TradeVille: Patru din cele şase SIF-uri listate şi-au majorat veniturile în primul semestru

Patru din cele şase societăţi de investiţii financiare (SIF) din componenţa indicelui bursier BET-FI au depăşit, în primele şase luni din 2026, performanţa din semestrul I din 2025, din punct de vedere al evoluţiei veniturilor. Cumulat, veniturile acestora au ajuns la 1.958,2 milioane lei, în creştere cu 106,9% faţă de cele 946,3 milioane lei din primul semestru din 2025, potrivit unui raport elaborat de Departamentul de Analiză al TradeVille. Raportul prezintă rezultatele aferente primului semestru din 2026 ale celor şase societăţi de investiţii financiare care compun indicele BET-FI al Bursei de Valori Bucureşti: Evergent Investments (EVER), Fondul Proprietatea (FP), Infinity Capital Investments (INFINITY), Lion Capital (LION), Longshield Investment Group (LONG) şi Transilvania Investments Alliance (TRANSI). Raportul evidenţiază evoluţia veniturilor şi a profitului net, precum şi gradul de realizare a bugetelor de venituri şi cheltuieli (BVC) asumate pentru întregul an, incluzând şi o secţiune de evoluţie a preţurilor de la începutul anului (YTD), alături de o analiză a multiplilor de piaţă.

• Longshield Investment Group conduce clasamentul veniturilor

În fruntea clasamentului se situează Longshield Investment Group, cu venituri totale de 574,6 milioane lei, în creştere cu 323,5% faţă de cele 135,7 milioane lei din primul semestru din 2025. Avansul provine în principal din veniturile brute din dividende şi din câştigul net din activele financiare evaluate la valoarea justă prin profit sau pierdere. Urmează Lion Capital, cu 484,8 milioane lei (+109,9%), unde veniturile din dividende au urcat la 204,8 milioane lei, de la 142,6 milioane lei, iar câştigul din activele FVTPL a crescut la 250,4 milioane lei, de la 63,9 milioane lei.

Fondul Proprietatea a raportat venituri nete din activitatea operaţională de 344,1 milioane lei, în creştere cu 116,2%. Compoziţia acestei creşteri merită subliniată: veniturile brute din dividende au scăzut, de fapt, cu 3,5%, de la 155,4 milioane lei la 149,9 milioane lei, iar veniturile din dobânzi cu 29%, de la 11,2 milioane lei la 8 milioane lei. Întregul avans provine din câştigurile nete aferente participaţiilor evaluate la valoarea justă prin profit sau pierdere, care au trecut de la o pierdere netă de 7,4 milioane lei în primul semestru din 2025 la un câştig net de 186,3 milioane lei în primul semestru din 2026. Evergent Investments a consemnat venituri din exploatare de 304,8 milioane lei (+79,9%), susţinute de dividende brute de 153,2 milioane lei, dobânzi de 14,8 milioane lei şi un câştig net din activele FVTPL de 120,8 milioane lei.

La polul opus, Infinity Capital Investments a raportat venituri totale de 126,8 milioane lei, practic la nivelul anului anterior (-0,7% faţă de 127,6 milioane lei), din care dividende de 116,4 milioane lei şi dobânzi de 7,8 milioane lei. Transilvania Investments Alliance a înregistrat venituri nete totale de 123,2 milioane lei, în scădere marginală cu 0,2% faţă de 123,4 milioane lei în primul semestru din 2025.

Concentrarea veniturilor este ridicată: Longshield şi Lion Capital generează împreună 54,1% din veniturile cumulate ale indicelui, iar primele patru societăţi acoperă 87,3% din total. Infinity şi Transilvania Investments contribuie fiecare cu circa 6,4%.

