Adrian Mitroi, profesor ASE: „Avem nevoie disperată de listări, dar făcute profesionist, nu «româneşte»”

Economia românească are nevoie de listarea la bursă a companiilor de stat, deoarece, în actualele condiţii globale şi geostrategice, investitorii mari nu mai sunt dispuşi să îşi asume riscuri într-o ţară cu deficit bugetar ridicat, a declarat pentru ziarul BURSA profesor universitar dr. Adrian Mitroi, din cadrul Academiei de Ştiinţe Economice din Bucureşti.

Expertul în finanţe şi în economie ne-a transmis referitor la listarea companiilor de stat: „Intenţia este onorabilă şi foarte potrivită, dar împachetată într-un mesaj public nepotrivit, cu companiile amestecate între ele. N-am înţeles până la urmă dacă sunt pe criteriul Planului Naţional de Redresare şi Rezilienţă sau nu; am înţeles că s-a putut schimba restructurarea cu privatizarea sau, până la urmă, cu listarea. În ceea ce priveşte discuţiile privind ABB (Accelerated Book Building - n.red. - plasament privat accelerat sau construire accelerată a registrului de ordine), deoarece, în condiţiile politice extrem de nevrotice din România, era evident că va naşte multe întrebări. ABB-ul nu este posibil pentru piaţa românească, pentru companii de acest rang, deşi a fost folosit discret de câteva ori. Pe pieţele mature, acesta este un instrument destinat în primul rând companiilor care au nevoie de capital, ceea ce nu este cazul nostru; aici efectul este de discount, iar discountul este probabil cea mai mare grijă. M-am uitat la un yield de 5%, care cred că este anunţat, şi atunci presupun că yield-ul pentru aceste companii se va învârti în jurul acestei cifre. Pentru România, probabil este un pic cam mare. Un dividend de 5% în perpetuitate înseamnă că, pentru 1 leu de proprietate (o acţiune care generează 5% în perpetuitate), valoarea este de 20 de lei. Confortul de a primi o rentă substanţială ca acţionar lasă intact şi potenţialul de apreciere a preţului. Acesta este un magnet excepţional pentru orice tip de investitor şi nu merită să fie discountat, mai ales că aceste companii nu au nevoie de equity în acest moment. Este o idiosincrasie a modelului în sine; aceste companii trebuie stabilizate, iar listarea publică prin SPO (Secondary Public Offering) se poate face în condiţii transparente în câteva luni, cu un pic de efort; nu trebuie să dureze doi ani”.

Profesorul universitar Adrian Mitroi a mai spus că sistemul de negociere directă nu este bun, deoarece e nevoie de investitori financiari şi nu strategici, şi a adăugat: „Investitorul financiar este interesat de valoare şi va pune presiune pe o achiziţie la un preţ mic pentru a avea un dividend mare şi pentru a putea vinde ulterior potenţialul de creştere. Companiile româneşti vizate (Hidroelectrica, Nuclearelectrica, Romgaz) au capital, dar statul le ia majoritatea profitului, lăsându-le fără resurse pentru investiţii. În propunerea mea, am fost de acord cu listarea clasică, dar rapidă, pe parcursul a şase luni, care să vină la pachet cu o constrângere de maximum 50% rată de distribuire a dividendelor. Dacă ai un dividend de 5%, trebuie să-i laşi companiei capacitate de finanţare şi autofinanţare. Nu trebuie să distribui dividende de acest ordin de mărime doar pentru a fi atrăgător, ci pentru a obţine un preţ substanţial la vânzare, nu un discount”.

Domnia sa a precizat că în spaţiul public au apărut şi opinii politice conform cărora banii obţinuţi din listare ar fi folosiţi pentru finanţarea deficitului, ceea ce, potrivit lui Adrian Mitroi, ar fi o eroare.

