Bogdan Maioreanu, eToro: ”2026 - un an al incertitudinii”

Pieţele financiare intră în 2026 cu un ton constructiv şi cu noi maxime istorice în SUA, dar şi pe unele pieţe europene, inclusiv România. Cu toate acestea, anul a început cu un eveniment excepţional, când SUA l-au capturat pe preşedintele venezuelean Nicolas Maduro, provocând o creştere a tensiunilor geopolitice şi o scădere a preţurilor petrolului. Incertitudinea poate fi una dintre forţele care vor modela pieţele financiare în 2026. Totuşi, nu va fi singura.

Situaţia din Venezuela este încă în desfăşurare şi nu se ştie cum se va termina. Însă chiar dacă instabilitatea s-ar prelungi, pieţele financiare globale ar putea rămâne relativ izolate de aceasta. Sancţiunile impuse anterior de SUA au redus deja exporturile venezuelene fără a declanşa mişcări susţinute ale preţurilor. Acest lucru sugerează că o mare parte din riscul de perturbare este deja inclus în preţuri, cu excepţia cazului în care se produce o escaladare mai amplă. Până în prezent, preţurile petrolului brut din SUA au scăzut la aproximativ 56 de dolari pe baril, în timp ce Brent se situează la aproximativ 60 de dolari pe baril.

Până în prezent, pieţele financiare au început anul continuându-şi creşterea din 2025. Indicele S&P 500, cel german DAX şi chiar indicele BET al Bursei de Valori Bucureşti au atins noi maxime istorice la începutul acestui an. În 2025, pieţele au recompensat calitatea, rezilienţa câştigurilor şi expunerea la teme structurale, în special în domeniul inteligenţei artificiale (AI), tranziţiei energetice şi, de asemenea, oportunităţilor selective din pieţele emergente. În 2026, pe fondul unei inflaţii în scădere, al unei creşteri globale mai moderate, dar totuşi pozitive, şi al unor dobânzi care ar putea atinge treptat un nou nivel minim, activele de risc îşi păstrează suportul, dar pieţele vor fi probabil mai puţin îngăduitoare cu bilanţurile slabe, marjele fragile sau naraţiunile exagerate.

În acest context, 2026 ar putea fi un an de creştere selectivă, în care investitorii vor deveni mai exigenţi în ceea ce priveşte factorii care le vor determina randamentele. Primul element care ar putea stimula pieţele este reprezentat de profituri, fluxuri de numerar şi disciplina capitalului. Calitatea câştigurilor ar putea rămâne în centrul atenţiei şi în 2026. Pieţele au devenit mult mai puţin îngăduitoare, iar investitorii recompensează din ce în ce mai mult companiile care prezintă bilanţuri solide, au putere de stabilire a preţurilor şi fac alocări de capital în mod disciplinat.

Factorul anterior de creştere a pieţei, dezvoltările tehnologice şi ale AI, vor modela pieţele şi în acest an. Inteligenţa artificială continuă să fie o forţă structurală dominantă pe piaţă, dar naraţiunea evoluează pe măsură ce ciclul de investiţii se mută de la marii beneficiari ai tehnologiei către un ecosistem mai larg, odată cu creşterea adoptării AI. Acest lucru înseamnă că extinderea centrelor de date, lanţurile de aprovizionare cu semiconductori, infrastructura de răcire, energie şi reţea şi memoria cu lăţime de bandă mare vor atrage probabil investiţii substanţiale de capital în 2026. Însă ecosistemul are constrângeri reale, cum ar fi disponibilitatea energiei, blocajele în aprovizionarea cu materiale şi costul extinderii acestei infrastructuri. Prin urmare, este de aşteptat o anumită volatilitate, deoarece aceste constrângeri ar putea influenţa şi analiştii dar şi investitorii.

Un alt factor care va influenţa pieţele va fi divergenţa politicilor monetare. Contextul politic global nu mai este sincronizat. Fed intră în mod evident în 2026 cu reduceri anticipate ale ratei dobânzii, în timp ce BCE face un pas înapoi. Potrivit FedWatch, piaţa americană se aşteaptă la două reduceri ale ratei dobânzii în 2026, prima dintre ele în iunie. O slabire a pieţei muncii din SUA face ca factorii de decizie să considere reducerile de dobânzi ca pe o chestiune de „când, nu dacă”, ceea ce implică o tendinţă către o politică acomodativă sau cel puţin nerestrictivă, mai degrabă decât o nouă înăsprire. În luna mai, mandatul actualului preşedinte al Fed va lua sfârşit, iar Donald Trump îi va numi succesorul. Pieţele vor urmări acest eveniment cu extrem de mare interes. În schimb, BCE a fost mai prudentă, cu o traiectorie de relaxare mai lentă şi mai ezitantă.

Mai presus de toate acestea, incertitudinea pe care administraţia Trump continuă să o aducă în pieţe va modela anul 2026, în care aurul, cel mai performant activ al anului trecut, ar putea continua să crească. Dar incertitudinea va influenţa şi pieţele de mărfuri şi cele financiare. În acest climat, potrivit ultimului sondaj eToro Retail Investor Beat, 56% dintre investitorii individuali globali şi 64% dintre cei români consideră că piaţa bull va continua şi în acest an.

Începutul anului a adus deja volatilitate, dar şi oportunităţi de investiţii. Anul 2026 pare să aibă un context general pozitiv pentru activele de risc dar, în ciuda acestui fapt, scăderile ar putea fi iminente şi normale. Acest lucru întăreşte necesitatea ca investitorii să combine expunerea diversificată cu o atenţie sporită asupra rezilienţei profiturilor, divergenţelor politice şi temelor structurale, deoarece acestea remodelează peisajul pieţei globale.