• Profit net cumulat de 1.711,3 milioane lei

Analiza profitabilităţii se concentrează exclusiv pe profitul net. Indicatorul EBITDA nu este relevant şi nu a fost calculat pentru niciuna dintre cele şase societăţi. Acestea sunt entităţi de investiţii care nu desfăşoară activitate operaţională în sens industrial sau comercial: nu au cifră de afaceri din vânzarea de bunuri sau servicii, nu înregistrează amortizare semnificativă şi nu au o structură de costuri faţă de care marja EBITDA să aibă semnificaţie economică. Din acelaşi motiv nu au fost calculaţi nici multiplii P/S şi EV/EBITDA.

Cumulat, cele şase societăţi au raportat un profit net de 1.711,3 milioane lei în primul semestru din 2026, cu 121% peste nivelul din primul semestru din 2025 (774,3 milioane lei). Toate cele şase au încheiat semestrul pe profit, la fel ca în perioada de comparaţie.

Cel mai mare profit net a fost obţinut de Longshield Investment Group, cu 529,4 milioane lei, de aproape cinci ori peste nivelul din primul semestru din 2025 (108,5 milioane lei, +388%). Urmează Lion Capital, cu 444,3 milioane lei (+118,1% faţă de 203,8 milioane lei), şi Fondul Proprietatea, cu 324,6 milioane lei (+130,8% faţă de 140,6 milioane lei). Evergent Investments a raportat un profit net consolidat de 224,8 milioane lei, dublu faţă de primul semestru din 2025 (110,5 milioane lei, +103,5%).

Singurele scăderi au fost consemnate de Transilvania Investments Alliance, cu un profit net de 94,9 milioane lei (-12,6% faţă de 108,5 milioane lei), şi de Infinity Capital Investments, cu 93,2 milioane lei (-9% faţă de 102,5 milioane lei). În cazul Infinity, profitul înainte de impozitare a scăzut doar cu 1,9%, de la 115,5 milioane lei la 113,3 milioane lei, diferenţa la nivel de profit net provenind din creşterea cheltuielii cu impozitul pe profit, de la 13 milioane lei la 20,1 milioane lei.

Marja netă agregată s-a situat la 87,4% în primul semestru din 2026, faţă de 81,8% în primul semestru din 2025. Cele mai ridicate marje aparţin Fondului Proprietatea (94,3%), Longshield (92,1%) şi Lion Capital (91,7%), iar cele mai reduse Infinity (73,5%) şi Evergent (73,8%). Aceste marje nu sunt comparabile cu marjele companiilor operaţionale şi reflectă structura de costuri specifică entităţilor de investiţii.

Este important de semnalat că profitul net nu este, pentru toate aceste societăţi, indicatorul principal de performanţă. Conform IFRS 9, în cazul acţiunilor clasificate la valoare justă prin alte elemente ale rezultatului global (FVTOCI), câştigurile sau pierderile din vânzare nu trec prin contul de profit şi pierdere, ci direct prin rezultatul reportat. În consecinţă, o parte semnificativă a performanţei realizate nu apare în profitul net. Evergent Investments utilizează explicit, ca indicator de performanţă, rezultatul net, definit ca suma dintre profitul net şi câştigul net realizat din vânzarea activelor FVTOCI: în primul semestru din 2026 acesta a fost de 390,3 milioane lei la nivel de Grup (faţă de 195,5 milioane lei în primul semestru din 2025), respectiv 224,8 milioane lei profit net plus 165,4 milioane lei câştig FVTOCI. Rezultatul global total, care include şi variaţia netă a valorii juste a activelor FVTOCI nevândute, este şi mai mare: 1.024,3 milioane lei la Lion Capital, 777,7 milioane lei la Infinity şi 368 milioane lei la Transilvania Investments.

• Gradul de realizare a bugetelor

Toate cele şase societăţi publică un buget de venituri şi cheltuieli pentru 2026, aprobat în adunarea generală a acţionarilor, şi toate cele şase depăşiseră deja la jumătatea anului profitul bugetat pentru întregul exerciţiu.

