TradeVille: CCP umbreşte rezultatele BVB

SC Bursa de Valori Bucureşti SA (Grupul BVB) a înregistrat în anul 2025 o performanţă financiară îmbunătăţită a segmentelor tranzacţionare şi post-tranzacţionare şi registru, pe fondul creşterii volumelor tranzacţionate şi al ofertelor publice derulate. Profitabilitatea grupului a fost, în schimb, impactată de efectele întârzierilor din procesul de operaţionalizare a Contrapărţii Centrale locale, potrivit Departamentului de Analiză al TradeVille.

• Concluzii-cheie

Rezultate financiare preliminare 2025 la nivel de Grup:

Venituri operaţionale: 84,14 milioane de lei (+7% vs 2024 şi peste estimarea analiştilor, de 80,6 milioane de lei, pe fondul creşterii activităţii de tranzacţionare, dar şi al ofertelor publice derulate).

Cheltuieli operaţionale: 78,47 milioane de lei (+15%, determinată de noi cheltuieli operaţionale înregistrate de filiala CCP.RO în 2025; +70% vs 2024)

Marjă operaţională: 7% vs 13%

Profit operaţional: 5,66 milioane de lei (-44%)

Venituri financiare nete: 5,30 milioane de lei (+1%)

Profit net: 9 milioane de lei (-23% vs 2024, dar în linie cu estimările)

• Segmente de activitate

Veniturile segmentului de tranzacţionare: 29,28 milioane de lei (+8%, pe fondul creşterii cu 25% a veniturilor din ofertele derulate)

Veniturile segmentului post-tranzacţionare/decontare: 27,51 milioane de lei (+12%)

Veniturile segmentului registru: 13,62 milioane de lei (+10%)

Cheltuieli CCP.RO: 20,98 milioane de lei (+70%)

Informaţii cheie 2025

Număr record de listări la BVB atins în 2025: 98 de listări de acţiuni şi obligaţiuni şi cinci noi ETF-uri.

Valoarea totală a finanţărilor se ridică la 6,4 miliarde de euro.

Capitalizare totală (Piaţa Principală + AeRO) în 2025: 537,9 miliarde de lei (+48%)

Perspective primul trimestru din 2026

Activitate în creştere pe piaţa primară şi pe cea secundară, atât pe segmentul de acţiuni, cât şi pe celelalte segmente. În perioada 2 - 6 februarie, Electro-Alfa International a derulat cu succes un IPO, încheiat anticipat după primele cinci zile, datorită ratei ridicate de suprasubscriere la valoarea de 454 de milioane de lei.

• Bursa de la Bucureşti în context internaţional

După o apreciere de 46% pe parcursul anului 2025, indicele de referinţă al bursei locale, BET, se tranzacţionează la maxim istoric, 28.800 de puncte şi înregistrează de la începutul anului 2026 una dintre cele mai mari creşteri din regiune, de 18%.

Principalii indici europeni din regiune afişează aprecieri de la începutul anului (YTD) de 0,53% PX (Cehia), 5,81% WIG20 (Polonia), 9,75% GD (Grecia) şi 14,92% BUX (Ungaria). În aceeaşi perioadă, indicele bursier american S&P500 afişează creştere modestă, de 0,33%, în timp ce indicele bursei din Tokyo s-a apreciat cu 10%.

• Evoluţia acţiunilor BVB

Randament: -1,42% anual (YOY) şi +10% YTD

Randament BETPlus: 59% YOY şi 17% YTD

Cotaţia se menţine de la finalul anului 2024 în canalul lateral cuprins între 36 şi 47 lei, peste mediile mobile simple de 50, respectiv 200 de zile.

• Oportunităţi şi riscuri

Oportunităţi

Listări: Conform măsurilor fiscale implementate de guvernul Bolojan, sunt prevăzute în următorul an listări ale unor pachete de acţiuni la companii cu acţionariat de stat, din sectoarele energie şi transporturi, ceea ce poate duce atât la creşterea numărului de investitori, cât şi a lichidităţii.

Advanced Frontier Market: În luna iunie 2025, MSCI a inclus România în categoria Piaţă de Frontieră Avansată, fapt ce le semnalează investitorilor internaţionali o maturizare a pieţei locale şi o reducere a riscurilor structurale, facilitând astfel atragerea de capital către companiile listate la BVB.

Contrapartea Centrală: Lansarea proiectului poate duce la creşterea numărului de investitori, în special cei mai experimentaţi, datorită viitoarelor produse de investiţii mai complexe ce vor fi introduse. Ultimele estimări sugerează luna noiembrie drept scenariul de bază pentru această iniţiativă.

Număr crescut de investitori: La finele anului 2025, numărul de investitori a depăşit 280.000, în creştere cu 30% faţă de aceeaşi perioadă a anului trecut, conform datelor Fondului de Compensare a Investitorilor.

Riscuri

Eliminarea din componenţa unor indici: În urma şedinţei Comisiei indicilor din Septembrie 2024, simbolul BVB a fost eliminat din componenţa indicilor BET, BET-TR, BET-TRN, cu impact asupra lichidităţii acţiunii.

Contrapartea Centrală: Termenul de lansare a serviciilor de compensare a fost amânat în repetate rânduri, fapt ce impactează profitabilitatea Grupului BVB, proiectul CCP generând momentan doar cheltuieli.

• Evaluare

P/E: 44,2 vs.15,5 mediana sectorului

P/E PEERS: LSEG 48,8x, WSEWF 15,5x, HEE 10,5x

ROE: 4% vs.19% mediana sectorului

ROE PEERS: LSEG 5%, WSEWF 18%