Deprecierea euro reaprinde temerile investitorilor; cât de real este riscul unei noi crize

Moneda unică europeană a coborât, la începutul acestei săptămâni, la cel mai scăzut nivel din mai 2025, pe fondul agravării crizei fiscale din Franţa şi al perspectivei unor noi turbulenţe politice în regiune, care au zguduit pieţele europene, potrivit unui articol publicat de Bloomberg.

Euro se tranzacţiona ieri după-amiază la 1,126 dolari, după ce, în ziua precedentă, coborâse până la 1,1161 dolari, cel mai redus nivel din primăvara anului trecut. Vineri, moneda europeană a încheiat a patra săptămână consecutivă de depreciere în raport cu dolarul, potrivit datelor Investing.com.

Perioada de slăbiciune a monedei a venit în contextul în care premierul Spaniei, Pedro Sanchez, a convocat alegeri anticipate pentru 29 noiembrie, adăugând un nou factor de risc politic pentru pieţele care se confruntau deja cu tensiuni legate de datoria suverană a Franţei şi a altor state vulnerabile, scrie Bloomberg, în articolul publicat la începutul acestei săptămâni.

Conform trustului media, îngrijorările investitorilor cu privire la piaţa europeană a obligaţiunilor guvernamentale s-au accentuat după valul puternic de vânzări de săptămâna trecută, care a readus în atenţie criza datoriilor ce a afectat regiunea în urmă cu 15 ani. În plus, nivelul ridicat al datoriei unor state importante din zona euro, precum Franţa, Italia şi Belgia, este considerat o vulnerabilitate majoră în actualul context de creştere a costurilor de împrumut.

Deprecierea euro în raport cu dolarul şi cu alte valute importante ”indică o creştere a primei de risc asociate monedei unice, pe fondul problemelor fiscale”, a declarat, directorul strategiei valutare pentru monedele ţărilor din G10 în cadrul ING Bank, citat de Bloomberg.

În opinia sa, este posibil ca moneda europeană să continue să scadă până la 1,10 dolari.

Valentin Marinov, directorul departamentului de cercetare şi strategie valutară pentru monedele G10 din cadrul Credit Agricole, consideră că, deşi informaţiile venite din Spania au un impact mai redus asupra euro, acestea ”nu sunt deloc de natură să susţină moneda unică”, mai scrie Bloomberg.

• Homin Lee, Lombard Odier Singapore: ”Pieţele de obligaţiuni şi cele valutare transmit semnale clare privind îngrijorarea investitorilor faţă de instabilitatea tot mai accentuată a guvernului francez”

Prima de risc cerută de investitori pentru obligaţiunile franceze cu scadenţa la 10 ani, comparativ cu titlurile germane echivalente, a urcat vineri la 152 de puncte de bază, pentru prima dată din 2011, conform Bloomberg.

”Pieţele de obligaţiuni şi cele valutare transmit semnale clare privind îngrijorarea investitorilor faţă de instabilitatea tot mai accentuată a guvernului francez şi slăbirea disciplinei fiscale a ţării înaintea alegerilor din 2027”, a declarat Homin Lee, strateg macro senior la Lombard Odier Singapore, citat de trustul media menţionat.

Fonduri speculative din Asia, axate pe tranzacţii pe termen scurt, au vândut euro şi au cumpărat dolari pe piaţa spot, potrivit unor traderi care au solicitat anonimatul deoarece nu sunt autorizaţi să facă declaraţii publice. Mişcarea a împins cotaţiile la niveluri care au declanşat noi vânzări asociate tranzacţiilor cu opţiuni, au precizat aceştia, scrie Bloomberg.

Conform sursei menţionate, investitorii sunt tot mai îngrijoraţi de situaţia politică din Franţa, în condiţiile în care partidele de opoziţie par puţin dispuse la compromisuri cu administraţia aflată la final de mandat a preşedintelui Emmanuel Macron, înaintea scrutinului de anul viitor. Potrivit unui sondaj publicat săptămâna trecută, candidata de extremă dreapta Marine Le Pen şi rivalul său de extremă stânga Jean-Luc Melenchon ar urma să ajungă în turul al doilea al alegerilor.