Gradele de realizare la nivel de profit sunt următoarele: Longshield 970,6%, Fondul Proprietatea 539,2%, Lion Capital 359,3%, Infinity Capital 180%, Evergent Investments 133,8% şi Transilvania Investments 105,4%. La nivel de venituri, situaţia este: Longshield 535,5%, Fondul Proprietatea 294,1%, Lion Capital 273,4%, Evergent 237,6%, Infinity 121,2% şi Transilvania Investments 89,9%, singura societate care nu şi-a atins încă bugetul anual de venituri. Aceste procente nu trebuie interpretate că o supraperformanţă operaţională. Cauza este o convenţie de bugetare comună întregului sector: bugetele acestor entităţi prognozează doar veniturile recurente şi previzibile, respectiv dividendele brute estimate să fie încasate de la companiile din portofoliu şi dobânzile bancare, în timp ce câştigul net din reevaluarea sau vânzarea activelor financiare la valoarea justă este fie bugetat explicit la zero, fie nu este bugetat deloc. Într-un an de piaţă puternic, în care indicele BET a avansat cu peste 30%, această componentă nebugetată devine dominantă şi produce mecanic grade de realizare de câteva sute de procente. Într-un an de corecţie, acelaşi mecanism ar produce grade de realizare foarte reduse sau negative, fără ca activitatea societăţilor să se fi schimbat. Un indiciu al acestei mecanici este comparaţia cu Transilvania Investments, singura societate cu un grad de realizare apropiat de normalitate (105,4% la profit şi 89,9% la venituri) şi, totodată, singura care a raportat o scădere a veniturilor şi a profitului. În lipsa unui câştig important din reevaluare, gradul de realizare revine în intervalul aşteptat. Din aceste motive, gradul de realizare a BVC este, pentru sectorul societăţilor de investiţii financiare, un indicator cu valoare informativă limitată, care ar trebui citit împreună cu evoluţia activului net unitar (VUAN) şi cu randamentul total al portofoliului.

• Multipli

Pentru cele şase societăţi analizate, media P/E se ridică la 6,3x, iar mediana la 5,6x, calculate la preţurile de închidere din 21 septembrie 2026. Niciuna dintre societăţi nu a înregistrat un multiplu P/E negativ, întrucât toate au raportat profit, şi niciuna nu depăşeşte pragul de 100x, astfel încât nu a fost necesară excluderea vreunei valori din calculul mediei şi al medianei. Cele mai reduse valori aparţin Longshield (2,7x), Fondului Proprietatea (3,0x) şi Lion Capital (3,2x), respectiv exact societăţilor care au înregistrat cele mai mari creşteri de profit. Aceasta nu indică în mod necesar o subevaluare, ci reflectă faptul că numitorul multiplului conţine câştiguri nerecurente din reevaluarea portofoliului, care nu se vor repeta cu aceeaşi amplitudine. Trei societăţi se situează peste media selecţiei: Infinity Capital (12,3x), Evergent Investments (8,4x) şi Transilvania Investments (8,0x).

Media P/B este de 0,52x, iar mediana de 0,51x. Toate cele şase societăţi se tranzacţionează sub valoarea contabilă, ceea ce este o caracteristică structurală a sectorului, reflectând discountul persistent faţă de activul net. Cele mai mari discounturi aparţin Infinity Capital (P/B 0,33x, respectiv un discount de 67%), Lion Capital (0,35x, 65%) şi Longshield (0,47x, 53%), urmate de Transilvania Investments (0,55x, 45%). Cele mai reduse discounturi se înregistrează la Evergent Investments (0,67x, 33%) şi Fondul Proprietatea (0,72x, 28%).

Multiplii P/S şi EV/EBITDA nu au fost calculaţi, din motivele expuse în secţiunea de profitabilitate. Pentru acest sector, indicatorul de evaluare cel mai relevant rămâne discountul faţă de valoarea unitară a activului net (VUAN), calculat şi publicat periodic de fiecare societate şi certificat de banca depozitară, care este o măsură mai precisă decât P/B, întrucât activul net este evaluat integral la valoare justă.

