Analiză TradeVille: Holde Agri Invest - realizări şi perspective

Holde Agri Invest şi-a redus pierderea netă, de la 12,2 milioane lei în primul semestru al anului trecut la 7 milioane lei în prima jumătate a acestui an, evoluţie susţinută de diminuarea cheltuielilor de exploatare, conform unui raport întocmit de TradeVille. După publicarea rezultatelor, acţiunile companiei au înregistrat o corecţie, urmată de o revenire de aproximativ 11%. În viitorul apropiat, managementul are în vedere un proces de reducere a capitalului social, urmat de o majorare, cu scopul de a atrage resurse financiare suplimentare şi pentu a consolida stabilitatea companiei.

Activitatea de bază a companiei constă în exploatarea terenurilor agricole deţinute (819 ha) sau contractate sub formă de arendă (15,181 ha). Conform estimărilor conducerii şi informaţiilor publice furnizate de APIA, Holde Agri Invest se situează în top zece cei mai mari operatori de teren agricol din România.

Pe lângă teren, Holde are o capacitate de depozitare de 25.000 tone, din care 15.000 prin silozul Călineşti şi 10.000 prin Buciumeni. În fermele din portofoliul grupului s-au cultivat, în primele şase luni ale anului în curs, grâu, răpită, floarea soarelui, porumb, mazăre, cartofi, sfeclă, orz şi orzoaică în regim convenţional şi grâu, mazăre şi floarea soarelui în regim bio. Recoltele de toamnă aferente anului agricol 2024-2025 (grâu, răpită, orz, orzoaica şi mazăre) au atins un volum total de 66,771 tone (+53%), fiind susţinute de condiţii meteorologice favorabile.

În prima jumătate a lui 2025, compania a exploatat o suprafaţă de aproximativ 16.000 ha, dintre care 1.722 ha sunt cultivate ecologic, ca parte a strategiei grupului de diversificare şi orientare către sustenabilitate, fiind împărţită în 5 nuclee:

-Roşiori (jud. Teleorman);

-Frumuşani (jud. Călăraşi);

-Conteşti (jud. Dâmboviţa);

-Videle (jud. Teleorman);

-Salcia (jud. Brăila) - nucleu în formare.

În prezent, compania este condusă de Bogdan Serghiescu (CEO), care deţine funcţia de Director General din septembrie 2024, având peste 20 de ani experienţă în domeniul operaţional şi financiar. Bogdan Serghiescu face parte din Holde Agri Invest din anul 2019, ocupând de-a lungul timpului poziţii precum Manager Financiar şi Director General Adjunct, una dintre contribuţiile semnificative avute fiind accesarea unui credit sindicalizat în valoare de 35 milioane euro, esenţial pentru susţinerea activităţii companiei. În data de 3 februarie 2025, Holde Agri Invest a anunţat numirea lui Adrian Pirciu în funcţia de Director Financiar (CFO).

Conform ultimelor date publicate, Sevenx Ventures SRL, companie controlată de Preşedintele Consiliului de Administraţie, Iulian Cîrciumaru, şi de Leonard Leca, investitor activ şi fost CFO al Grupului Ţiriac Holdings, deţinea 13,74% din capitalul social al companiei. De asemnea, Vertical Seven Group S.A., în cadrul căreia Iulian Cîrciumaru deţine 28% din capitalul social, avea o participaţie în Holde Agri Invest de 11,11%. Restul de 75,14% din capitalul social este deţinut de persoane fizice (56,85%) şi persoane juridice (18,29%), arată TradeVille.

Pe 19 martie 2025, compania a anunţat retragerea lui Liviu-Gabriel Zagan şi a lui Mihai-Daniel Aniţei din Consiliul de Administraţie, din 11 aprilie 2025. Ulterior, în Adunarea Generală din 28 aprilie 2025, actionarii au aprobat reducerea numărului de membri ai Consiliului de Administraţie de la cinci la trei, ca parte a unei strategii de eficientizare şi reducere a costurilor. Noul Consiliu este format din Iulian-Florentin Cîrciumaru, Alexandru Leonard Leca şi Enrico-Robert Maxim. Decizia reflectă obiectivul companiei de a simplifica structura de conducere şi de a îmbunătăţi eficientă operaţională într-un context competitiv.