Nici din punct de vedere economic, situaţia Franţei nu este mai liniştitoare

Economiştii Barclays au afirmat vineri că, deşi guvernul de la Paris a prezentat o variantă preliminară a bugetului pentru 2027, care urmăreşte reducerea deficitului public de la 5,4% din PIB la 5% anul viitor, este puţin probabil ca ţara să îşi atingă obiectivele fiscale, chiar dacă planul va fi adoptat în lunile următoare, scrie CNBC.

”Evoluţiile fiscale şi politice din Franţa afectează perspectivele zonei euro, în condiţiile în care situaţia finanţelor publice rămâne fragilă şi este puţin probabil să se îmbunătăţească semnificativ înaintea alegerilor prezidenţiale de anul viitor”, au afirmat economiştii, conform sursei menţionate.

Randamentul titlurilor de stat ale Franţei cu maturitatea de zece ani se situa ieri după-amiază la circa 4,75%, în scădere faţă de cel de 4,865% din ziua anterioară. La finele săptămânii trecute, randamentul a atins un maxim de 4,994%, cel mai ridicat nivel din vara anului 2002, conform datelor Investing.com.

Strategii ING au avertizat, la rândul lor, că bugetul, chiar dacă ar fi adoptat integral, ”nu ar rezolva problemele fiscale structurale ale Franţei”, mai notează CNBC.

”Deficitul ar rămâne prea ridicat pentru a stabiliza ponderea datoriei în PIB, în timp ce cheltuielile asociate îmbătrânirii populaţiei şi plăţile cu dobânzile ar continua să crească. Prin urmare, viitorul guvern va trebui să ia şi alte decizii dificile. Până în prezent, niciunul dintre principalii candidaţi la alegerile prezidenţiale nu a prezentat un plan suficient de detaliat care să explice ce cheltuieli ar urma să fie reduse, ce taxe ar fi modificate sau cum ar putea fi stabilizată, în cele din urmă, ponderea datoriei în PIB”, au afirmat strategii, scrie publicaţia menţionată.

Franţa a înregistrat o datorie publică de 115,6% din PIB la finalul anului 2025, conform Eurostat

• Thu Lan Nguyen, Commerzbank: ”Bundurile germane au rămas neafectate de recentul val de turbulenţe; atât timp cât această situaţie se menţine, riscul unei deprecieri mai accentuate a euro va fi probabil limitat”

Strategii JPMorgan, printre care Meera Chandan, au remarcat că evoluţiile de pe piaţa franceză nu erau încă reflectate pe deplin în cotaţia euro la finele săptămânii trecute şi au avertizat că moneda unică rămâne expusă unor noi presiuni de vânzare, în special în raport cu francul elveţian şi yenul, potrivit unei analize publicate vineri, mai scrie Bloomberg.

”Cotaţia euro nu reflectă încă majorarea diferenţei de randament a obligaţiunilor franceze şi riscurile extreme asociate acesteia. Cursul euro-franc elveţian este prea ridicat şi poate continua să scadă”, au scris strategii JPMorgan.

Pe lângă problemele zonei euro, moneda europeană este presată şi de aprecierea dolarului, susţinut de aşteptările potrivit cărora Rezerva Federală va fi nevoită să majoreze dobânzile de încă trei ori până în iulie (n.r. anul viitor) pentru a ţine inflaţia sub control, conform Bloomberg.

Indicele Dolarului American, care măsoară evoluţia dolarului în raport cu şase dintre principalele valute, are o mişcare de creştere accentuată în ultima lună, atingând la începutul acestei săptămâni cel mai ridicat nivel din luna aprilie a anului trecut, potrivit datelor Investing.com.

Thu Lan Nguyen, directorul departamentului de cercetare pentru pieţele valutare şi de mărfuri al Commerzbank, consideră că evoluţia obligaţiunilor guvernamentale germane este un reper important pentru perspectivele euro, scrie Bloomberg.

”Bundurile germane au rămas neafectate de recentul val de turbulenţe. Atât timp cât această situaţie se menţine, riscul unei deprecieri mai accentuate a euro va fi probabil limitat, cel puţin deocamdată”, a scris aceasta într-o notă publicată luni, citat de trustul media.