„Deşi intenţiile de reducere a deficitului pot fi onorabile, efectele secundare sunt năucitoare. Creşterea datoriei publice este alarmantă; avem un multiplicator de patru, adică pentru fiecare procent de reducere de deficit, adăugăm 4% la datoria publică, care va ajunge la 66-67% până la sfârşitul anului. La acest nivel, România este în «animaţie suspendată» şi nu se mai poate dezvolta sub nicio formă. (...) Am accelerat datoria publică de la 20% la 65% fără niciun milimetru de creştere economică sustenabilă sau infrastructură majoră. (...) Noi ne finanţăm cu dobânzi de 7%, nu de 3%. Asta înseamnă că finanţăm o creştere economică de 1% cu un cost de 7%, ceea ce este o lipsă clară de rentabilitate. (...) Este o regulă zero în finanţele corporative: activele pe termen lung nu se finanţează din pasive pe termen scurt; toate fondurile degajate din asemenea investiţii nu trebuie pierdute în deficitul bugetar. Ele trebuie să meargă către investiţii solide, infrastructură sau mărire de capital la alte companii. Statul ar trebui să facă un titlu de glorie din faptul că aceşti bani vor fi racordaţi specific, de exemplu, prin bonduri de proiect. Rigurozitatea ar fi impus ca decidenţii politici să consulte profesorii de finanţe pentru a evita împachetarea unei «brânze de calitate» într-un «burduf de câine». Deşi piaţa a reacţionat negativ, listarea rămâne o soluţie necesară pentru îmbunătăţirea guvernanţei”, a spus Adrian Mitroi.

Expertul în finanţe şi economie a adăugat că, pentru o listare reuşită, companiile trebuie să aibă management specific. Domnul Mitroi a precizat: „Managementul pentru restructurare este diferit de cel pentru închidere sau cel pentru listare. Defectul nostru este Ordonanţa 109, care a tamponat negativ guvernanţa corporativă şi a dus la scăderea valorii. Pentru valoare maximală, trebuie o imagine impecabilă de management. Am pierdut fonduri din PNRR doar pentru a menţine o mână de oameni în poziţii de conducere în companiile energetice; este dincolo de «noaptea minţii» cât de toxică poate fi această abordare. Nicio numire la corporaţii nu ar trebui să se mai facă de către politicieni. Ar trebui folosită robotica, chatbot-uri care să analizeze nu doar CV-urile, ci business planul şi setul de abilităţi. Este strigător la cer că în România interesele şi beneficiile unor indivizi sunt mai importante decât interesul naţional. Propunerea mea este ca nicio numire să nu se facă uman, ci bazat pe inteligenţă artificială adecvată poziţiei şi exigenţei companiei”.

Domnia sa a mai spus că „avem nevoie disperată de listări, dar făcute profesionist, nu «româneşte»” şi a adăugat: „Fondurile de pensii trebuie ajutate în capitalizarea lor, deoarece nu mai au suficiente active locale interesante şi banii lor stau parcaţi doar în titluri de stat. Trebuie să oferim populaţiei, măcar indirect prin pensii, şansa de a accesa acest potenţial de creştere. Pentru asta este nevoie de transparenţă şi de experţi, nu de politruci”.

Decizia este una financiară, nu politică, şi necesită management proaspăt pentru a asigura un preţ corect, a arătat Adrian Mitroi, care a atras atenţia că listarea respectivelor companii este singura soluţie în contextul actual, în care capitalul global este extrem de reticent, iar singurul motiv pentru care mai suntem finanţaţi cu dobânzi de 7% pe 10 ani este speranţa că vom scădea inflaţia şi vom creşte economic.

