TradeVille: Costco - cerere ridicată pentru produse esenţiale

Costco Wholesale Corp. a raportat un trimestru peste aşteptări, cu avans al veniturilor şi al profitabilităţii, susţinut de cererea ridicată pentru produse esenţiale şi de contribuţia în creştere a modelului de abonament. Ritmul bun din vânzări şi eficienţa operaţională confirmă rezilienţa business-ului în sezonul de sărbători, însă evaluarea ridicată menţine prudenţa investitorilor, potrivit unui raport elaborat de Departamentul de Analiză al TradeVille.

• Concluzii-cheie

Rezultatele financiare:

-Venituri: 3 miliarde de dolari (+8,3% anual), +0,3% vs prognoze

-Profit net: 2 miliarde de dolari (+11,1%)

-Câştig pe acţiune (EPS) ajustat: 5 dolari (+11,4%), +5,4% vs prognoze

Aspecte operaţionale

Creştere vânzări: vânzări +8,2% anual, cerere solidă înainte de sezonul de sărbători.

Trafic şi bon mediu: frecvenţa numărului de tranzacţii +3,1% la nivel global, iar bonul mediu +3,2%.

Digital/e-commerce: vânzări online +20,5% anual, trafic website +24% şi app +48%, Black Friday zi record pentru e-commerce-ul din SUA (peste 250 de milioane de dolari comenzi non-food).

Food court: record de Halloween în SUA, cu 358.000 pizza vândute într-o zi, 4,5 milioane de plăcinte vândute în cele trei zile dinainte de Thanksgiving (Ziua Recunoştinţei).

Expansiune reţea: 8 cluburi noi în primul trimestru (4 în SUA, 1 în Franţa, relocare Canada + 2 business centers), total 921 locaţii global, ţintă 30+ deschideri/an.

Model de membership: 4 milioane de membri plătitori (+5,2% anual), rată de reînnoire 92,2% SUA+Canada şi 89,7% global (uşoară scădere pe fondul înscrierilor online).

Segmente de venituri:

Vânzări nete: 9 miliarde de dolari vs 60,9 miliarde de dolari (anual - YoY)

Taxe de abonament: 3 miliarde de dolari vs 1,2 miliarde de dolari YoY

Reacţia post-raportare

After-hours: uşoară scădere (-0,6%)

Mişcare aşteptată: +/-3,4%

Motivul: investitorii au avut aşteptări mai mari, în timp ce compania este evaluată scump

• Mesaje-cheie şi perspective

Previziuni:

Expansiune reţea: managementul vrea să continue cu deschiderea a 30+ cluburi noi/an în anii următori.

Reînnoire calitate memberu: rata de reînnoire este 92,2% în SUA + Canada şi 89,7% global; conducerea se aşteaptă la o uşoară scădere până se stabilizează trendul de înscrieri online (care reînnoiesc, în medie, mai slab).

Tarife: 1/3 din vânzările din SUA vin din bunuri importate; măsuri de mitigare: mai multă aprovizionare din SUA, achiziţii consolidate global, înlocuire produse/categorii mai expuse la tarife, plus focus pe marca proprie Kirkland Signature.

Ron Vachris, CEO: ”Viziunea noastră digitală la Costco este să oferim o experienţă fluidă, care construieşte încredere şi loialitate în rândul membrilor noştri, atât în magazine, cât şi online”; ”Vedem perspective bune pentru expansiune”.

Gary Millerchip, CFO: ”Aşteptarea noastră este ca vânzările digitale, aşa cum le definim noi, să continue să crească într-un ritm mai rapid pe termen mai lung decât media vânzărilor totale, pe măsură ce mai mulţi membri interacţionează digital şi pe măsură ce putem folosi acele instrumente de comunicare ţintite şi personalizate”.

• Oportunităţi şi riscuri ale investiţiei în Costco

Oportunităţi

Cerere & vânzări comparabile: Cererea rămâne solidă, cu vânzări comparabile în zona 6%-7%, susţinute de poziţionarea pe "value”.

Digital: Digitalul accelerează (e-commerce +20,5%, trafic app +48%), iar managementul se aşteaptă ca vânzările online să crească mai rapid decât media pe termen lung.

Membership: Membership-ul rămâne un motor recurent, cu taxe +14% an/an, 81,4 milioane de membri plătitori şi Executive memberships +9,1%.

Riscuri

Aşteptări & evaluare: Reacţia slabă a acţiunii sugerează aşteptări foarte ridicate şi o evaluare care poate limita potenţialul de apreciere pe termen scurt.

Ratele de reînnoire: Au început să se tempereze (92,2% SUA + Canada, 89,7% global), iar managementul indică posibilitatea unei uşoare scăderi până se stabilizează înscrierile online.

Tarife & costuri: Tarifele pot pune presiune pe costuri şi marje, având în vedere că aproximativ 1/3 din vânzările din SUA provin din bunuri importate, chiar dacă există măsuri de mitigare.

• Sentimentul pieţei

Preţ ţintă: 1.022,48 dolari, +15,6% potenţial de creştere în următoarele 12 luni

Recomandări analişti: 17 Buy (cumpără), 13 Hold (păstrează), 0 Sell (vinde). Rating consensual: Moderate Buy.

• Evaluare

P/E forward Costco: 55x, cu +174% peste mediana sectorului (15,89x) - conform Seeking Alpha.

P/E forward S&P 500:12x, conform YCharts