• Evoluţia preţului

Indicele BET-FI înregistra o apreciere de circa 22,7% de la începutul anului la închiderea şedinţei din 21 septembrie 2026. Performanţa este inferioară celei a indicelui principal BET (circa 30,9%) şi a BET-XT (circa 30,7%) pentru aceeaşi dată, ceea ce confirmă tendinţa de subperformanţă a sectorului societăţilor de investiţii financiare faţă de ansamblul pieţei în 2026. Pe orizonturi mai lungi, însă, BET-FI a avansat cu 50,3% în ultimele 12 luni. De menţionat că piaţa a intrat într-o fază de corecţie în a doua parte a lunii septembrie: la 22 septembrie, BET-FI consemna o scădere de 4,2% pe ultima lună şi de 1,4% pe ultima săptămână, în timp ce indicele BET pierduse 12,4% într-o lună. Randamentele YTD prezentate în acest raport sunt, prin urmare, sensibile la data de referinţă aleasă.

La nivel individual, media randamentelor YTD ale celor şase societăţi este de 22,9%, iar mediana de 25,9%, toate societăţile fiind pe plus de la începutul anului.

În topul creşterilor se situează Longshield Investment Group (+29,6%), urmată îndeaproape de Transilvania Investments Alliance (+28,7%) şi Infinity Capital Investments (+28,4%). În cazul Longshield, evoluţia cotaţiei este susţinută de rezultatele semestriale, societatea raportând cel mai mare profit net din indice şi un raport profit net raportat la activul net certificat de 13,4%, faţă de 4% în perioada similară a anului trecut.

Evergent Investments a consemnat un avans de 23,5%, susţinut de creşterea cu 39,4% a valorii unitare a activului net, de la 3,6032 lei la 5,0215 lei, şi de majorarea cu 34,3% a activului net, la 4,30 miliarde lei. Totodată, societatea a distribuit dividende de 0,135 lei pe acţiune în cursul perioadei, faţă de 0,11 lei în anul anterior.

La coada clasamentului se află Lion Capital (+14,8%) şi Fondul Proprietatea (+12,1%). În cazul Fondului Proprietatea, subperformanţa contrastează cu creşterea de 130,8% a profitului net, ceea ce sugerează că piaţa ponderează mai degrabă perspectivele de lichidare a portofoliului şi politica de distribuţii decât rezultatul contabil semestrial.

• Limitări şi metodologie

Statisticile prezentate în acest raport au câteva limitări care trebuie menţionate.

- Eşantionul este format din doar şase societăţi, ceea ce face ca mediile şi medianele să fie foarte sensibile la valorile extreme. O singură societate cu o variaţie atipică poate deplasa semnificativ agregatul. Acolo unde este relevant, au fost prezentate atât media, cât şi mediana.

- Indicele BET-FI nu acoperă decât o parte redusă a capitalizării pieţei principale şi are o structură sectorială omogenă, fiind format exclusiv din societăţi de investiţii financiare.

- Cele şase societăţi nu raportează o cifră de afaceri în sens clasic. Indicatorul utilizat diferă de la o entitate la alta.

- Indicatorul EBITDA nu este relevant pentru acest sector şi nu a fost calculat. În consecinţă, nu au fost calculaţi nici multiplii P/S şi EV/EBITDA.

- Veniturile şi profitul acestor societăţi conţin, în proporţie majoritară, elemente de reevaluare a portofoliului, care sunt volatile şi nerecurente. Variaţiile procentuale de la un semestru la altul nu au aceeaşi semnificaţie ca în cazul companiilor operaţionale.

- Profitul net nu surprinde integral performanţa, întrucât câştigurile din vânzarea activelor clasificate FVTOCI sunt reflectate direct în rezultatul reportat, nu în contul de profit şi pierdere.

- Raportul nu ia în calcul, la nivel individual, toate motivele pentru evoluţia indicatorilor, lucru care limitează explicaţiile oferite.

- Toate sumele sunt afişate în lei. Niciuna dintre cele şase societăţi nu raportează în valută, deci nu au fost necesare conversii valutare.

