TradeVille: Moderna - vânzările de vaccin anti-Covid impulsionează rezultatele

Moderna Inc. din SUA a raportat venituri peste estimările Wall Street pentru trimestrul al patrulea din 2025 şi o pierdere mai mică decât se aştepta, susţinute de vânzări mai bune decât previziunile ale vaccinului anti-Covid-19 în SUA. Conducerea Moderna a subliniat anul 2025 ca fiind un an pivot, marcat de reduceri substanţiale de costuri, o gestionare solidă a numerarului şi expansiune internaţională. Privind înainte, compania vizează o creştere a veniturilor de până la 10% în 2026, susţinută de parteneriate globale şi lansări de produse noi, menţinând în acelaşi timp o disciplină financiară strictă şi pregătindu-se pentru potenţiale aprobări de reglementare care ar putea extinde şi mai mult portofoliul comercial, potrivit unui raport elaborat de Departamentul de Analiză al TradeVille.

Acţiunile au urcat cu peste 5%, pe fondul rezultatelor raportate şi al ghidajului optimist.

• Concluzii-cheie

Rezultate financiare ultimul trimestru din 2025

Venituri totale: 678 milioane de dolari (-30% anual, dar peste media estimată de analişti, de 625 milioane de dolari)

Vânzări de produse: 645 de milioane de dolari (-31%)

Cheltuieli operaţionale: 1,5 miliarde de dolari (-31%), reflectând disciplina continuă a costurilor şi execuţia la nivelul întregii organizaţii

Pierderea netă: 826 de milioane de dolari vs 1,1 miliarde de dolari în ultimele trei luni din 2024

Pierdere pe acţiune: 2,11 dolari vs 2,91 dolari în anul anterior, şi mai redusă decât cea estimată de analişti, de 2,62 dolari.

Segmente de activitate

Vânzările de produse au totalizat 645 milioane de dolari, în scădere anuală cu 31%, dar peste estimările analiştilor, susţinute de vânzări mai bune decât se aştepta ale vaccinului Covid-19 în SUA.

Vânzările de produse în SUA: 264 de milioane de dolari

Vânzările de produse pe pieţele internaţionale: 381 de milioane de dolari

• Reacţia post-raportare

Impact: ulterior raportării rezultatelor financiare, acţiunile MRNA au înregistrat o creştere de până la 11%, însă au încheiat şedinţa la preţul de 42,23 dolari (+5,29%).

Motivul: rezultate peste aşteptări

Mişcarea aşteptată: +/-9%

Randament: +18% anual (YOY), +37% de la începutul anului (YTD)

Randament S&P 500: +11,53% YOY, -0,33% YTD

• Mesaje-cheie din conferinţa cu investitorii şi perspective

Estimări 2026:

Venituri totale: + 10% în 2026, în principal din pieţele internaţionale.

Costul vânzărilor: 900 de milioane de dolari

Cheltuielile de cercetare şi dezvoltare: 3 miliarde de dolari

Cheltuielile SG&A: 1 miliard de dolari

Numerar şi investiţii 2026: 5,5 - 6 miliarde de dolari

Stephane Bancel, CEO:

”În 2025, ne-am concentrat pe execuţia comercială, am lansat al treilea produs şi am pus în funcţiune trei fabrici internaţionale, în timp ce ne-am dezvoltat portofoliul mRNA. Totodată, am redus cheltuielile operaţionale anuale cu aproximativ 2,2 miliarde de dolari, depăşind semnificativ obiectivele de reducere a costurilor”.

”Am început anul nou cu un impuls puternic, pregătiţi să livrăm până la 10% creştere a veniturilor prin extinderea mNEXSPIKE şi parteneriatele noastre strategice internaţionale. Ne aşteptăm la multiple aprobări de produse şi rezultate clinice de fază târzie, continuând în acelaşi timp inovarea pe platforma noastră mRNA”.

”Incertitudinea actuală din mediul de reglementare al FDA din SUA creează provocări reale pentru companii, pacienţi şi ecosistemul mai larg al inovaţiei”.

• Oportunităţi şi riscuri

Oportunităţi

Tehnologie inovatoare mRNA: Vaccinurile mRNA permit adaptarea rapidă la noi tulpini şi dezvoltarea unor vaccinuri pentru multiple boli infecţioase, oferind un avantaj competitiv pe piaţă.

Strategie de creştere: Compania a primit aprobări pentru comercializarea vaccinulului mNEXSPIKE în UK, Canada şi Australia, şi a încheiat o serie de acorduri strategice, precum cel pe termen lung cu Guvernul Mexicului pentru vaccinuri respiratorii sau cel multianual cu Taiwan pentru furnizarea de vaccinuri anti-Covid, sau ce vor susţine o creştere durabilă.

Rezilienţa în perioadele de contracţie economică şi recesiune: Companiile farmaceutice şi de biotehnologie reprezintă un sector defensiv ce nu este afectat în mod semnificativ de şocuri economice şi de recesiuni.

Riscuri

Dependenţa de vaccinuri anti-Covid: Vânzările de vaccinuri anti-Covid deţin o pondere mare în total venituri, dar compania încearcă să reducă această dependenţă, având mai multe tratamente oncologice, dezvoltate în parteneriat cu Merck, în diverse stadii de aprobare.

Reglementări: Compania resimte incertitudinea de reglementare din SUA ca pe o provocare majoră, în special după scrisoarea de refuz de înregistrare (RTF) a FDA privind programul de vaccin antigripal.

• Sentimentul pieţei

Ce au urmărit analiştii: au pus presiune pe sustenabilitatea veniturilor, lansări de produse, ţinte financiare, eşecurile de reglementare şi pragurile de flux de numerar, reflectând un ton uşor negativ spre neutru.

Ton general: încrezător şi disciplinat

Reacţie management: Tonul managementului a reflectat o încredere sporită în controlul costurilor şi în factorii de creştere internaţională: ”suntem încrezători”, ”suntem pregătiţi să livrăm o creştere a veniturilor de până la 10%”.

Preţ ţintă: 37,62 dolari, cu 11% sub preţul actual din piaţă (conform WSJ)

Recomandări analişti: 3 Buy, 19 Hold, 2 Sell, 1 Overweight, 2 Underweight, consens Hold (menţinere consens - conform WSJ)

Upgrade/Downgrade: Citigroup şi TD Cowen şi-au reiterat ratingurile de Neutru şi Hold, în timp ce Leerink Partners îşi menţine ratingul de Underperform.

• Evaluare

Valoarea intrinsecă a acţiunilor Moderna este 20,85 dolari, conform Alpha Spread, ceea ce arată o supraevaluare cu 48% a acţiunii.

Price Sales: 6,97 vs 3,63 mediana sectorului

Price Sales Peers: 5,15xSWOBY, 13,44x IONS

EV/Sales (FWD): 5,20 vs. 3,52 mediana sectorului

EV/Sales Peers: 4,88xSWOBY, 14,56x IONS

P/BV: 1,68 vs. 2,78 mediana sectorului

P/BV Peers: 3,88x SWOBY, 21x IONS