TradeVille: Tablou neuniform în sectorul energiei

Sectorul energiei a afişat, în primele nouă luni din 2025, un tablou neuniform, în timp ce segmentul Oil&Gas rămâne stabil la venituri, dar cu profitabilitate divergentă între jucători. Reacţiile post-raportare au fost mixte, iar indicii BET (+36,1% de la începutul anului) şi BET-NG (+41,5%) confirmă poziţionarea favorabilă a pieţei, potrivit Departamentului de Analiză al TradeVille.

• Concluzii-cheie

Rezultatele financiare din perioada ianuarie-septembrie 2025:

Energia prezintă un tablou mixt, cu contracţii la Hidroelectrica şi Transelectrica, şi creşteri solide la Nuclearelectrica.

Marjele din energie se comprimă, cu ajustări vizibile ale profitului net pe întreg segmentul.

În petrol şi gaze, veniturile rămân stabile, susţinute în principal de Petrom şi Romgaz.

Profitabilitatea este divergentă, cu accelerare la Transgaz şi Conpet şi corecţii semnificative la Oil Terminal şi JT Grup Oil.

Topuri:

Top energie: Nuclearelectrica conduce atât la dinamica veniturilor, cât şi la profitabilitate.

Top oil&gas: Transgaz afişează cel mai puternic ritm de creştere, atât pe cifra de afaceri, cât şi pe profitul net.

Reacţia post-raportare:

Randamente post-raportare: Evoluţiile au reprezentat mişcări între +4,7% (Transelectrica) şi -6,8% (Green Tech International), în general moderate.

Energie: După raportare, Transelectrica a afişat cel mai bun răspuns al pieţei (+4,7%), în timp ce Hidroelectrica a rămas aproape neschimbată (+0,1%). Nuclearelectrica s-a corectat (-3,9%), iar Green Tech International a avut cea mai slabă reacţie din segment (-6,8%).

Oil&Gas: Reacţiile au fost în majoritate negative. Conpet este singura companie cu răspuns pozitiv (+0,8%). OMV Petrom (-2,2%), Transgaz (-2,9%) şi JT Grup Oil (-0,8%) au scăzut, iar Romgaz şi Oil Terminal au rămas fără variaţie (0,0%).

Evoluţie BET: +32,8% anual (YOY), +36,1% de la începutul anului (YTD).

Evoluţie BET-NG: +39,8% YOY, +41,5% YTD.

Companii

Hidroelectrica: Rezultatele sunt afectate de condiţiile hidrologice slabe, iar echilibrarea şi serviciile de sistem scad puternic; în paralel, achiziţiile de energie cresc masiv pentru acoperirea furnizării, comprimand marjele şi profitul.

Nuclearelectrica: Rezultatele sunt susţinute de preţul mediu mai mare (+19%) şi de volume uşor în creştere, alături de ieşirea din MACEE, care permite vânzarea la preţuri de piaţă.

Transelectrica: Rezultatele sunt trase în jos de scăderea veniturilor zero-profit şi dispariţia unor venituri conjuncturale, în timp ce transportul şi interconexiunile cresc; costurile operaţionale şi CPT rămân ridicate, limitând marjele.

OMV Petrom: Rezultatele sunt afectate de preţurile mai mici ale petrolului şi gazelor, care reduc contribuţia Upstream, în timp ce volumele mai mari pe gaze şi electricitate şi utilizarea ridicată a rafinăriei atenuează doar parţial presiunea pe marje.

Romgaz: Creşterea livrărilor de gaze (+12%) susţine veniturile, în timp ce producţia rămâne stabilă; profitul este sprijinit de taxe mai mici în trimestrul al treilea şi de contribuţia mai bună a serviciilor de înmagazinare.

Transgaz: Veniturile avansează pe fondul tarifelor de transport mai mari şi al volumelor crescute, iar actualizarea activelor cu inflaţia contribuie la creşterea bazei reglementate; costurile cu personalul, redevenţa şi amortizarea urcă, dar rămân acoperite de cadrul reglementat, ceea ce permite un profit în creştere.

• Oportunităţi şi riscuri

Oportunităţi

Rezultate solide în nucleare şi gaze: Nuclearelectrica beneficiază de preţuri mai mari (+19%) şi volume în creştere, iar Romgaz de livrări mai mari de gaze (+12%).

Tarife reglementate în creştere: Atât Transelectrica, cât şi Transgaz beneficiază de tarife mai mari, ceea ce susţine veniturile chiar şi într-un context de piaţă volatil.

Segmentul de energie de la BVB este în continuă creştere: În ultimii ani am asistat la listări noi la BVB, precum Premier Energy (PE), JT Grup Oil (JTG) şi Green Tech International (GREEN).

Riscuri

Politice: Tensiunile politice între Rusia, Orientul Mijlociu, Europa şi SUA creează premise macroeconomice care pot fi în defavoarea companiilor de energie.

Reglementare impredictibilă şi impozitare variabilă: Atât în electricitate, cât şi în petrol, cadrul fiscal şi legislativ este instabil, cu taxe şi tarife care pot schimba rapid profitabilitatea.

Sustenabilitate: Tendinţa de introducere agresivă a normelor de ecologie din partea UE creează dificultăţi pentru companiile petroliere.

• Evaluare

Hidroelectrica

P/E: 6x (TTM) şi 17,9x (FWD) vs 16,0x (mediană companii comparabile).

P/S: 3x (TTM) şi 5,4x (FWD) vs 6,7x (mediană companii comparabile).

EV/EBITDA: 4x (TTM) şi 9,9x (FWD) vs 6,7x (mediană companii comparabile).

OMV Petrom

P/E: 9x (FWD) şi 15,7x (TTM) vs 12,4x (mediană companii comparabile).

P/S: 6x (FWD) şi 1,6x (TTM) vs 1,6x (mediană companii comparabile).

EV/EBITDA: 6x (FWD) şi 5,9x (TTM) vs 4,5x (mediană companii comparabile).