Apel în marjă pentru inteligenţa artificială la Bursa din Coreea de Sud

Euforia investitorilor pe piaţa de capital din Coreea de Sud, alimentată puternic inclusiv prin împrumuturi bancare, s-a stins brusc în ultimele săptămâni.

Indicele KOSPI a crescut în ultimul an de peste 3 ori şi a depăşit pragul de 9000 de puncte la mijlocul lunii trecute. Maximul istoric de 9114,55 puncte a fost atins în 22 iunie 2026, iar declinul până la închiderea din 14 iulie 2026 a depăşit 24% (vezi graficul).

Gradul de concentrare a "valorii" de piaţă a atins cote fără precedent, în condiţiile în care doar două companii, Samsung şi Hynix, au ajuns să reprezinte circa 54% din capitalizarea totală a indicelui KOSPI.

Acţiunile Hynix (simbol bursier 000660.KS) au fost cotate la 2.919.000 KRW în 22 iunie 2026, un nou maxim istoric, iar în prezent se tranzacţionează la valori cu aproape 35% mai reduse, în timp ce acţiunile Samsung (005930.KS) au scăzut cu peste 27% de la maximul de 362.500 KRW, înregistrat în 18 iunie 2026.

Publicaţia Korea Herald scria recent că "investiţiile în acţiuni finanţate prin datorii de către investitorii individuali sud-coreeni dau semne de supraîncălzire", în condiţiile în care datoriile în marjă acumulate la nivelul brokerilor au ajuns la 38 de trilioane de woni, un nou record, echivalentul a circa 24,8 miliarde de dolari, conform datelor Asociaţiei Coreene de Investiţii Financiare. Împrumuturile în marjă combinate legate de cei doi producători de cipuri se apropie de 9,1 trilioane de woni.

În ultimele şase luni, datoriile în marjă legate de Samsung Electronics au crescut de la 1,65 trilioane de woni la 4,76 trilioane de woni, în timp ce cele legate de SK Hynix au crescut de la 884,1 miliarde de woni la 4,33 trilioane de woni.

Rezultatele preliminare anunţate de Samsung au determinat o creştere semnificativă a gradului de incertitudine cu privire la performanţele companiilor implicate în sectorul inteligenţei artificiale.

Publicaţiile financiare din Asia mai subliniază că investitorii au devenit mai prudenţi după câteva luni de câştiguri exagerate, iar acum se întreabă dacă miliardele de dolari alocate în infrastructura IA pot genera randamentele aşteptate.

Mai mult, un factor important al creşterii bursei de la Seul, împrumuturile bancare acordate investitorilor individuali, se vor opri în al doilea semestru al anului, pe fondul atingerii limitelor de creditare.

Conform presei financiare din Coreea de Sud, primele cinci bănci şi-au epuizat deja 85% din capacitatea anuală de creştere a creditelor pentru gospodării încă din prima jumătate a anului.

În ciuda înăspririi politicii de creditare de către băncile comerciale de la începutul anului, tendinţa de creştere a continuat, pe fondul unei caracteristici specifice pieţelor coreene, respectiv reipotecarea propriilor locuinţe de către investitorii individuali pentru obţinerea resurselor pentru plasamentele în acţiuni.

În aceste condiţii, orice vânzări semnificative se pot amplifica foarte mult, odată cu lichidarea voluntară sau forţată a poziţiilor de către investitorii individuali.

Fenomenul a apărut de mai multe ori de la începutul acestui an, iar autorităţile au decis suspendarea şedinţelor de tranzacţionare pentru 20 de minute de fiecare dată când declinul intraday al indicelui KOSPI a depăşit 8%.

Analiştii citaţi în presa financiară internaţională consideră că declinul accentuat al bursei din Coreea de Sud este alimentat de o serie de factori precum riscul de concentrare pe sectorul semiconductorilor şi inteligenţei artificiale, care se manifestă în condiţiile rezultatelor financiare sub aşteptări şi a prognozelor pesimiste, creşterea tensiunilor geopolitice, pe fondul noii escaladări a conflictului din Golf, sau îngrijorările legate de efectul noilor reglementări asupra fondurilor ETF.

Totodată, au fost lansate şi numeroase avertismente cu privire la crearea unui cerc vicios, pe fondul creşterii vânzărilor forţate, în care scăderea preţurilor acţiunilor declanşează noi apeluri în marjă şi o presiune suplimentară la vânzare.

Această buclă feedback pozitivă cu efecte distructive se poate "amorsa" relativ uşor la Seul, din cauza concentrării masive pe acţiunile Hynix şi Samsung.

Este suficientă o cădere de 10% pentru doar una dintre acţiuni, iar gradul de acoperire cu garanţii în conturile de la brokeri se va reduce masiv, ceea ce va declanşa noi apeluri în marjă şi noi vânzări forţate.

Deoarece Samsung şi Hynix reprezintă peste 50% din capitalizarea de piaţă a indicelui KOSPI, efectul de contagiune se manifestă, în prima etapă, la nivelul întregii burse.

O scădere de 8% a fiecărei acţiuni conduce la scăderea indicelui cu circa 4%, ceea ce va declanşa apeluri în marjă la nivel de portofoliu, suspendări ale şedinţelor de tranzacţionare şi presiuni pentru deprecierea monedei naţionale, pe fondul ieşirii investitorilor străini.

Conform datelor prezentate în presa coreeană, investitorii străini au vândut acţiuni cu o valoare de circa 103 trilioane de woni de la începutul anului.

Mai mult, efectul de contagiune se poate transmite la nivel global. Brokerii şi fondurile speculative coreene, care au nevoie să strângă numerar pentru apeluri în marjă, vând cele mai lichide deţineri străine, cum sunt Nvidia, Broadcom, TSMC sau ASML.

Efectul a fost vizibil în prima parte a lunii iulie, când Philadelphia Semiconductor Index (SOX) a scăzut cu peste 10% ca urmare directă a vânzărilor forţate legate de KOSPI, în ciuda faptului că nu s-au înregistrat schimbări în cererea de cipuri. MarketBeat a raportat că vânzarea masivă a fost "determinată doar de lichiditate".

Vânzarea masivă a indicelui KOSPI reprezintă adesea ca un semnal de avertizare timpuriu pentru pieţele globale, în special pentru sectoarele tehnologiei şi inteligenţei artificiale, pe fondul concentrării extreme a Coreei de Sud pe semiconductori.

Dacă tendinţa va continua până la sfârşitul verii, în special pe fondul menţinerii perspectivelor de creştere a dobânzilor de politică monetară, se pare că trebuie să ne aşteptăm la o toamnă "fierbinte" pe pieţele internaţionale.