Citeşte PSD aruncă în aer listarea la bursă a companiilor de stat

Opinia Cititorului ( 27 )

1. Comentariu eliminat conform regulamentului
(mesaj trimis de Redacţia în data de 28.04.2026, 07:29)
...
2. fără titlu
(mesaj trimis de z în data de 28.04.2026, 09:35)
Sacalii...
1. 2.1. cine sunt sacalii? (răspuns la opinia nr. 2)
  (mesaj trimis de anonim în data de 28.04.2026, 13:24)
  sobolanii rosii, acesta banda de necalificati si analfabeti, angajati toti la stat ,familii intregi , speriati ca isi vor pierde locul de munca . site-urile Hidroelectrica, CEC unde statul detine controlul nu functioneaza online pe smart .
  PS asa este fondurile de pensii nu mai au ce cumpara si cresc artificial preturile actiunilor , mai sunt unii talambi pe aici care se bucara cand scad preturile actiunilor, atat ii duce capul
3. Interese meschine duse la extrem
(mesaj trimis de Axxa în data de 28.04.2026, 10:20)
Pentru ca pot! NU conteaza ce pierde statul, ci cat castig eu.
4. Bla, bla
(mesaj trimis de Failure în data de 28.04.2026, 10:42)
De acord.Incepeti sa vindeti ce ati realizat voi in capitalism.
1. 4.1.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 4)
  (mesaj trimis de anonim în data de 28.04.2026, 10:50)
  Nu va suparati, dvs ce ati dat la pila?
  4.2.  pt 4 tot bă fraiere (răspuns la opinia nr. 4)
  (mesaj trimis de anonim în data de 28.04.2026, 13:29)
  Nuclearelectrica ,au fost finalizate cele doua reactoare dupa 1994 ,al doilea in 2008 prostavane,Hidroelectrica era in faliment, la fel ca centralele pe carbune, care traiesc doar din subventii adica pe datorie.capitalizarea CEC a fost facuta recent băi coclitule,s-au pompat miliarde de euro in Transel ectrica si Transgaz pentru moidernizarea conductelor, bai rahatule in comunism era o saracie lucie,totuil era un rebut .
  4.3.  Corect (răspuns la opinia nr. 4)
  (mesaj trimis de Dan_Bruma în data de 28.04.2026, 14:13)
  Sa se faca listari din inovatie si nu din listarea firmelor create de Ceausescu.
  4.4.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 4.3)
  (mesaj trimis de anonim în data de 28.04.2026, 15:14)
  s-au facut deja, vericule
  doar ca astia care n-au nicio Bruma de educatie, nu au aflat inca!
  4.5.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 4.3)
  (mesaj trimis de anonim în data de 28.04.2026, 16:24)
  Da,de ce, astea ,cea au?
  4.6.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 4.5)
  (mesaj trimis de anonim în data de 28.04.2026, 21:13)
  Nu Le-a facut ceausescu si caca de miciana, parintii nostri au muncit la economia socialista pe un sfert de paine /zi.
5. fără titlu
(mesaj trimis de Gica în data de 28.04.2026, 11:24)
Acest domn profesor universitar, Adrian Mitroi, m-a dezamăgit foarte tare când a spus că PNNR nu contează, nu are nici o valoare " să se ducă în pustii" a zis el. Pe bune? Adică 15 miliarde de Euro împrumuturi cu dobândă de 2-3 % și încă 15 miliarde de euro în granturi care forțează statul român să se reformeze și să-și construiască infrastructură nu contează? Domnule profesor ce economie predați? (...)
1. 5.1.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 5)
  (mesaj trimis de Vîjeu el Condor! în data de 28.04.2026, 12:37)
  omul spune adevăruri care înfurie pro-ioropenii cu study LGBTQiste făcute la Bruxelles care patronează o Europă în cale de faliment moral, economic, demografic, culturalo-social !
  5.2.  pt 5 poate ai citit alt articol (răspuns la opinia nr. 5)
  (mesaj trimis de sobolanii rosii în data de 28.04.2026, 13:54)
