Antibiotice - profit în scădere abruptă; compania se concentrează pe programul investiţional strategic

Compania Antibiotice a raportat, pentru primul semestru din 2026, un profit net de 15 milioane lei, în scădere cu 73,8% faţă de perioada similară din 2025 (59 milioane lei), pe fondul reducerii veniturilor totale cu 9,97% şi al majorării cu 34% a cheltuielilor financiare, în principal din diferenţe de curs valutar nefavorabile. Cifra de afaceri a scăzut cu 10,4%, sub impactul reducerii cu 21,2% a veniturilor de pe piaţa din România, parţial compensată de creşterea cu 5% a vânzărilor internaţionale, la 145 milioane lei. Un aspect notabil pentru primul semestru din 2026 este depăşirea pragului contractual privind indicatorul datorii bancare totale/EBITDA (4,25x, peste pragul maxim de 3,5x agreat cu instituţiile finanţatoare), care a determinat reclasificarea unei părţi din datoria pe termen lung în datorie curentă. Compania îşi continuă programul investiţional strategic, inclusiv proiectele derulate prin platforma europeană STEP pentru medicamente critice.

• Rezultate financiare

- Veniturile totale au scăzut cu 9,97%, la 342 milioane lei, în principal ca urmare a reducerii cu 10,37% a veniturilor din contractele cu clienţii (cifra de afaceri), la 299 milioane lei. Veniturile financiare au crescut cu 21,21%, la 12 milioane lei, susţinute de diferenţele de curs valutar favorabile aferente creanţelor în valută.

- Cheltuielile totale au crescut cu 3,22%, la 322 milioane lei, din care cheltuielile operaţionale - cu 1,47%, la 299 milioane lei, iar cele financiare - cu 34%, la 23 milioane lei, în principal pe seama diferenţelor de curs valutar (19,72 milioane lei, +35,01%) şi a cheltuielilor cu dobânzile (2,80 milioane lei, +27,27%).

- Rezultatul operaţional s-a redus cu 59,02%, la 31 milioane lei, iar profitul brut - cu 70,21%, la 20 milioane lei. Profitul net a scăzut cu 73,81%, la 15 milioane lei, iar rezultatul pe acţiune a fost de 0,0231 lei, faţă de 0,0881 lei în semestrul I din 2025.

• Cifra de afaceri pe pieţe

Veniturile de pe piaţa din România au scăzut cu 21,2%, la 154 milioane lei, în timp ce vânzările internaţionale de produse finite şi substanţe active au crescut cu 5%, la 145 milioane lei (echivalentul a aproximativ 33 milioane dolari, în creştere cu circa 10% în dolari). În structura cifrei de afaceri, veniturile din vânzarea produselor realizate pe site-urile proprii au avut o pondere de 83,5% (249 milioane lei, -2,68%), iar cele realizate pe site-urile partenere au avut o pondere de 16,5% (49 milioane lei, -35,48%).

• Piaţa din România

Conform datelor Cegedim Sell Out (iunie 2026), Antibiotice îşi menţine locul al patrulea (dintr-un total de 368 de companii) în consum-cutii pe segmentul medicamentelor generice cu şi fără prescripţie, cu o cotă de piaţă de 5,5% (+0,9 puncte procentuale faţă de primele şase luni din 2025). Compania îşi menţine poziţia de lider valoric pe segmentul spitale, cu o cotă de piaţă de 12,3% (dintr-o piaţă cu 230 de companii active). Antibiotice este lider cantitativ (UI) pe forma farmaceutică unguente (19,9% dintr-un total de 132 de companii), supozitoare şi ovule (34,1% dintr-un total de 54 de companii) şi pulberi injectabile (59,5% dintr-un total de 57 de companii), şi ocupă locul I după numărul de cutii în piaţa totală de antiinfecţioase (21,7% dintr-un total de 72 de companii). Potrivit aceloraşi date Cegedim, vânzările pe piaţa internă au înregistrat o creştere cantitativă de 3% (cutii), însoţită, însă, de o scădere valorică de 6,6%. Performanţa comercială a fost influenţată de un context naţional nefavorabil: piaţa farmaceutică totală din România a înregistrat o scădere cantitativă de 9,5% (cutii) şi o creştere valorică de numai 3,5%, iar piaţa medicamentelor generice a scăzut cu 13% cantitativ şi 7,7% valoric. Printre factorii menţionaţi de companie se numără scăderea puterii de cumpărare pe fondul inflaţiei persistente (9,9% în martie 2026, urcată la 10,4% în iunie 2026, conform INS), modificarea statutului de coasigurat (cu impact asupra accesului unor categorii de pacienţi la medicamente compensate) şi aprobarea foarte târzie a bugetului de stat, cu efect negativ asupra finanţării lanţului de aprovizionare, în special pe segmentul spitalicesc.