• Excedentul de grâu românesc ar putea pune presiune pe preţuri

În trimestrul secund al anului în curs, România a înregistrat cea mai mare scădere a preţurilor inputurilor agricole din UE, de -3,1% faţă de cel de-al doilea trimestru al anului precedent, în timp ce media europeană a crescut uşor, cu 0,4%. Reducerea costurilor cu energia (-5,8%) şi combustibilul auto (-10,8%) a atenuat presiunea asupra fermierilor, dar preţurile output-ului agricol au urcat puternic: +10,9% în România, aproape dublu faţă de media UE de +5.6%. Creşterile au fost accentuate la produse precum ouăle (+27,8%), fructele (+21,1%) şi laptele (+13,3%), în timp ce uleiul de măsline (-39,9%) şi cartofii (-29,1%) au scăzut, majoritatea statelor UE raportând preţuri agricole mai mari.

În acest an, România se aşteaptă la o recoltă record de grâu, susţinută de ploile abundente de primăvară. Ministerul Agriculturii estimează 14-15 milioane de tone, faţă de 9,29 milioane de tone în 2024. Recoltele de porumb şi floarea-soarelui sunt şi ele în revenire, cu estimări de 10,2 milioane tone şi 2,5-2,6 milioane tone, după scăderile severe din 2024. Excedentul de grâu românesc ar putea pune presiune pe preţuri.

Exporturile de cereale ale UE au scăzut, în perioada ianuarie-mai 2025, cu 1,3 miliarde euro (-22%) comparativ cu aceeaşi perioada a anului trecut, ca urmare a reducerii volumelor exportate cu 28%, deşi preţurile au crescut cu 7%. România a contribuit semnificativ la acest declin, exportând 2,8 milioane tone (692,3 milioane euro), în scădere cu 26,7% ca volum şi 18,6% ca valoare. Cu toate acestea, în noul an comercial (iulie-august), România este lider UE, cu 3,2 milioane tone (62,7% din total). La nivelul sectorului agroalimentar, exporturile UE au atins 99,6 miliarde euro (+2%), importurile - 81,5 miliarde euro (+16%), iar excedentul comercial s-a redus cu 9,2 miliarde euro, la 18,1 miliarde euro.

• Holde în cifre, la jumătatea anului

În perioada analizată, Holde a raportat venituri totale de 59 milioane lei (-4,84% vs intervalul similar al anului trecut) la nivel consolidat, înregistrând o scădere comparativ cu anul precedent, pe fondul reducerii vânzărilor de mărfuri şi a subvenţiilor. Evoluţia continuă să fie afectată de cheltuieli financiare ridicate, care au urcat la 5,4 milioane lei, în contextul creşterii finanţărilor bancare şi de leasing, al refinanţării investiţiilor şi al plăţii unor dobânzi penalizatoare aferente anului 2024.

Activele totale ale Holde Agri Invest au crescut cu 10%, ajungând la 339 milioane lei, stocurile s-au majorat la 85,8 milioane lei, în timp ce activele imobilizate au scăzut cu 5% din cauza deprecierilor şi vânzării unor echipamente. Creanţele au atins 49,3 milioane lei, iar numerarul s-a redus la 0,27 milioane lei. Capitalurile proprii au avansat cu 6%, la 83,3 milioane lei, prin împrumuturi convertibile de 12 milioane lei acordate de acţionari. Datoriile totale au urcat cu 47%, la 255,3 miloane lei, incluzând datorii financiare de 118,3 milioane lei.

În acelaşi timp, EBITDA s-a ridicat la 8,3 milioane lei, având parte de un avans semnificativ comparativ cu aceeaşi perioadă din 2024, când a fostde -0,95 milioane lei, ca urmare a reducerii cheltuielilor de exploatare (-22% vs S1 2024) şi a costurilor cu inputurile (-9% vs S1 2024). Rezultatul operaţional raportat s-a îmbunătăţit de la -9.5 milioane lei în S1 2024, la -1.6 milioane lei în semestrul întâi 2025. De asemenea, pierderea netă s-a redus cu 42%, comparativ cu primele şase luni din 2024, până la 7 milioane lei.

Compania a atins 47,1% din veniturile bugetate pentru întreg anul şi doar 27,5% din EBITDA, în timp ce profitul net a rămas semnificativ sub aşteptări. Conducerea companiei a menţionat că se bazează pe rezultatele campaniei de recoltă din toamnă pentru a reduce decalajul şi a se apropia de ţintele financiare estimate pentru 2025.

• Perspective

Compania a anunţat un plan de reorganizare a capitalului social, reducând valoarea nominală a acţiunilor de la 1 leu la 0,72 lei, urmând mai apoi o majorare de capital de până la 45 milioane lei. Prin aceste măsuri, compania urmăreşte asigurarea continuităţii activităţii şi atragerea de fonduri suplimentare necesare într-un context economic dificil pentru agricultură. Scăderea valorii nominale a acţiunilor permite o ofertă îmbunătăţită pentru majorare, compania fiind obligată să facă majorarea la un preţ minim echivalent cu valoarea nominală.

