Creştere de venituri şi marjă brută mai bună, umbrite de o pierdere netă

Grupul TeraPlast, cel mai mare procesator de polimeri din Europa de Sud-Est, şi-a menţinut traiectoria de creştere a veniturilor şi şi-a îmbunătăţit marja brută, în primul semestru din 2026, însă a încheiat perioada pe pierdere netă. Cifra de afaceri consolidată a urcat cu 4%, la 574 milioane lei, susţinută de diviziile Instalaţii şi Ambalaje, care generează aproape 90% din venituri. Marja brută a crescut cu 9% în valoare absolută, iar ponderea sa în cifra de afaceri a avansat de la 37% la 39%. În pofida acestor evoluţii, creşterea mai accelerată a unor cheltuieli (personal, transport, lucrări în curs Aquatica) şi un rezultat financiar net mai negativ au dus la o pierdere netă de 4 milioane lei, faţă de un profit de 3,4 milioane lei în primele şase luni din 2025. Elementul pozitiv este revenirea din trimestrul al doilea, care a recuperat o parte importantă din pierderea acumulată în primul trimestru, potrivit unui raport elaborat de Departamentul de Analiză al TradeVille.

• Rezultatele financiare din primul semestru al lui 2026

Cifra de afaceri consolidată a crescut cu 4% de la an la an, la 574 milioane lei (de la 551,8 milioane lei, în prima jumatate a lui 2025), susţinută de vânzările de produse finite. Vânzările în afara României au ajuns la 202.8 milioane lei (+4%), menţinând o pondere de 35% din cifra de afaceri consolidată. Din punct de vedere cantitativ, Grupul a vândut 60 mii tone, cu 5% mai puţin faţă de S1 2025 (peste 63 mii tone), pe fondul cererii reduse din piaţa de Granule şi a cererii sub potenţial din piaţa de Instalaţii. Comparativ cu bugetul pentru 2026, veniturile realizate în primul semestru reprezintă 45,5% din cifra de afaceri bugetată pentru întregul an (1,260.7 milioane lei), un nivel în linie cu sezonalitatea activităţii Grupului.

Marja brută a avansat cu 9% în valoare absolută, la 224,4 milioane lei (S1 2025: 206,5 milioane lei), iar ponderea în cifra de afaceri a urcat de la 37% la 39%, reflectând o gestionare eficientă a costurilor de aprovizionare şi a stocurilor într-un context de volatilitate ridicată. Creşterea marjei brute a fost însă erodată de majorarea unor categorii de cheltuieli: circa 7,9 milioane lei aferente lucrărilor în curs pe şantierele Aquatica Experience, 6,9 milioane lei la cheltuielile cu beneficiile angajaţilor (efect de bază din consolidarea Aquatica şi pornirea fabricii din Zsambek) şi 4,1 milioane lei la transport.

Ca urmare, EBITDA consolidată a scăzut cu 9% Y/Y, la 42,5 milioane lei (S1 2025: 46,9 milioane lei), pe reducerea volumelor vândute în diviziile Instalaţii şi Granule, iar marja EBITDA a coborât la 7.4% (de la 8.5%). Rezultatul din exploatare s-a redus la 13.7 milioane lei (S1 2025: 19.9 milioane lei). La nivelul execuţiei bugetare, EBITDA realizată în S1 reprezintă 41.7% din nivelul bugetat pentru întregul an (101.9 milioane lei), iar rezultatul din exploatare 27.6% din ţinta anuală (49.6 milioane lei), reflectând presiunea exercitată de costurile suplimentare şi de volumele mai reduse din prima parte a anului.

Rezultatul financiar net rămâne negativ, respectiv -15,6 milioane lei (S1 2025: -13,4 milioane lei), afectat de diferenţe de curs valutar de -5,8 milioane lei şi de cheltuieli nete cu dobânzile de -9,9 milioane lei; cheltuielile financiare au fost cu 2,2 milioane lei peste nivelul din prima jumătate a anului trecut. În consecinţă, Grupul a raportat o pierdere netă de 4 milioane lei, faţă de un profit de 3,4 milioane lei, în perioada analizată. Pierderea atribuibilă acţionarilor societăţii-mamă a fost de 5,1 milioane lei (rezultat pe acţiune de -0,001 lei), în timp ce interesele care nu controlează au avut o contribuţie pozitivă de 1,1 milioane lei.