Preţurile de închidere utilizate atât în calculele multiplilor, cât şi în secţiunea de evoluţie preţ YTD sunt cele din data de 21 septembrie 2026. Performanţele YTD au fost calculate faţă de preţul de referinţă de la începutul anului 2026, ajustat, acolo unde a fost cazul, pentru operaţiunile corporative derulate în cursul anului.

Datele financiare provin din rapoartele semestriale depuse de societăţi la Bursa de Valori Bucureşti, iar bugetele din materialele aprobate în adunările generale ale acţionarilor pentru exerciţiul 2026, notează TradeVille..

• Note

Baza de raportare: individual sau consolidat

- Rezultate individuale: Fondul Proprietatea, Infinity Capital Investments, Lion Capital, Longshield Investment Group şi Transilvania Investments Alliance. Toate cinci îndeplinesc criteriile de clasificare drept entitate de investiţii prevăzute de IFRS 10 şi, în consecinţă, nu întocmesc situaţii financiare consolidate: filialele sunt evaluate la valoarea justă prin contul de profit sau pierdere, iar situaţiile individuale sunt singurele situaţii financiare ale acestor entităţi. Fondul Proprietatea precizează explicit în raportul semestrial că, în aplicarea IFRS 10, IFRS 12 şi IAS 27, nu întocmeşte situaţii financiare consolidate. Lion Capital menţionează două filiale incluse în perimetrul de consolidare în contextul clasificării activelor financiare, însă raportul semestrial prezintă exclusiv situaţia individuală a poziţiei financiare şi a profitului sau pierderii.

- Rezultate consolidate: Evergent Investments este singura societate din indice care prezintă situaţii financiare consolidate. Valorile utilizate în tabel sunt cele la nivel de Grup. Pentru referinţă, la nivel individual (societatea-mamă) profitul net a fost de 227.675.430 lei, faţă de 224.836.174 lei la nivel de Grup. Diferenţa de 2.839.256 lei provine din operaţiunile filialelor incluse în perimetrul de consolidare, respectiv cheltuieli cu salariile şi indemnizaţiile de 9,73 milioane lei, alte cheltuieli operaţionale de 8,91 milioane lei şi cheltuieli de finanţare de un milion de lei, compensate parţial de cota-parte din profitul aferent entităţilor asociate de 2,16 milioane lei. Distinct de aceasta, în cadrul profitului net consolidat, 226.291.072 lei sunt atribuibili acţionarilor societăţii-mamă şi -1.454.898 lei intereselor care nu controlează.

- Tipul de venituri luat în calcul: indicatorul utilizat în coloana de venituri este următorul, pe fiecare entitate:

- Evergent Investments (EVER) - venituri din exploatare, respectiv suma liniilor: venituri brute din dividende (153,2 milioane lei), venituri din dobânzi (14,8 milioane lei), alte venituri operaţionale (12,5 milioane lei), câştig net din activele financiare la valoarea justă prin profit sau pierdere (120,8 milioane lei) şi câştig net din vânzarea activelor nefinanciare (3,5 milioane lei). Total 304,8 milioane lei.

- Fondul Proprietatea (FP) - venituri nete din activitatea operaţională, linie prezentată ca atare în situaţia rezultatului global. Aceasta cuprinde câştigurile sau pierderile nete aferente participaţiilor evaluate la valoarea justă prin profit sau pierdere (186,3 milioane lei în primul semestru din 2026), veniturile brute din dividende (149,9 milioane lei), veniturile din dobânzi (8 milioane lei) şi alte cheltuieli nete (-0,03 milioane lei).

- Infinity Capital Investments (INFINITY) - venituri totale, formate din venituri din dividende (116,4 milioane lei, înregistrate la valoarea brută) şi venituri din dobânzi (7,8 milioane lei).

- Lion Capital (LION) - suma liniei Venituri, din care (230,4 milioane lei: dividende 204,8 milioane lei, dobânzi 25,6 milioane lei, alte venituri financiare şi operaţionale 0,01 milioane lei) cu câştigul din diferenţe de curs valutar (4 milioane lei) şi cu câştigul din activele financiare la valoarea justă prin contul de profit şi pierdere (250,4 milioane lei). Total 484,8 milioane lei.