În ceea ce priveşte anul în curs, Holde Agri Invest estimează venituri de 125,3 milioane lei (+20% faţă de 2024) şi EBITDA de 30,1 milioane lei, de peste opt ori mai mare decât anul precedent. Creşterea se bazează pe un context agricol favorabil, ploi abundente şi o disciplină riguroasă a costurilor. Veniturile din vânzarea produselor agricole ar putea urca la 100 milioane lei, iar profitul net este proiectat la 5 milioane lei. Compania a estimat investiţii de peste 6 milioane lei, în special în utilaje, sisteme de irigaţii şi infrastructură de depozitare. EBITDA/ha este estimată la 1.850 euro, comparativ cu 214 euro în 2024. Totodată, profitul operaţional ar urma să revină pe plus, la 15 milioane lei.

Cu toate acestea, gradul de realizare a bugetului până în prezent este relativ redus, în mod speacial în cazul EBITDA şi a profitului net, şansele ca bugetul să fie respectat până la finalul anului fiind destul de reduse.

• Evoluţia preţului acţiunii

În ultimele 12 luni, acţiunile Holde Agri Invest au avansat cu 17,28%, depăşind evoluţia indicelui BET-AeRO, care a scăzut cu 2,29% în acelaşi interval. Totuşi, persistenţa pierderilor nete şi dificultăţile sectoriale au limitat potenţialul de revenire la valorile anterioare.

De la începutul anului, titlurile au urcat cu 25,10%, pe fondul unor semnale de redresare a performanţei financiare. După publicarea rezultatelor semestriale, cotaţia a testat suportul de la 0,575 lei, cu volum ridicat, unde a apărut un rebound tehnic, ceea ce indică interes crescut în zona respectivă. Rezistenţa majoră rămâne la 0,750 lei, nivel respins de mai multe ori şi care marchează un maxim local.

Din perspectiva tehnică, EMA 8-21 se situează sub SMA 50 şi SMA 200, confirmând un trend descendent pe termen scurt şi mediu. Totuşi, revenirea peste SMA 200 (0,622 lei) poate reprezenta un semnal pozitiv dacă se confirmă prin închideri succesive. RSI se află la 45, sub zona neutră, dar în creştere. Pentru validarea unei schimbări de trend, este necesară depăşirea nivelului de 0,683 lei (SMA 50).

• Oportunităţi şi riscuri ale investiţiei în Holde Agri Invest

Oportunităţi

Lichiditate: Compania a anunţat, în cadrul ultimului raport publicat, faptul că, în afară de grâul bio, aflat în proces de certificare, întreaga recolta a fost deja contractată prin vânzări în avans sau pe parcursul campaniei, în special către traderi internaţionali. Această abordare a asigurat încasări rapide, stabilitate financiară şi contracte ferme pentru volume semnificative, consolidand poziţia Holde pe pieţele externe.

Eficientizare: Holde a internalizat o parte din operaţiunile de întreţinere a utilajelor şi a extins suprafeţele irigate prin sisteme de picurare, mai eficiente energetic decât sistemele clasice. Aceste măsuri se reflectă deja în rezultatele financiare şi susţîn creşterea productivităţii.

Schimbare în management: Un moment important pentru conducerea companiei îl reprezintă renumirea lui Adrian Pirciu în funcţia de Director Financiar, oferind astfel stabilitate şi un plus de expertiză într-o perioada decisivă pentru dezvoltarea sa.

Riscuri

Măsurile fiscale: Contextul economic actual poate genera schimbări în schema de subvenţionare din agricultură, cu impact direct asupra costurilor şi profitabilităţii companiilor din sector. De asemenea, inflaţia persistentă, alimentată de majorarea cotei TVA, poate afecta puterea de cumpărare a clienţilor.

Încălzirea globală: Condiţiile meteorologice nefavorabile reprezintă în continuare un pericol pentru producţia agricolă, influenţând negativ cantitatea acesteia, volatilitatea producţiei reprezentând un factor de risc pentru creşterea costurilor operaţionale.

Lipsa dividendelor: Faptul că Holde Agri Invest nu acordă dividende descurajează investitorii care urmăresc obţinerea de venituri pasive, făcând grupul mai puţin atractiv.

Sezonalitate: Performanţa financiară anuală a companiei este determinată în mare măsură de rezultatele campaniei de recoltare de toamnă, ceea ce limitează acurateţea estimărilor la jumătatea anului. Prin urmare, o perspectivă mai relevantă asupra evoluţiei financiare a companiei în 2025 va fi oferită odată cu publicarea rezultatelor la nouă luni, programată pentru 27 noiembrie 2025.