La nivel de bilanţ, activele totale au crescut la 1.328,7 milioane lei (31.12.2025: 1.128,2 milioane lei), pe creşterea creanţelor comerciale (334,2 milioane lei) şi a stocurilor (252,5 milioane lei), parţial cu caracter sezonier. Împrumuturile bancare au urcat la 441 milioane lei (31.12.2025: 381,5 milioane lei), iar numerarul la 54,4 milioane lei. Capitalurile proprii au scăzut uşor, la 423,8 milioane lei. Fluxul de numerar din exploatare s-a îmbunătăţit semnificativ, la 5.0 milioane lei (S1 2025: ieşire de 40,8 milioane lei), susţinut de evoluţia favorabilă a datoriilor comerciale.

• Performanţa pe divizii

- Instalaţii (73% din CA): cifra de afaceri a crescut cu 5%, la 420,9 milioane lei, însă EBITDA a scăzut cu 24%, la 32,4 milioane lei (marja EBITDA 7,7%, de la 10,6%). Piaţa de instalaţii din România a evoluat într-un context dificil, cu un ritm mai redus al lansării proiectelor noi de infrastructură, întârzieri în implementarea investiţiilor şi constrângeri de finanţare; în distribuţie, cererea a rămas prudentă. Diversificarea geografică a susţinut rezilienţa diviziei.

- Granule (7% din CA): cifra de afaceri a scăzut cu 19%, la 41 milioane lei, iar EBITDA cu 38%, la 3,6 milioane lei (marja EBITDA 8,7%, de la 11,5%), pe fondul reducerii cererii din industria cablurilor şi al amânării unor proiecte de investiţii, într-un context de volatilitate a preţurilor materiilor prime şi concurenţă intensificată.

- Ambalaje (16% din CA): cea mai bună evoluţie din Grup - cifra de afaceri a crescut cu 21%, la 90,4 milioane lei, iar EBITDA a revenit în teritoriu pozitiv, la 9 milioane lei (marja EBITDA 9,9%, de la -2%). Creşterea a fost susţinută de o accelerare temporară a cererii; spre finalul semestrului, cererea a încetinit odată cu normalizarea pieţei şi corecţia preţurilor materiilor prime.

- Ferestre (4% din CA): cifra de afaceri a scăzut cu 12%, la 21,7 milioane lei, iar EBITDA a fost negativă, de (2,5) milioane lei (faţă de +0,1 milioane lei), pe cerere redusă, costuri ridicate cu materiile prime şi dificultatea transferării lor în preţuri. Divizia continuă un amplu program de transformare şi eficientizare.

Trimestrul al doilea a fost elementul de revenire al semestrului. Conform conducerii, Grupul a recuperat o parte importantă din pierderea de 10,6 milioane lei înregistrată după primul trimestru, datorită unui profit de 6 milioane lei în cel de-al doilea trimestru al anului în curs. EBITDA a crescut cu 30% în trimestrul secund 2026 faţă de perioada similară a anului trecut. Această dinamică a redus pierderea netă cumulată a semestrului la 4 milioane lei.

• Mesaje-cheie şi perspective

Conducerea a subliniat că prima jumătate a anului a reflectat un context de piaţă diferit de la o divizie la alta, numitorul comun fiind presiunea pe costuri şi volumele mai reduse din anumite segmente. Preşedintele Consiliului de Administraţie, Dorel Goia, a evidenţiat măsurile de disciplină a costurilor, inclusiv aducerea în echipă a unei expertize dedicate pentru eficientizarea transportului, ale cărui costuri au crescut cu aproape 4 milioane lei YoY.

Directorul Financiar, Bogdan Crăciunaş, a indicat direcţia pentru perioada următoare: „...ne concentrăm pe creşterea profitabilităţii şi reducerea gradului de îndatorare.” Începând cu trimestrul al treilea, Grupul va consolida şi operaţiunile din Spania, aşteptate să contribuie la acest obiectiv.

