovoltaice circa 550 MW şi capacitate solară suplimentară în Bulgaria).

Dividend total brut propus de 0,0578 lei/acţiune pentru 2025, cu un randament de aproape 6%, fiind compus dintr-un dividend de bază de 0,0466 lei/acţiune (+5% vs anul trecut) şi un dividend special de 0,112 lei/acţiune (-44% vs anul trecut). Menţionăm că dividendul de bază a fost în linie cu estimările noastre.

Riscuri

Nivel ridicat al investiţiilor şi flux de trezorerie extins negativ: Investiţiile au crescut la 7,8 miliarde de lei în 2025, iar fluxul de trezorerie extins după plata de dividende a fost negativ, la -1,4 miliarde de lei, reflectând plata dividendelor şi investiţiile mari în curs.

Fiscalitate şi reglementare: Raportul menţionează impactul taxei pe cifra de afaceri de 0,5%, taxa pe construcţii speciale aplicabilă din 2025 şi menţinerea cadrului de reglementare pentru gaze naturale, cu efect direct asupra profitabilităţii şi predictibilităţii rezultatelor.

• Sector

Ştiri recente: Preţurile petrolului au crescut cu aproximativ 2% după escaladarea tensiunilor dintre SUA şi Iran, inclusiv doborârea unei drone iraniene şi incidente în Strâmtoarea Hormuz, context care a readus în piaţă prima geopolitică, Brent închizând la 67,33 dolari/baril, cu tranzacţionare ulterioară peste 68 de dolari/baril.

Petrol: Pentru 2026, preţul mediu al ţiţeiului Brent este estimat la 65 de dolari/baril, în scădere faţă de media din 2025 (69,1 dolari/baril).

Gaze naturale: Cererea de gaze naturale în România este estimată să fie în uşoară creştere faţă de 2025.

• Estimările analiştilor

Preţ ţintă mediu: 0,8382 lei, (-16,4% vs preţul de 1,0030 lei în prezent.

Recomandări analişti: 1 ”Buy”, 7 ”Hold”, 2 ”Sell”

• Evaluare

P/E TTM: 16,9x

P/E BET-NG: 15,7x