• Piaţa internaţională

Vânzările internaţionale au atins 145 milioane lei în semestrul I 2026, în creştere cu 5% faţă de semestrul I 2025 (aproximativ 33 milioane dolari, +10% în dolari). Europa a rămas principala regiune în strategia de internaţionalizare, cu aproximativ 60% din vânzările internaţionale de produse finite realizate pe 24 de pieţe europene. În paralel, compania a continuat dezvoltarea de proiecte de business development (in-licensing, contract manufacturing CMO/CDMO, transfer tehnologic), urmărind diversificarea surselor de venit pe termen mediu şi lung. Regiunea Orientului Mijlociu (Irak, Yemen, Arabia Saudită, Emiratele Arabe Unite, Kuwait) şi-a menţinut un rol important în structura exporturilor, în timp ce activitatea în America de Nord şi în regiunea Asia-Pacific a fost marcată de volatilitate şi de măsuri cu caracter protecţionist.

• Poziţie financiară şi indicatori de bilanţ

La 30 iunie 2026, activele totale au ajuns la 1.555 milioane lei, în creştere cu 11,9% faţă de 31 decembrie 2025 (1.389 milioane lei), pe seama sporirii activelor imobilizate (+6,6%, la 946 milioane lei) şi a activelor circulante (+21,2%, la 609 milioane lei, în principal din majorarea stocurilor cu 23,6% şi a creanţelor comerciale cu 22,7%). Capitalul propriu a rămas relativ stabil, la 931 milioane lei (+0,2%). Datoriile totale au crescut cu 35,5%, la 624 milioane lei, gradul de îndatorare (datorii totale/total active) urcând la 40,13% (semestrul I 2025: 34,44%). Datoriile bancare totale au ajuns la 350 milioane lei (+39% faţă de 30 iunie 2025), din care 291 milioane lei pe termen scurt (+174%).

• Investiţii şi proiecte strategice

Valoarea investiţiilor realizate în primele şase luni ale anului 2026 este de 57 milioane lei, din care 54 milioane lei în dezvoltare strategică şi 3 milioane lei în consolidarea afacerii. Investiţiile în dezvoltare strategică acoperă dezvoltarea portofoliului de produse (proiecte de cercetare-dezvoltare), două proiecte finanţate prin platforma europeană InvestEU/STEP - "Capacitate de producţie, ambalare şi depozitare produse sterile, soluţii şi topice" (finanţat de Ministerul Finanţelor Publice şi susţinut de Banca Europeană de Investiţii) şi "Centru cercetare-dezvoltare INOVA a+ şi producţie medicamente critice" (contract de finanţare nr. 133097/noiembrie 2025 cu Ministerul Investiţiilor şi Proiectelor Europene) - precum şi strategia de digitalizare a proceselor companiei. În cadrul Centrului de Cercetare INOVA a+ au fost derulate, în semestrul I din 2026, etape de cercetare pentru 46 din cele 47 de proiecte planificate pentru 2026 (23 pentru Divizia Produse Topice, 6 pentru Divizia Forme Solide uz Oral şi 17 pentru Divizia Produse Sterile), iar pentru trei produse aflate în dezvoltare au fost derulate studii clinice (două studii clinice pentru Divizia Topice şi un studiu de bioechivalenţă pentru Divizia Forme Solide uz Oral).

• Perspective

Compania rămâne concentrată pe executarea programului investiţional strategic şi pe consolidarea poziţiei pe pieţele internaţionale, într-un context intern marcat de presiuni inflaţioniste şi de concurenţă. Printre reperele urmărite se numără finalizarea etapelor de construcţie şi echipare aferente proiectelor InvestEU/STEP (Centrul INOVA a+ şi capacitatea de producţie de produse sterile), continuarea strategiei de digitalizare şi extinderea portofoliului internaţional prin proiecte de business development (in-licensing, contract manufacturing, transfer tehnologic). Societatea monitorizează permanent respectarea indicatorilor financiari contractuali faţă de instituţiile finanţatoare (BEI, UniCredit Bank, Banca Transilvania), în special după depăşirea, la 30 iunie 2026, a pragului agreat pentru indicatorul datorii bancare totale/EBITDA.

• Evaluare

Comparativ cu societăţile similar listate, ATB se trazacţionează la un multiplu EV/EBITDA de 21,6x, cu mult peste mediana sectorului (8,7xx). Pe partea de DIVY, ATB se află sub mediana sectorului (0,55%% vs. 0,81%).

• Evoluţia preţului şi reacţia pe bursă

De la începutul anului (YTD), acţiunile ATB au scăzut cu 13,47%, iar pe ultimele 12 luni cu 15,87%, închizând şedinţa din 17 august la preţul de 2,12 lei. Comparativ cu piaţa locală, ATB a performat sub evoluţia indicelui BET atât YTD (-13,47%, faţă de +47,23%), cât şi pe orizontul de 12 luni (-15,87%, faţă de +71,14%).