  sau ai scris o mangla să vezi daca corcitura mongola vajeu del plesuv pune botul ? da, ti-a reusit , prostul satului a reactionat la comentariul 5.1 imediat ,fara nicio legatura cu articolul de mai sus. Mitroi spune : Am pierdut fonduri din PNRR doar pentru a menţine o mână de oameni în poziţii de conducere în companiile energetice; este dincolo de «noaptea minţii» cât de toxică poate fi această abordare.
  5.3.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 5)
  (mesaj trimis de anonim în data de 28.04.2026, 14:31)
  Se bazeaza pe xontributiile lui Vijeu!Romanoa nu are nevoie de nimic altceva!
  5.4.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 5.2)
  (mesaj trimis de Gica în data de 28.04.2026, 15:48)
  Domnul Mitroi a spus la Digi 24 ieri seară că PNRR nu este de nici un folos și că poate "să se ducă în pustii".
6. D profesor are dreptate ,teoria financiara e ok ,d
(mesaj trimis de opinie în data de 28.04.2026, 12:38)
Sigur ca trebuie multa munca si competenta pina sa se gaseasca forma legala ,practica si profitabila ca sa se poata privatiza cote minoritare ( si obligatoriu cu posibilitatea statului de a bloca ulterior operatii de capital pe care le considera defavorabile ). Doamna Gheorgiu ,la presiunea premierului ,a propus in final ca vele 3 companii obligatorii ca sa incaseze Romania PNRR sa fie : carcasa Petrotans ( inchiderea falimentului) ,CFR Telecomunicatii si CFR Marfa ( care deja si a trecut activele la Carpatica) si Tipografica Filaret ,deci chiar nu afecteaza avutia nationala negativ cu aceste propuneri . Pentru ce e scandalul asta cu lege sa nu vanda active ( nici macar pe bursa) si cu depunerea de motiune de cenzura pe acest motiv ? Simple pretexte politicizante !
7. fără titlu
(mesaj trimis de Sica în data de 28.04.2026, 13:32)
Hop si trompetii administratorilor de colonie.
8. Tipul asta e profesor la ASE?
(mesaj trimis de Dan_Bruma în data de 28.04.2026, 14:12)
De fapt nu ma mira. Cu profi de economie la manete de teapa astuia, Romania lui Ceausescu a intrat în faliment.
1. 8.1. fără titlu (răspuns la opinia nr. 8)
  (mesaj trimis de anonim în data de 28.04.2026, 15:16)
  nu va suparati, dvs ce ati dat la pila?
  8.2. fără titlu (răspuns la opinia nr. 8)
  (mesaj trimis de anonim în data de 28.04.2026, 15:50)
  Pai sa-l omoram cu pietre, zic! Mai neica nimeni - Romania lui ceasca era in faliment ince de dinainte de a lua ceausescu credite de la Banca Mondiala, apoi a bagat-o si mai tare in rahat cand ne-a chinuit pe noi sa le platim inainte de termen. Inca o mai tragem, atat timp cat exista analfabeti ca tine informati de pe tiktok.
9. fără titlu
(mesaj trimis de anonim în data de 28.04.2026, 16:14)
La OMV Petrom, austriecii au facut mai multe ABB uri si n a fost nicio nenorocire
1. 9.1.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 9)
  (mesaj trimis de anonim în data de 28.04.2026, 17:02)
  oricum nu cumpara nimeni de afara.
  9.2.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 9.1)
  (mesaj trimis de anonim în data de 28.04.2026, 17:58)
  Investitorii straini ar cumparea totul, daca ar putea cumpara macar 51% si atunci ar fi cum vor ei. Romania este un diamant neslefuit care isi cauta stapanul.
  9.3.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 9.2)
  (mesaj trimis de anonim în data de 28.04.2026, 20:40)
  Nu, ca nu sunt prosti. De aia nici nu mai au actiuni romanesti. Pentru ca nu au ce sa faca cu ele. Daca maine ar fi fortate fondurile de pensii sa vanda, nu ar gasi cui nici la jumatate de pret
10. fără titlu
(mesaj trimis de anonim în data de 28.04.2026, 20:13)
Nu faci o declaratie publica in care folosesti cuvantul "romaneste" in mod peiorativ. E jegos.
1. 10.1. fără titlu (răspuns la opinia nr. 10)
  (mesaj trimis de anonim în data de 28.04.2026, 20:43)
  Mai vedem 5% la nuclearelectrica peste 10 ani.