Acţiunile tehnologice, sub semnul întrebării pe Wall Street

Indicele Nasdaq Composite, care include companii listate în Statele Unite ce sunt active în domenii intensive în cunoaştere, a încheiat săptămâna trecută la un nou record istoric, marcând a şasea creştere săptămânală consecutivă, însă figuri importante de pe Wall Street pun sub semnul întrebării perspectivele continuării raliului acţiunilor companiilor tehnologice, care au alimentat creşterea generală a pieţei.

Jim Paulsen, fost strateg-şef de investiţii la firma financiară The Leuthold Group, a evidenţiat mai multe ”semnale de avertizare” legate de acţiunile din sectorul tehnologic, în afară de evaluările ridicate, conform unui articol apărut la finele săptămânii trecute în Business Insider.

”Estimarea mea este că sectorul tehnologic din indicele S&P 500 (şi, în general, acţiunile specifice noii ere) va avea, cel mai probabil, o evoluţie mai slabă decât indicele general în restul anului 2026. Nu că s-ar prăbuşi sau că ar suferi vreo corecţie majoră, ci mai degrabă că va rămâne în urma altor segmente ale pieţei bursiere, care au fost în mare parte neglijate pe parcursul acestei pieţe «bull»”, a spus Paulsen adăugând că, dacă estimarea sa se va confirma, ar fi pentru prima dată din 2022 când acţiunile din sectorul tehnologic ar dezamăgi Wall Street-ul

• Performanţă inferioară pieţei în ultima jumătate de an

Acţiunile din sectorul tehnologic au înregistrat creşteri puternice în ultimele săptămâni, susţinute de revenirea apetitului pentru risc, pe fondul anticipaţiilor investitorilor privind o posibilă încheiere a războiului din Iran. Totuşi, în termeni de performanţă relativă (n.r. faţă de indicele S&P 500), sectorul se situează încă sub nivelurile maxime atinse în octombrie 2025, a arată Paulsen, conform Business Insider

”În consecinţă, acţiunile specifice noii ere au avut o performanţă inferioară indicelui general S&P 500 timp de mai bine de şase luni”, a declarat strategul.

Paulsen consideră că este posibil ca avansul recent să ducă acţiunile tehnologice la noi maxime de performanţă relativă, însă avertizează că este posibil ca dinamica să se tempereze dacă sectorul nu reuşeşte să depăşească semnificativ nivelurile anterioare.

• Numerarul companiilor se epuizează

Acţiunile din sectorul tehnologic sunt menţinute la niveluri ridicate de excedentul de lichidităţi, însă lichiditatea companiilor se reduce, mai spune strategul.

„În ultimii 35 de ani, cele două mari pieţe «bull» ale sectorului tehnologic - cea din anii 1990 şi cea începută în jurul anului 2014 - au fost alimentate de creşterea disponibilului de numerar al companiilor în raport cu activitatea economică generală”, a spus strategul.

În opinia sa, sectorul tehnologic ar trebui să depăşească performanţa pieţei atât timp cât lichiditatea companiilor din SUA, raportată la activitatea economică generală, continuă să crească. ”Totuşi, de la sfârşitul anului 2024, raportul dintre disponibilităţile de numerar ale companiilor din SUA şi PIB şi-a inversat tendinţa”, spune Paulsen.

În opinia strategului, este posibil ca numerarul companiilor să continue să se reducă în trimestrele următoare, în funcţie de evoluţia războiului din Iran.

”Investitorii în acţiuni tehnologice ar trebui să fie prudenţi! Cel puţin din 1990 încoace, atunci când lichidităţile companiilor se epuizează, «miracolul» tehnologic al pieţei bursiere întâmpină adesea dificultăţi”, a spus Paulsen, citat de Business Insider.

• Decorelare între sectorul tehnologic şi liderii în cercetare şi dezvoltare

Pe parcursul celei mai recente pieţe «bull», creşterile sectorului tehnologic au fost corelate cu avansul indicelui Bloomberg R&D Leaders Index. Din 2023, ori de câte ori acest indice a atins noi maxime istorice, sectorul tehnologic a înregistrat, la rândul său, noi maxime relative în raport cu indicele S&P 500, însă cel mai recent raliu a fost diferit, conform sursei menţionate.

”Este îngrijorător că cel mai recent raliu al sectorului tehnologic din indicele S&P 500 nu a fost susţinut de o creştere semnificativă a indicelui relativ Bloomberg R&D Leaders Index”, a spus Paulsen, adăugând: ”Dacă firmele care investesc cel mai mult în cercetare şi dezvoltare nu mai beneficiază de un impuls pozitiv pe bursă, vor mai putea acţiunile din sectorul tehnologic să îşi menţină poziţia de lider?”