- Longshield Investment Group (LONG) - total venituri, linie prezentată ca atare în situaţia rezultatului global.

- Transilvania Investments Alliance (TRANSI) - total venituri nete, linie prezentată ca atare în situaţia rezultatului global.

Implicaţie. Întrucât trei dintre cele şase societăţi includ în baza de venituri câştigul din reevaluarea activelor FVTPL, iar Infinity nu îl include (având doar dividende şi dobânzi), comparabilitatea directă între societăţi la nivel de venituri este limitată şi trebuie interpretată cu prudenţă.

- BVC individual faţă de rezultate consolidate

Evergent Investments (EVER) este singurul caz de necorelare din indice. Bugetul de venituri şi cheltuieli aprobat pentru 2026 este întocmit la nivelul situaţiilor financiare individuale, în timp ce rezultatele prezentate în tabel sunt consolidate, la nivel de Grup. Pentru celelalte cinci societăţi, atât bugetul, cât şi rezultatele sunt la nivel individual, deci comparaţia este consistentă. În cazul Evergent, magnitudinea acestei diferenţe este însă redusă: rezultatul net individual a fost de 393,1 milioane lei, faţă de 390,3 milioane lei la nivel de Grup, respectiv o diferenţă de 0,7%.

Evergent Investments: structura rezultatului şi citirea gradului de realizare

- Valorile prezentate în tabel pentru Evergent sunt cele oficiale: profitul net consolidat raportat de companie (224,8 milioane lei) la numărător şi rezultatul net bugetat prin BVC 2026 (168,1 milioane lei) la numitor, de unde gradul de realizare afişat de 133,8%. Întrucât cei doi indicatori sunt construiţi diferit, acest procent necesită explicaţia de mai jos:

- Mecanismul contabil - conform IFRS 9, acţiunile din portofoliu sunt clasificate în două categorii, iar câştigul din vânzarea lor este recunoscut în locuri diferite. Pentru activele evaluate la valoarea justă prin profit sau pierdere (FVTPL), câştigul trece prin contul de profit şi pierdere şi se regăseşte în profitul net. Pentru activele evaluate la valoarea justă prin alte elemente ale rezultatului global (FVTOCI), câştigul din vânzare nu trece prin contul de profit şi pierdere, ci este reclasificat direct din rezerve în rezultatul reportat. În consecinţă, profitul net al Evergent nu surprinde integral performanţa realizată efectiv în perioadă, iar compania a definit ca indicator principal de performanţă rezultatul net, nu profitul net.

- Cele trei niveluri de rezultat raportate de Grup în primul semestru din 2026: profit net (contul de profit şi pierdere): 224.836.174 lei, faţă de 110.460.666 lei în primul semestru din 2025. La acesta se adaugă câştigul net din vânzarea activelor FVTOCI, net de impozit, reflectat în rezultatul reportat, de 165.435.683 lei (faţă de 84.995.569 lei în primul semestru din 2025), rezultând rezultatul net de 390.271.857 lei (faţă de 195.456.235 lei în primul semestru din 2025). Dacă se adaugă şi reevaluarea activelor FVTOCI nevândute, în sumă de 489.701.403 lei, se ajunge la un rezultat global total de 714.537.577 lei.

- Structura bugetului - BVC 2026 aprobat în AGOA din 29 aprilie 2026 are exact aceeaşi structură şi cuprinde şase linii: venituri totale 128,3 milioane lei, cheltuieli totale 101,2 milioane lei, profit brut 27,1 milioane lei, profit net 11,5 milioane lei, câştig net din vânzarea activelor FVTOCI 156,6 milioane lei şi rezultat net 168,1 milioane lei. Elementul esenţial pentru interpretare este că, din cele 168,1 milioane lei bugetate ca rezultat net, 156,6 milioane lei, respectiv 93%, reprezintă câştigul FVTOCI, iar doar 11,5 milioane lei reprezintă profit net.

