Binance: „CLARITY Act ar putea schimba modul în care stablecoin-urile concurează pentru capital”

Ultima versiune a proiectului de lege american CLARITY Act a readus în centrul atenţiei modul în care stablecoin-urile pot distribui randamente către utilizatori şi platforme, într-un moment în care piaţa acestor active continuă să crească, potrivit unei analize Binance remise redacţiei.

Conform sursei citate, noile propuneri au generat discuţii intense în jurul unor posibile restricţii privind „yield”-ul pasiv pentru stablecoins şi a mecanismelor de tip „pass-through”, prin care o parte din veniturile generate de rezervele emitentului este redistribuită către platforme şi, ulterior, către utilizatori.

Binance arată că direcţia de reglementare a stablecoin-urilor în Statele Unite devine tot mai clară, de la GENIUS Act până la forma discutată în prezent a CLARITY Act. Potrivit analizei, modul în care va arăta varianta finală a acestui proiect legislativ, în special în ceea ce priveşte randamentul şi reglementarea protocoalelor DeFi, va influenţa ritmul de creştere al pieţei stablecoin-urilor.

Potrivit Binance, capitalizarea totală a stablecoin-urilor a ajuns la aproximativ 316 miliarde de dolari şi continuă să crească independent de restul pieţei crypto. Analiza indică trei factori principali care susţin această expansiune: randamentele oferite utilizatorilor, utilizarea în plăţi şi adoptarea instituţională.

În contextul actual, stablecoin-urile au revenit în centrul atenţiei nu din cauza fluctuaţiilor macroeconomice sau geopolitice, ci pe fondul dezbaterii generate de modificările propuse în CLARITY Act, potrivit aceleiaşi surse. Binance arată că impactul s-a resimţit inclusiv în evaluarea companiilor asociate acestui model de afaceri.

Potrivit sursei citate, Circle, compania din spatele monedei stabile USDC, a înregistrat pe 24 martie o scădere de aproape 20% într-o singură zi, cea mai mare de acest tip din istoria sa, în contextul în care piaţa a început să reevalueze nu doar cererea pentru stablecoins, ci şi modul în care sunt distribuite profiturile generate de acestea.

În ceea ce priveşte stadiul reglementării, Binance arată că CLARITY Act reprezintă al doilea pilon major al cadrului legislativ american pentru stablecoins, după GENIUS Act, semnat anul trecut. Potrivit analizei, pe 20 martie s-a ajuns la un acord bipartizan privind prevederile despre randament, iar pe 23 martie reprezentanţii industriei au văzut pentru prima dată textul draft.

Distincţia-cheie identificată de Binance este între „yield”-ul pasiv şi „yield”-ul activ. Astfel, randamentul obţinut doar prin simpla deţinere a unui stablecoin în portofel ar putea fi restricţionat. Totodată, bursele, brokerii şi afiliaţii acestora nu ar mai putea oferi randament direct, indirect sau într-o formă considerată „economic echivalentă cu dobânda”, potrivit analizei.

Pe de altă parte, randamentul obţinut prin utilizarea efectivă a stablecoin-urilor - prin plăţi, transferuri sau activitate pe platformă - ar putea rămâne permis, însă detaliile exacte urmează să fie definite ulterior de autorităţile americane de reglementare, arată Binance.

Analiza susţine că această prevedere loveşte direct modelul de tip „pass-through” care a alimentat o parte importantă a creşterii recente. În acest model, emitentul stablecoin-ului obţine dobândă din rezervele sale, de regulă plasate în titluri de stat americane, şi redistribuie o parte din acest profit platformelor crypto, care îl transformă apoi în recompense pentru utilizatori, conform sursei citate.

Binance mai arată că GENIUS Act interzicea deja emitentului să plătească direct dobândă deţinătorilor, iar CLARITY Act ar extinde restricţiile şi asupra sistemelor indirecte de redistribuire. Totuşi, compania subliniază că proiectul este încă departe de a deveni lege, întrucât mai multe etape legislative urmează.

Analiza mai arată că una dintre motivaţiile pentru propunerea unor restricţii mai dure privind randamentele stablecoin-urilor este legată de modelul de finanţare al băncilor tradiţionale. Potrivit Binance, băncile se bazează pe depozite ieftine, pentru care plătesc dobânzi reduse, în timp ce plasează lichidităţile în active cu randament mai mare, iar stablecoin-urile încep să reducă acest avantaj prin apropierea randamentului oferit utilizatorilor de cel real al pieţei.

Potrivit analizei, în ultimii cinci ani s-ar fi mutat deja aproximativ 3 trilioane de dolari din depozite tradiţionale către platforme fintech, iar stablecoin-urile ar putea accelera această tendinţă. Binance citează estimări potrivit cărora adoptarea acestora ar putea reduce depozitele de bază ale băncilor şi ar putea afecta profitabilitatea sistemului bancar.

Un alt element evidenţiat de companie este decorelarea tot mai accentuată dintre piaţa stablecoin-urilor şi restul pieţei crypto. Potrivit Binance, oferta totală de stablecoins a crescut cu aproximativ o treime în ultimul an, ajungând la 316 miliarde de dolari, în timp ce piaţa nu a mai urmat în aceeaşi măsură evoluţia Bitcoin şi a volumelor de tranzacţionare, aşa cum se întâmpla în trecut.

În analiza citată se arată că, în ultimul an, stablecoin-urile au continuat să crească inclusiv într-un context în care Bitcoin a scăzut puternic faţă de maximele anterioare. Binance interpretează această evoluţie ca pe un semn că monedele stabile sunt utilizate tot mai mult nu doar pentru trading, ci şi pentru plăţi, decontări şi administrarea trezoreriei corporative.

Compania mai arată că marile grupuri financiare şi tehnologice investesc tot mai mult în această zonă, ceea ce sugerează o extindere a utilizărilor stablecoin-urilor dincolo de ecosistemul crypto tradiţional.

În ceea ce priveşte impactul potenţial al CLARITY Act, Binance susţine că proiectul nu interzice emitentului să obţină dobândă din rezerve, ci afectează mai ales modelul de distribuţie şi stimulentele oferite utilizatorilor. În lipsa „yield”-ului pasiv distribuit de platforme, analiza arată că va deveni mai important cât din cererea pentru stablecoins este determinată de utilitatea practică şi cât de randamentele oferite.

Ca exemplu, Binance indică Tether (USDT), cel mai mare stablecoin, despre care arată că nu oferă randament utilizatorilor şi a crescut în principal pe baza utilităţii sale practice. Compania susţine că acest lucru sugerează că randamentul nu este obligatoriu pentru adoptarea la scară largă, deşi a reprezentat un element important de diferenţiere pentru unii jucători mai noi.

În concluzie, Binance apreciază că traiectoria CLARITY Act din următoarele săptămâni va defini perspectiva pe termen scurt a pieţei stablecoin-urilor. Potrivit companiei, întrebarea centrală este dacă stablecoin-urile vor rămâne în principal instrumente de plată sau dacă vor evolua spre produse financiare complete, capabile să concureze direct cu depozitele bancare.