Bogdan Maioreanu (eToro): Paradoxul Coreei de Sud, cererea de cipuri creşte vertiginos, acţiunile se prăbuşesc

Un val masiv de vânzări a cuprins bursa din Coreea de Sud, indicele Kospi înregistrând o scădere de aproximativ 34% în această lună. Acest lucru a declanşat, de asemenea, activarea mecanismelor de protecţie ale bursei şi o reacţie puternică din partea autorităţilor coreene, potrivit unui comunicat de presă remis redacţiei.

Amploarea acestei inversări de tendinţă evidenţiază cât de aglomerată şi de speculativă devenise tranzacţionarea legată de AI, în special pe o piaţă puternic concentrată pe companii din sectorul semiconductorilor, precum Samsung Electronics şi SK Hynix. În ultima lună, acţiunile Samsung au scăzut cu peste 35%, iar cele ale SK Hynix cu aproximativ 47%. Iar neliniştea se răspândeşte, determinând investitorii de pe alte pieţe să fie mai atenţi la actualul ciclu de investiţii în AI, conform sursei citate.

O parte din această evoluţie are, în mod evident, caracter local. Evoluţiile indicelui Kospi au reflectat tema AI, amplificată de participarea puternică a investitorilor individuali şi de instrumentele cu efect de levier. Mai simplu spus, dacă entuziasmul global pentru AI creşte puţin, indicele Kospi ar putea înregistra un salt semnificativ, dar dacă încrederea scade, acesta poate cădea la fel de repede, sau chiar mai drastic, informează sursa.

Situaţia actuală a determinat autorităţile coreene să anunţe măsuri de restricţionare a accesului investitorilor individuali la fondurile tranzacţionate la bursă (ETF-uri) cu efect de levier, în urma pierderilor de miliarde de dolari suferite de investitori ca urmare a acestei prăbuşiri, alături de măsuri suplimentare de stabilizare a pieţei, potrivit comunicatului de presă.

Această corecţie scoate la iveală şi îngrijorări mai ample cu privire la durabilitatea ciclului de investiţii în AI. Investitorii încep deja să se teamă că extinderea agresivă a capacităţii de producţie din prezent ar putea duce, în cele din urmă, la următorul ciclu de supraofertă. Nici măcar rezultatele solide ale SK Hynix, cu profituri şi marje record, nu au reuşit să susţină acţiunile, întrucât investitorii privesc dincolo de penuria actuală şi se concentrează asupra întrebării dacă cererea de astăzi poate justifica amploarea investiţiilor în curs, conform sursei.

Rezultatele Samsung oferă, de asemenea, un indiciu cu privire la cât de puternic rămâne ciclul actual. Profitul operaţional a crescut la 89,5 trilioane de won, aproximativ 62 de miliarde de dolari, depăşind cu mult aşteptările şi fiind de câteva ori mai mare decât în urmă cu un an, potrivit comunicatului de presă.

Compania prevede o performanţă puternică şi în a doua jumătate a anului şi a menţionat că a semnat acorduri de aprovizionare pe termen lung cu primele cinci firme globale de centre de date şi că este pe cale să încheie acorduri cu alte cinci companii mari, fără a le dezvălui numele, informează compania.

Cu toate acestea, performanţa firmei este din ce în ce mai concentrată pe sectorul AI. Aproape întregul profit al Samsung a provenit din sectorul cipurilor, în timp ce business-ul de telefonie mobilă şi reţele a înregistrat o pierdere de 700 de miliarde de won (487 de milioane de dolari), iar divizia de electronice de larg consum a trecut, de asemenea, pe pierdere, potrivit sursei.

Aceeaşi creştere a costurilor componentelor care stimulează profiturile din sectorul semiconductorilor afectează alte divizii, făcând grupul mai dependent de preţurile memoriilor şi de cererea din partea „hyperscalerilor”, tocmai în momentul în care investitorii încep să se întrebe cât de durabil mai este actualul ciclu al AI, conform comunicatului de presă.

Tensiunea legată de investiţiile în AI nu se limitează la Coreea. Indicele Kospi poate fi cel mai vizibil punct de presiune, dar dezbaterea de fond este globală. Pieţele fac o diferenţiere din ce în ce mai clară între companiile care pot transforma investiţiile în AI în venituri şi fluxuri de numerar pe termen scurt şi cele pentru care rezultatele rămân pe un orizont mai îndepărtat, potrivit companiei.

Cele mai recente rezultate ale Microsoft se încadrează cu siguranţă în prima categorie. Divizia de servicii cloud Azure a crescut cu 43% la curs valutar constant, depăşind aşteptările şi înregistrând cel mai rapid ritm de creştere din ultimii patru ani, în timp ce veniturile anuale ale Azure au depăşit 100 de miliarde de dolari. În ciuda unei creşteri de 70% a cheltuielilor de capital (capex) până la 41 de miliarde de dolari - genul de cifră care a provocat scăderea acţiunilor Alphabet chiar săptămâna trecută - fluxul de numerar liber a atins aproximativ 21 de

miliarde de dolari, cu aproximativ 40% peste previziuni, conform sursei.

Concluzia principală este că Microsoft transformă cheltuielile masive de infrastructură atât în creştere, cât şi în generare de numerar,susţinută de modelul său de hyperscaler şi de adoptarea tot mai mare a produselor precum

Copilot, informează compania.

Meta se află de cealaltă parte a acestei linii de demarcaţie. Fluxul de numerar liber rămâne pozitiv, dar a scăzut cu 91% faţă de aceeaşi perioadă a anului trecut, ajungând la 784 de milioane de dolari, pe fondul accelerării cheltuielilor legate de AI, cheltuielile de capital urmând să atingă până la 145 de miliarde de dolari în acest an. Deşi veniturile rămân solide, înregistrând o creştere de 28% până la 60,8 miliarde de dolari, profiturile au ratat aşteptările, amplificând îngrijorările investitorilor. Problema mai amplă ţine de sincronizare şi vizibilitate, potrivit comunicatului de presă.

Meta investeşte masiv în ceea ce consideră a fi surse viitoare de venituri, dar randamentele rămân incerte. Pe o piaţă din ce în ce mai axată pe generarea tangibilă de numerar din AI,acest decalaj dintre cheltuieli şi monetizare devine din ce în ce mai greu de ignorat, potrivit sursei.

Corecţia bruscă a indicelui Kospi reflectă o schimbare clară a sentimentului pieţei. Ceea ce odată era o modalitate populară, dar cu risc ridicat, de a profita de boom-ul AI este acum primul domeniu în care apar îndoieli. Însă aceste îngrijorări, legate de durata cererii, de concurenţa în creştere şi de riscul de supracapacitate, nu sunt doar locale, ci se află în centrul dinamicii globale a AI, conform comunicatului de presă.

Investitorii încep să analizeze foarte atent ciclul de investiţii şi aşteptările care

decurg din acesta. Deşi situaţia indicelui Kospi este specifică acelui tip de bursă dominată de câteva companii din acelaşi domeniu, corecţia din sectoarele tehnologice pe care o observăm până acum pe pieţele mai mari ar putea reflecta marcarea de profituri şi repoziţionarea către o piaţă mai largă în urma unei creşteri puternice, mai degrabă decât o deteriorare a fundamentelor, potrivit sursei.