- Ce măsoară efectiv procentul de 133,8% - numărătorul este profitul net realizat, care prin construcţie nu conţine nicio componentă FVTOCI, iar numitorul este rezultatul net bugetat, format în proporţie de 93% din câştig FVTOCI. Procentul rezultat compară, aşadar, o componentă a performanţei cu întregul bugetat şi nu trebuie citit ca o măsură a gradului efectiv de îndeplinire a bugetului.

- Comparaţiile pe baze omogene: raportând rezultatul net realizat la rezultatul net bugetat, gradul de realizare este de 232,2% la nivel consolidat (390,3 milioane lei faţă de 168,1 milioane lei), respectiv 233,9% la nivel individual (393,1 milioane lei faţă de 168,1 milioane lei). Raportând profitul net realizat la profitul net bugetat, gradul de realizare este de aproximativ 1.955% la nivel consolidat (224,8 milioane lei faţă de 11,5 milioane lei), respectiv 1.980% la nivel individual (227,7 milioane lei faţă de 11,5 milioane lei). Prima variantă, comparaţia la nivel de rezultat net, este cea mai informativă, întrucât foloseşte indicatorul de performanţă asumat public de companie; a doua arată, în realitate, că bugetul de profit net al Evergent este simbolic prin construcţie.

- Aceeaşi logică la nivel de venituri - gradul de realizare a veniturilor de 237,6% se explică prin acelaşi caracter conservator al bugetului. Veniturile totale bugetate pentru întregul an 2026 sunt de 128,3 milioane lei, în timp ce numai dividendele brute încasate în primul semestru au fost de 153,2 milioane lei, deja peste bugetul anual, fără a lua în calcul câştigul net din activele FVTPL de 120,8 milioane lei inclus în veniturile raportate.

- Convenţia de bugetare a câştigurilor din portofoliu

Longshield (LONG): Bugetul 2026 prevede venituri totale de 107,30 milioane lei şi un profit brut de 54,55 milioane lei, iar linia Câştig net/pierdere netă din evaluarea activelor financiare la valoarea justă prin profit sau pierdere este bugetată explicit la 0 lei. În primul semestru din 2026, societatea a raportat venituri totale de 574,6 milioane lei, ceea ce explică gradul de realizare de 535,5% la venituri şi de 970,6% la profit.

Lion Capital (LION): Bugetul 2026 prevede venituri din dividende de 153,05 milioane lei şi venituri din dobânzi de 24,25 milioane lei, total 177,30 milioane lei, iar linia de câştig din evaluarea instrumentelor financiare este bugetată la zero, cu menţiunea explicită că influenţele marcării la piaţă a activelor la valoare justă prin profit şi pierdere nu au fost estimate. Profitul brut bugetat este de 131,31 milioane lei, iar profitul net bugetat de 123,66 milioane lei.

Infinity Capital Investments (INFINITY): Bugetul 2026 prevede venituri totale de 104,64 milioane lei (dividende 97,14 milioane lei şi dobânzi 7,50 milioane lei) şi un profit net de 51,78 milioane lei, fără o linie bugetată pentru câştigul din evaluarea la valoare justă.

Fondul Proprietatea (FP): Bugetul acoperă doar veniturile din activitatea operaţională, respectiv venituri nete din dividende de 109,70 milioane lei şi venituri din dobânzi de 7,31 milioane lei, total 117,01 milioane lei, şi un profit brut bugetat de 60,19 milioane lei. Câştigurile din reevaluarea portofoliului nu sunt bugetate.

Transilvania Investments Alliance (TRANSI): Bugetul 2026 prevede venituri totale de 137 milioane lei şi un profit înainte de impozitare de 90 milioane lei. Este singura societate din indice care nu îşi atinsese bugetul de venituri la jumătatea anului (89,9%).