• Oportunităţi şi riscuri

Oportunităţi

Finanţare europeană pentru medicamente critice: proiectul "Centru cercetare-dezvoltare INOVA a+ şi producţie medicamente critice" (SMIS 342451) beneficiază de finanţare prin platforma STEP a Uniunii Europene, cu o valoare totală eligibilă de aproximativ 375 milioane lei şi o valoare nerambursabilă de aproximativ 181 milioane lei (finanţare de circa 52% prin ajutor de stat şi de minimis) - o sursă semnificativă de fonduri nerambursabile pentru extinderea capacităţii de producţie.

Accelerare în Uniunea Europeană: vânzările de produse finite pe pieţele Uniunii Europene au crescut cu 31% faţă de semestrul I 2025, susţinute în special de rezultatele din Germania, Italia, Ţările de Jos, Polonia şi ţările nordice şi baltice - un motor de creştere distinct faţă de piaţa internă, aflată în declin.

Recunoaşteri externe privind guvernanţa şi sustenabilitatea: Antibiotice a obţinut, pentru al şaptelea an consecutiv, nota maximă (10) la evaluarea VEKTOR (Asociaţia pentru Relaţia cu Investitorii din România), şi un scor de 85 din 100 de puncte la evaluarea de sustenabilitate EcoVadis 2026 (medalia Gold, calificativul "Outstanding"), plasând compania în top 5% al organizaţiilor evaluate la nivel global - un factor relevant pentru accesul la finanţare instituţională şi încrederea investitorilor.

Extindere în nutraceutice veterinare: în semestrul I 2026 portofoliul veterinar s-a completat cu trei produse noi în gama VetAria+ (Cardio Dogs and Cats, Renal Plus Dogs, Urinary Support Cats), diversificând sursele de venit dincolo de portofoliul tradiţional de medicamente generice pentru uz uman.

Riscuri

Nerespectarea unui indicator financiar contractual (covenant): la 30 iunie 2026, indicatorul datorii bancare totale/EBITDA a atins 4,25x, peste pragul maxim de 3,5x agreat cu instituţiile finanţatoare (Banca Europeană de Investiţii, UniCredit Bank, Banca Transilvania), ceea ce a determinat reclasificarea unei datorii pe termen lung în valoare de 113,06 milioane lei în datorie curentă - un semnal de presiune asupra structurii de finanţare pe termen scurt.

Concentrare crescută a distribuţiei în lanţurile naţionale de farmacii: cota de piaţă valorică a lanţurilor naţionale a urcat la 47,8% din total retail în semestrul I 2026 (de la 45,8% în semestrul I 2025), în defavoarea farmaciilor independente şi a minilanţurilor regionale, ceea ce ar putea afecta pe termen mediu puterea de negociere a producătorilor în relaţia cu reţelele de distribuţie.

Expunere valutară în creştere: cursul de schimb pentru euro a urcat la 5,2438 lei la 30 iunie 2026 (de la 5,0985 lei la 31 decembrie 2025), iar cel pentru dolarul american la 4,601 lei (de la 4,3417 lei), în condiţiile în care compania are credite şi operaţiuni internaţionale semnificative în valută - o sursă suplimentară de volatilitate a rezultatului financiar.

Presiune asupra lichidităţii proprii: deşi lichiditatea curentă rămâne peste pragul minim contractual (2,08x, faţă de 1,2x), decalajele temporare generate de finanţarea capitalului de lucru au fost acoperite prin suplimentarea liniilor de credit bancar, ceea ce a condus la o creştere cu 174% a datoriilor bancare pe termen scurt şi la o reducere cu 69% a numerarului şi echivalenţelor de numerar propriu, la 3 milioane lei.

• Concluzie

Antibiotice încheie primul semestru din 2026 cu o scădere de 73,8% a profitului net, pe fondul reducerii cifrei de afaceri (-10,4%, în special pe piaţa din România, -21,2%) şi al majorării cheltuielilor financiare, mai ales din diferenţe de curs valutar. Poziţia comercială rămâne solidă pe segmentele tradiţionale (locul al patrulea pe piaţa generică, lider valoric pe segmentul spitale, lider cantitativ pe unguente, supozitoare şi pulberi injectabile), iar vânzările internaţionale, în special în Uniunea Europeană, continuă să crească. Elementul cel mai relevant de urmărit pe termen scurt este gestionarea depăşirii pragului contractual privind indicatorul datorii bancare totale/EBITDA (4,25x, peste pragul de 3,5x), care a condus la reclasificarea unei părţi a datoriei pe termen lung în datorie curentă, în paralel cu continuarea programului investiţional strategic (INOVA a+, capacităţi de producţie sterile, digitalizare).