Eveniment ulterior semnificativ: la 1 iulie 2026, TeraPlast a finalizat achiziţia unei fabrici de ţevi din polietilenă în Spania (Okondo, lângă Bilbao), cu o capacitate anuală de 16.000 tone şi o cifră de afaceri de 29,4 milioane euro în 2025. Preţul determinat la finalizare a fost de 3,7 milioane EUR (pornind de la o valoare de bază de 6.7 milioane EUR, ajustabilă în funcţie de capitalul de lucru). Noul business (TeraPlast Iberia) intră în perimetrul de consolidare din semestrul al doilea şi susţine strategia de extindere geografică.

• Sentimentul pieţei şi preţuri ţintă

Acoperirea analiştilor pentru TRP este destul de restrânsă, iar consensul este de menţinere ("Hold”).

Preţul mediu ţintă agregat este de 0,53 lei/acţiune, ceea ce implică un potenţial de creştere de circa 19.3% faţă de preţul curent.

Comparativ cu companiile similar listate, TRP se trazacţionează la un multiplu EV/EBITDA de 20x, semnificativ peste mediana sectorului (6.7x). Pe partea de marjă operaţională, TRP se află cu mult sub mediana sectorului (2% vs. 8,37%).

• Evoluţia preţului şi reacţia pe bursă

De la începutul anului, acţiunile TRP au avansat cu 3,14%, iar pe ultimele 12 luni cu 0,18%, închizând şedinţa din 04.08.2026 la preţul de 0,444 lei.

Comparativ cu piaţa locală, TRP a rămas sub evoluţia indicelui BET atât YTD (+3,14% faţă de 48,44%), cât şi pe orizontul de 12 luni (+0,18% faţă de 78,41%).

• Oportunităţi şi riscuri

- Oportunităţi

Creştere de venituri şi marja brută mai bună, în ciuda volumelor mai mici: cifra de afaceri a urcat cu 4%, la 574 milioane lei, iar marja brută cu 9%, la 224,4 milioane lei (pondere de 39%, de la 37%), semn de gestionare eficientă a costurilor de aprovizionare şi a stocurilor.

Revenirea din trimestrul al doilea: T2 a adus un profit de 6 milioane lei şi o EBITDA în creştere cu 30% YoY, recuperând o parte importantă din pierderea de 10,6 milioane lei din primul trimestru. Fluxul de numerar din exploatare s-a îmbunătăţit semnificativ, la 5 milioane lei (de la o ieşire de 40,8 milioane lei).

Redresarea diviziei Ambalaje: EBITDA a revenit în teritoriu pozitiv, la 9 milioane lei (de la -1,5 milioane lei), cu o marjă de 9,9%, susţinând mixul de profitabilitate al Grupului.

Diversificarea geografică: vânzările în afara României au ajuns la 202,8 milioane lei (+4%), menţinând 35% din cifra de afaceri consolidată şi oferind rezilienţă pe pieţe externe.

Extinderea în Spania: achiziţia fabricii de ţevi din polietilenă de la Okondo (lângă Bilbao), cu o capacitate de 16.000 tone/an şi o cifră de afaceri de 29,4 milioane euro în 2025, a fost finalizată la 1 iulie 2026 la un preţ de 3,7 milioane euro (sub valoarea de bază de 6,7 milioane euro). Noul business intră în consolidare din a doua jumătate a anului şi deserveşte clienţi din Spania, Franţa şi Germania.

Măsuri de eficientizare a costurilor: grupul a adus expertiză dedicată pentru optimizarea transportului şi continuă un program de transformare în divizia Ferestre, cu obiectivul de îmbunătăţire a performanţei pe termen mediu.

Angajamentul de reducere a îndatorării: direcţia declarată de conducere către creşterea profitabilităţii şi scăderea gradului de îndatorare, coroborată cu contribuţia aşteptată din Spania din trimestrul al treilea, ar putea ameliora treptat rezultatul financiar.

Sprijin din subvenţii pentru investiţii: grupul are 99,4 milioane lei subvenţii pentru investiţii în sold (fonduri nerambursabile), cu intrări de 7,9 milioane lei în semestru, care susţin programul de capex fără presiune suplimentară pe cash.