Randamentul titlurilor de stat ale Germaniei cu maturitatea de zece ani se situa ieri după-amiază la circa 3,482%, în uşoară creştere faţă de cel din ziua anterioară, de 3,4922%. Săptămâna trecută randamentul titlurilor a urcat până la 3,6526%, cel mai ridicat nivel din vara anului 2009, conform datelor Investing.com.

• Riscul unei contagiuni

Valul de vânzări început săptămâna trecută a afectat şi obligaţiunile italiene, belgiene şi greceşti, în timp ce titlurile de stat germane au beneficiat de cererea investitorilor pentru active considerate mai sigure, scrie Euronews.

Analiştii băncii belgiene KBC au scris într-o notă publicată la începutul acestei că, de atunci, s-a observat ”o contagiune clară către ţări precum Belgia sau Italia”, mai notează sursa menţionată.

Aceste turbulenţe plasează Banca Centrală Europeană într-o situaţie dificilă, scrie Euronews adăugând că, BCE a majorat dobânzile de două ori din iunie pentru a tempera inflaţia, care a ajuns la 3,8% în septembrie, însă traderii şi-au redus între timp aşteptările privind noi majorări ale dobânzilor.

Unii analişti consideră însă că situaţia nu ar trebui interpretată într-o manieră exagerată. Ninghui Liu, director pentru strategie de investiţii şi cercetare în regiunea Asia-Pacific la State Street Investment Management, a declarat pentru Reuters că finanţele publice ale Franţei se deteriorează, dar a subliniat că îngrijorările investitorilor au apărut abia în ultima săptămână, scrie platforma online a publicaţiei Quartz.

”Deocamdată, cred că este mai degrabă o problemă specifică Franţei decât o criză a euro”, a spus Liu.

• Geoffrey Yu, BNY: ”Comparaţiile cu 2012 sunt departe de realitate”

Valul recent de vânzări a stârnit comparaţii cu episodul datoriilor suverane care a zguduit zona euro în urmă cu mai bine de un deceniu. O analiză Evercore citată de Axios semnala îngrijorarea tot mai mare a investitorilor cu privire la o posibilă criză fiscală care poate submina fundamentele juridice ale Uniunii Europene şi arăta că primele semne de contagiune - în special în Italia - indică o vulnerabilitate mai amplă la nivel regional, mai notează platforma online a publicaţiei Quartz.

În 2012, zona euro se afla în plină criză a datoriilor suverane, pe fondul temerilor că mai multe state puternic îndatorate, în special Grecia, nu îşi vor putea onora obligaţiile financiare. Tensiunile au dus la creşterea puternică a costurilor de împrumut şi au alimentat îndoielile privind stabilitatea şi chiar viitorul zonei euro.

Geoffrey Yu, strateg senior la BNY, consideră că temerile privind apariţia unei noi crize în zona euro sunt nejustificate. ”Comparaţiile cu 2012 sunt departe de realitate”, a declarat el, citat de Deutsche Welle.

Ricardo Amaro, economist-şef pentru zona euro la Oxford Economics, afirmă însă că perspectiva unor noi majorări ale dobânzilor de către BCE în acest an, combinată cu deteriorarea perspectivelor privind inflaţia, face ca situaţia să necesite o gestionare şi o monitorizare foarte atentă.

”Deprecierea euro nu ar trebui interpretată ca o evoluţie izolată. Dacă este provocată de îngrijorările tot mai mari privind perspectivele fiscale ale Franţei, atunci BCE va dori cu siguranţă să gestioneze situaţia cu mare atenţie, având în vedere riscurile pentru zona euro”, a spus economistul, citat de Deutsche Welle.

Totuşi, în opinia unor analişti, nu se întrevede o întărire a monedei. Chris Weston, director de cercetare la Pepperstone, a avertizat în privinţa pariurilor pe o revenire rapidă a euro. ”Nu vă puneţi în faţa trenului”, a declarat el pentru Reuters, descriind evoluţia drept o continuare a presiunilor fiscale recente, în condiţiile în care ”încep să apară, posibil, şi unele semne de contagiune”, scrie platforma online a publicaţiei Quartz.