TradeVille: Transport Trade Services - evoluţie operaţională susţinută de eficienţa costurilor

Transport Trade Services SA (TTS) prezintă o evoluţie operaţională mai solidă în trimestrul al treila din 2025, susţinută de eficienţa costurilor şi de performanţa terminalelor din Constanţa, într-un context de piaţă dificil, însă cifrele rămân în scădere la nouă luni. Activitatea portuară compensează parţial volatilitatea fluxurilor agricole şi fluviale, iar compania anticipează un final de an prudent, potrivit Departamentului de Analiză al TradeVille.

• Concluzii-cheie

Rezultatele financiare consolidate în perioada ianuarie - septembrie 2025:

Cifră de afaceri: 486,4 milioane de lei (-16,4% anual);

EBITDA: 75,4 milioane de lei (-36%);

EBIT: 7,7 milioane de lei (-80,9%);

Profit net: -4,6 milioane de lei (-115,6%).

Aspecte operaţionale:

Volum agregat în al treilea trimestru din 2025: 7 milioane de tone, +5,3% faţă de trimestrul al doilea din 2025, uşor peste trimestrul al treilea din 2024. La nouă luni, volumul total a fost de 8 milioane de tone, sub cel de 9,5 milioane tone din perioada ianuarie - septembrie 2024, dar cu un deficit mai redus decât în primul semestru.

Operare portuară accelerată: 6 milioane de tone în perioada iulie - septembrie 2025, cel mai bun trimestru din ultimele 15 luni. La nouă luni, operarea portuară a totalizat 4,6 milioane de tone, sub 5,4 milioane de tone în perioada ianuarie - septembrie 2024, cu creşteri pe minerale şi chimice şi un declin accentuat pe agri.

Fluxuri agricole: 3 milioane de tone în al treilea trimestru din 2025, cel mai ridicat nivel din anul curent, dar sub intervalul similar din 2024, din cauza opririi navigaţiei în iulie şi a scăderii cererii internaţionale din septembrie, iar la nouă luni volumul agri a fost 2,7 milioane de tone, semnificativ sub cele 4,6 milioane de tone din perioada ianuarie - septembrie 2024.

Disciplină de cost: cheltuielile operaţionale consolidate au ajuns în al treilea trimestru la cel mai redus nivel trimestrial din ultimele 15 luni, cu scăderi importante pe salarii şi subcontractori în fluvial.

Segmente de activitate:

Transport fluvial: volum 3,3 milioane de tone în primele nouă luni din 2025 (vs 4,1 milioane de tone în primele nouă luni din 2024), 1,05 milioane de tone în trimestrul al treilea (uşor sub trimestrul al doilea din 2025 şi sub al treilea trimestru din 2024), segment afectat de oprirea navigaţiei în iulie şi de declinul fluxurilor agri/minerale, cotă de piaţă 29,1% pe Canalul Dunăre-Marea Neagră.

Operare portuară: volum 3,3 milioane de tone în primele nouă luni din 2025 (vs 4,6 milioane de tone în acelaşi interval din 2024), 1,4 milioane de tone în al treilea trimestru din 2025 (+59% vs al doilea trimestru), cel mai bun trimestru din ultimele 15 luni datorită terminalelor din Constanţa.

Expediţie: volum 3,05 milioane de tone operate în porturi în primele nouă luni din 2025 (vs 3,96 milioane de tone în primele nouă luni din 2024), 0,99 milioane de tone în al treilea trimestru (uşoară scădere vs al doilea trimestru), mix cu +66% la minerale şi -65% la agri, pe fluvial 2,9 milioane de tone în perioada ianuarie - septembrie (uşor sub anul anterior).

Reacţia post-raportare:

Randamente: +23,6% annual (YOY), +15,5% de la începutul anului (YTD);

Evoluţie BET: +37,1% YOY, +36,6% YTD.

Perspective

Reestimare în scădere a bugetului:

-Cifra de afaceri consolidată: 640 - 660 milioane de lei în 2025 (vs 685 - 725 milioane de lei estimări anterioare)

-EBITDA consolidată: 96 - 100 milioane de lei în 2025 (vs 126 -139 milioane de lei estimări anterioare)

-Motiv: Scăderea semnificativă a cererii pentru servicii de transport şi operare pe fluxurile agricole.

Fluxuri minerale şi chimice: cererea pe minerale este aşteptată cel puţin la nivelul din trimestrul al treilea, cu potenţial de creştere din importuri de cărbune şi produse metalurgice, iar fluxurile chimice au o perspectivă stabilă spre uşoară creştere.

Fluxuri agricole şi operare portuară: fluxurile agricole vor scădea semnificativ în al patrulea trimestru din cauza preţurilor internaţionale nefavorabile, însă operarea portuară este estimată să crească moderat, susţinută de terminalele din Constanţa.

Perspective strategice: 2025 rămâne un an de tranziţie, cu o schimbare de trend confirmată în trimestrele doi şi trei şi disciplină de cost consolidată, elemente care creează premisa unei reveniri sustenabile în 2026.

• Oportunităţi şi riscuri ale investiţiei în TTS

Oportunităţi:

Rezilienţă şi potenţial de creştere în porturile din Constanţa: terminalele au rămas stabile într-un an dificil, sunt mai puţin expuse la volatilitatea agricolă şi beneficiază de creşterea contractelor cu terţi.

Inflexiune operaţională în trimestrele doi-trei: reducerea cheltuielilor operaţionale la minimul ultimelor 15 luni, îmbunătăţirea marjelor şi stabilizarea volumelor creează baza pentru o revenire sustenabilă în 2026.

Riscuri:

Deprecierea puternică a fluxurilor agricole: scădere de peste 40% la nouă luni şi estimare de contracţie suplimentară în trimestrul al patrulea, din cauza preţurilor internaţionale nefavorabile.

Volatilitatea hidrologică: oprirea navigaţiei timp de 10 zile în iulie a redus volumele fluviale şi cota de piaţă, iar riscul se menţine structural pentru operaţiunile pe Dunăre.

Ajustarea în jos a estimărilor financiare pentru 2025: compania indică probabilitate mai mare spre limitele inferioare la cifra de afaceri şi EBITDA.

• Evaluare

P/E: 9x (FWD) vs 15,7x (mediană companii comparabile).

P/S: 3x (FWD) vs 1,0x (mediană companii comparabile).

EV/EBITDA: 7x (FWD) vs 8,1x (mediană companii comparabile).