Portofoliu diversificat şi poziţionare pe sustenabilitate: cele patru linii de business, serviciile Aquatica (apă/piscine), reciclarea PVC şi ambalajele biodegradabile certificate OK Compost, plus proiectele TeraVerde (împădurire prin PNRR), oferă surse multiple de creştere şi o expunere ESG.

- Riscuri

Trecerea pe pierdere netă: semestrul s-a încheiat cu o pierdere netă de 4 milioane lei (atribuibilă societăţii-mamă: 5,1 milioane lei), faţă de un profit de 3,4 milioane lei în primul semestru din 2025, în pofida creşterii veniturilor şi a marjei brute. Profitabilitatea la nivel de EBITDA s-a comprimat (marja EBITDA 7,4%, de la 8,5%).

Creşterea îndatorării şi a costului finanţării: împrumuturile bancare au urcat la 441 milioane lei (31.12.2025: 381,5 milioane lei), iar datoriile totale la 904,9 milioane lei (de la 693,7 milioane lei), în timp ce capitalurile proprii au scăzut la 423,8 milioane lei. Rezultatul financiar net s-a înrăutăţit la (15,6) milioane lei, cu cheltuieli financiare mai mari cu 2,2 milioane lei YoY. Conducerea menţionează explicit reducerea gradului de îndatorare ca prioritate, ceea ce confirmă că acesta este un punct de presiune.

Expunere ridicată pe finanţarea capitalului de lucru: împrumuturile bancare curente sunt de 273,1 milioane lei, iar datoriile curente totale de 606,7 milioane lei. Stocurile, creanţele şi disponibilităţile Grupului sunt integral gajate în favoarea băncilor finanţatoare, ceea ce limitează flexibilitatea.

Creşterea creanţelor şi a stocurilor: creanţele comerciale au crescut la 334,2 milioane lei (de la 218,4 milioane lei), iar stocurile la 252,5 milioane lei (de la 209,2 milioane lei). Chiar dacă o parte are caracter sezonier, capitalul imobilizat în circulant şi riscul de încasare cresc; Grupul a majorat ajustările pentru deprecierea stocurilor (2,6 milioane lei, de la 0,6 milioane lei).

Scăderea volumelor şi cererea slabă pe pieţe-cheie: volumele au scăzut cu 5% (60 mii tone, de la peste 63 mii tone), pe cererea redusă din Granule şi cererea sub potenţial din Instalaţii. Piaţa de infrastructură din România a fost afectată de întârzieri în proiecte, constrângeri de finanţare şi decontări întârziate.

Divizii sub presiune: instalaţiile, principala divizie, au avut EBITDA în scădere cu 24% (marja 7,7%, de la 10,6%); Granulele -38% (afectate de industria cablurilor); Ferestrele au avut EBITDA negativă, de (2,5) milioane lei.

Presiune pe costuri: cheltuielile cu personalul au crescut cu 6,9 milioane lei (efect de bază din consolidarea Aquatica şi pornirea fabricii din Zsambek), transportul cu 4,1 milioane lei, iar categoria „alte cheltuieli” cu circa 34%.

Expunere valutară: grupul are împrumuturi în euro şi filiale externe; diferenţele de curs au generat pierderi de (5,8) milioane lei în semestru.

Sustenabilitatea revenirii din Ambalaje: cea mai bună divizie a beneficiat de o accelerare „temporară” a cererii; comunicatul notează că spre finalul semestrului cererea a încetinit odată cu normalizarea pieţei şi corecţia preţurilor materiilor prime.

• Concluzie

TeraPlast încheie primul semestru din 2026 cu venituri în creştere şi o marjă brută îmbunătăţită, dar cu o pierdere netă, sub impactul creşterii unor cheltuieli operaţionale şi al unui rezultat financiar mai negativ. Tabloul pe divizii este eterogen: Instalaţiile rămân coloana vertebrală a cifrei de afaceri, dar cu profitabilitate în scădere; Ambalajele au revenit puternic; Granulele şi Ferestrele au fost sub presiune. Revenirea din trimestruil al doilea şi consolidarea operaţiunilor din Spania din a doua jumătate a anului sunt elementele de urmărit pe termen scurt, alături de eforturile de creştere a profitabilităţii şi de reducere a îndatorării, într-un mediu de piaţă care rămâne volatil.