• Revenirea acţiunilor din ”vechea economie”

Acţiunile din sectorul tehnologic au condus piaţa ”bull” în ultimii ani, însă unii profesionişti de pe Wall Street consideră că investiţiile din ”vechea economie” sunt pregătite pentru o revenire, mai scrie Business Insider.

”De mult timp consider că o parte din performanţa excepţională a acţiunilor specifice noii ere în actuala piaţă «bull» s-a datorat, cel puţin în parte, absenţei unor alternative de investiţii convingătoare. Valoarea oricărei acţiuni creşte dacă fundamentele companiei sunt solide, însă creşterea poate fi mult mai puternică atunci când acea acţiune evoluează bine într-un context în care aproape toate celelalte investiţii au performanţe slabe”, a declarat Paulsen.

Potrivit Business Insider, acţiunile din ”vechea economie” au depăşit în ultimele luni performanţa pieţei în ansamblu, oferind investitorilor o alternativă solidă la acţiunile din sectorul tehnologic.

”Dacă, după acest avans iniţial survenit în urma crizei din Iran, sectoarele din «vechea economie» vor continua să înregistreze performanţe superioare în mod consistent, acţiunile specifice noii ere ar putea pierde teren, pe măsură ce investitorii îşi redirecţionează pe scară largă capitalul către acţiunile din «vechea economie»”, a spus Paulsen, citat de publicaţia americană.

• Teza din două litere, pe care toată lumea crede că o înţelege

Michael Burry, devenit celebru datorită filmului The Big Short, consideră că obsesia pieţei bursiere pentru inteligenţa artificială începe să semene cu etapele finale ale bulei dot-com, potrivit CNBC.

”Absolut totul este non-stop despre AI. Nimeni nu mai vorbeşte despre altceva toată ziua”, a scris Burry la finele săptămânii trecute pe Substack.

Investitorul, cunoscut mai ales pentru faptul că a anticipat prăbuşirea pieţei imobiliare din Statele Unite ale Americii, consideră că acţiunile nu mai reacţionează în mod semnificativ şi logic la date economice.

”Acţiunile nu cresc sau scad pe fondul datelor privind locurile de muncă sau a încrederii consumatorilor. Ele cresc în linie dreaptă doar pentru că au crescut în linie dreaptă, pe baza unei teze din două litere, pe care toată lumea crede că o înţelege. ... Situaţia începe să semene cu ultimele luni ale bulei speculative din 1999-2000”, a scris Michael Burry.

Burry a comparat evoluţia recentă a indicelui Philadelphia Semiconductor Index cu raliul care a precedat prăbuşirea acţiunilor tehnologice din martie 2000, indicele crescând cu peste 10% în această săptămână şi ducând astfel avansul său de la începutul anului la 65%.

Comentariile lui Burry apar în contextul în care investitorii au direcţionat sume importante către acţiunile companiilor asociate cu inteligenţa artificială în ultimii doi ani, contribuind la propulsarea principalilor indici bursieri americani către noi recorduri istorice, raliul fiind condus de companiile din sectorul semiconductorilor şi de giganţii tehnologici implicaţi în infrastructura şi software-ul pentru inteligenţă artificială, pe fondul entuziasmului pentru inteligenţa artificială generativă.

Vestitul investitor Paul Tudor Jones a făcut, la rândul său, o paralelă între raliul din momentul de faţă al pieţei alimentat de inteligenţa artificială şi perioada care a precedat spargerea bulei dot-com, deşi consideră că piaţa ”bull” mai poate avea loc de creştere. Jones a declarat săptămâna trecută la CNBC că actualul context seamănă cu cel din 1999 - cu circa un an înainte ca acţiunile tehnologice să atingă maximul la începutul anului 2000 - şi a estimat că este posibil ca raliul să continue încă unul sau doi ani.

În acelaşi timp, Jones a avertizat că eventuala corecţie poate fi dramatică, dacă evaluările vor continua să se extindă. ”Imaginaţi-vă că piaţa bursieră ar mai creşte cu încă 40%. Raportul dintre capitalizarea pieţei bursiere şi PIB ar ajunge probabil la 300% sau chiar 350%. Este limpede că vor urma corecţii de-a dreptul uluitoare”, a spus Jones, citat de CNBC.