Evergent Investments (EVER): Bugetul include, spre deosebire de celelalte, o linie explicită de câştig net din vânzarea activelor FVTOCI, de 156,6 milioane lei, ceea ce îl face structural diferit de bugetele celorlalte cinci societăţi.

- Profit brut în BVC

Pentru două dintre cele şase societăţi, valoarea bugetată utilizată la numitorul gradului de realizare este profitul brut, întrucât companiile nu publică o estimare de profit net. Gradul de realizare afişat în tabel raportează, în aceste cazuri, profitul net realizat la profitul brut bugetat, ceea ce subestimează uşor procentul real de acoperire.

Longshield (LONG): Bugetul prevede un profit brut de 54,55 milioane lei. Gradul de realizare afişat, de 970,6%, compară profitul net realizat de 529.448.101 lei cu această valoare. Pe baze omogene, respectiv profit brut realizat de 541.631.902 lei raportat la profitul brut bugetat, gradul de realizare este de 992,9%.

Transilvania Investments (TRANSI): Bugetul prevede un profit înainte de impozitare de 90 milioane lei. Gradul de realizare afişat, de 105,4%, compară profitul net realizat de 94.853.256 lei cu această valoare. Pe baze omogene, respectiv profit brut realizat de 97.046.313 lei raportat la profitul brut bugetat, gradul de realizare este de 107,8%.

Fondul Proprietatea (FP): Tehnic, şi bugetul Fondului Proprietatea este exprimat la nivel de profit brut, linia IV din BVC fiind denumită Profitul brut bugetat, în suma de 60.192.064 lei. Spre deosebire de celelalte două cazuri, distincţia este însă lipsită de relevanţă practică: Fondul a înregistrat, în primul semestru din 2026, un impozit pe profit de doar 379.811 lei la un profit înainte de impozitare de 324.949.946 lei, respectiv o rată efectivă de 0,12%. Gradul de realizare pe baze omogene este de 539,9%, faţă de 539,2% afişat în tabel.

- Bugete semestriale

Transilvania Investments (TRANSI): Publică şi o defalcare semestrială a bugetului, alături de cel anual. Bugetul aferent primelor şase luni din 2026 prevedea venituri totale de 87 milioane lei şi un profit înainte de impozitare de 58,88 milioane lei. Raportate la aceste valori, gradele de realizare sunt de 141,6% la venituri (123,16 milioane lei realizat) şi de 164,8% la profit brut (97,05 milioane lei realizat), semnificativ peste procentele calculate faţă de bugetul anual. Pentru comparabilitate cu celelalte societăţi din indice, în tabel au fost utilizate valorile bugetului anual.

- Alte menţiuni relevante

Infinity Capital - efectul fiscal: scăderea profitului net cu 9% este cauzată aproape integral de creşterea cheltuielii cu impozitul pe profit, de la 13,03 milioane lei la 20,08 milioane lei, în condiţiile în care profitul înainte de impozitare a scăzut cu doar 1,89%. Cheltuielile totale au crescut cu 10,2%, de la 12,23 milioane lei la 13,48 milioane lei.

Fondul Proprietatea: Profitul perioadei este egal cu rezultatul global total aferent perioadei (324,6 milioane lei), întrucât Fondul nu înregistrează alte elemente ale rezultatului global. Este singura societate din indice în această situaţie şi, totodată, singura al cărei profit net reflectă integral performanţa perioadei. Rata efectivă de impozitare a fost de 0,12%, respectiv un impozit pe profit de 0,38 milioane lei la un profit înainte de impozitare de 324,9 milioane lei.

Comparabilitatea preţurilor: Nu au fost identificate emisiuni de acţiuni gratuite sau majorări de capital din rezerve la nivelul celor şase societăţi din indice în cursul anului 2026.

Notă

Prezentul material are caracter informativ şi educaţional. Nu constituie recomandare de investiţii, consultanţă de investiţii sau oferta de a cumpăra ori vinde instrumente financiare. Performanţele trecute nu garantează rezultate viitoare. Investiţiile în instrumente financiare implică riscuri, inclusiv riscul pierderii capitalului investit.