TradeVille: TSMC - profit record, pe valul cererii de cipuri AI

Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSMC) a raportat, pentru perioada aprilie - iunie 2026, cel mai mare profit trimestrial din istorie, cu un avans de 77,4% faţă de acelaşi interval din 2025, susţinut de cererea puternică pentru cipuri destinate aplicaţiilor de inteligenţă artificială. Compania a depăşit estimările analiştilor, şi-a majorat prognoza pentru 2026 şi a anunţat noi investiţii record pentru extinderea capacităţii de producţie. În pofida acestor rezultate solide, acţiunile au scăzut după raportare, pe fondul marcărilor de profit şi al aşteptărilor deja foarte ridicate ale investitorilor, care sperau la perspective şi mai ambiţioase, potrivit unui raport elaborat de Departamentul de Analiză al TradeVille.

• Rezultate financiare trimestrul II din 2026

TSMC a depăşit aşteptările pieţei atât în cazul veniturilor, cât şi al profitului net. Veniturile au urcat la 1.270,38 miliarde dolari taiwanezi (40,20 miliarde dolari SUA), în creştere anuală cu 36% şi 12% faţă de trimestrul anterior, peste consensul LSEG de 1.264 miliarde dolari taiwanezi. Profitul net a atins un nivel record pentru al cincilea trimestru consecutiv, 706,56 miliarde dolari taiwanezi, în creştere cu 77,4% anual şi 23,4% trimestrial, depăşind cu 11,7% consensul de 632,64 miliarde dolari taiwanezi. Profitul net pe acţiune (EPS) a fost de 27,25 dolari taiwanezi (4,31 dolari SUA per unitate ADR).

Marjele s-au îmbunătăţit pe toată linia şi au depăşit prognoza proprie: marja brută 67,7% (prognoză 65,5%-67,5%, +9,1 puncte procentuale anual), marja operaţională 60,3% (prognoză 56,5%-58,5%) şi marja netă 55,6%, în timp ce ROE a urcat la 45,9% de la 34,8% în al doilea trimestru din 2025.

Motorul creşterii rămâne inteligenţă artificială: tehnologiile avansate (7nm şi sub) au reprezentat 77% din veniturile generate de producţia de wafere (plachete de siliciu), iar platforma High Performance Computing a ajuns la 66% din venituri (+20% trimestrial). Nodurile de 3nm şi 5nm au adus 30%, respectiv 33% din veniturile pe plachetă, iar 2nm a început să contribuie cu 3%.

Profitul a fost susţinut şi de un câştig nerecurent de 63,20 miliarde dolari taiwanezi din vânzarea şi reevaluarea participaţiei la Vanguard International Semiconductor (VIS). Chiar şi fără acest element, profitul operaţional a crescut cu 65,4% anual. Cheltuielile de capital au fost de 15,70 miliarde dolari taiwanezi în trimestru (26,80 miliarde dolari taiwanezi de la începutul anului).

• Mesaje-cheie din conferinţa cu investitorii şi perspective

Conducerea TSMC a transmis un mesaj puternic optimist, majorând estimarea de creştere a veniturilor pentru 2026 la uşor peste 40% în dolari SUA (de la peste 30% anterior) şi ridicând bugetul de investiţii la 60-64 miliarde dolari SUA (faţă de 52-56 miliarde dolari SUA). Managementul consideră că AI rămâne principalul motor de creştere, iar cererea pentru cipurile de ultimă generaţie continuă să depăşească oferta. Segmentul High Performance Computing a reprezentat deja 66% din veniturile din al doilea trimestru, iar cererea pentru tehnologiile de 2nm şi pentru ambalarea avansată rămâne extrem de ridicată.

Pentru trimestrul III, compania estimează venituri între 44,6 şi 45,8 miliarde dolari SUA, echivalentul unei creşteri de aproximativ 37% faţă de anul anterior. Deşi extinderea producţiei pe 2nm va reduce temporar marja brută cu aproximativ 3-4 puncte procentuale, managementul consideră că această presiune va fi compensată de volume mai mari şi de îmbunătăţirea eficienţei operaţionale.

TSMC a anunţat şi un nou program de investiţii de 100 miliarde dolari SUA în Arizona, care ar putea include încă patru fabrici suplimentare pentru tehnologii de 2nm şi sub 2nm, precum şi capacităţi de ambalare avansată. CEO-ul C.C. Wei a precizat că diferenţa dintre cerere şi ofertă pentru cipurile AI rămâne ”foarte mare” şi estimează că această situaţie s-ar putea menţine până în 2029-2030. Totodată, compania vede apariţia agentic AI drept un nou catalizator de creştere, deoarece va impulsiona cererea nu doar pentru acceleratoare AI, ci şi pentru procesoare CPU şi alte cipuri avansate.

• Sentimentul pieţei şi preţuri ţintă

Sentimentul analiştilor rămâne preponderent pozitiv. Preţul ţintă mediu agregat de The Wall Street Journal este de aproximativ 2.942,52 dolari taiwanezi/acţiune, echivalentul a circa 458 dolari SUA/ADR (la un raport de 5 acţiuni per ADR şi un curs de 32,13 dolari taiwanezi/dolar american), ceea ce implică un potenţial de apreciere de aproximativ 12% în următoarele 12 luni faţă de preţul curent.

Din cei 48 de analişti din secţiunea curentă, 38 recomandă cumpărarea („Buy”) şi 8 supraponderarea („Overweight”), 2 menţinerea („Hold”), iar niciunul vânzarea. Recent, mai multe case de brokeraj şi-au majorat ţintele (Bank of America la 590 de dolari SUA, Susquehanna la 575 dolari SUA), în timp ce Weiss Ratings a retrogradat acţiunea la „Hold”.

Contextul rămâne, însă, prudent: deşi veniturile raportate pentru luna iunie au fost record (442,68 miliarde dolari taiwanezi, +68% anual), acestea nu au reaprins „trade-ul AI”, investitorii fiind atenţi la semnalele privind cheltuielile de capital ale marilor companii tech, notează TradeVille.

• Evaluare

Comparativ cu ceilalţi mari producători şi furnizori de cipuri, TSMC se tranzacţionează la un multiplu P/E forward de circa 26x, sub nivelul rivalilor precum ASML (49x), Broadcom (33x), United Microelectronics Corporation (34x) sau GlobalFoundries (33x), iar raportul PEG (Price/Earnings to Growth) de 0,75 (sub cel al majorităţii peers) sugerează o evaluare relativ atractivă faţă de ritmul de creştere. În schimb, pe EV/Sales (11,6x) şi P/B (10,6x) compania este mult peste mediana sectorului IT (3,45x, respectiv 4,69x), reflectând marjele şi rentabilitatea capitalului net superioare.

Potrivit Alpha Spread, valoarea intrinsecă (în scenariul de bază) este de 2.376,81 dolari taiwanezi, faţă de un preţ de piaţă de 2.460 dolari taiwanezi, deci acţiunea ar fi supraevaluată cu circa 3% (metoda DCF indică subevaluare, cea a multiplilor - supraevaluare).

• Evoluţia preţului şi reacţia pe bursă

De la începutul anului (YTD), ADR-ul TSMC a avansat cu 31,34% (acţiunile listate la Taipei cu aproximativ 60%), iar pe ultimele 12 luni cu 74,76%, depăşind semnificativ performanţa indicelui S&P 500 (+10,62% YTD şi +19,44% în ultimele 12 luni). Cu toate acestea, rezultatele record şi majorarea prognozei pentru 2026 nu au fost suficiente pentru a susţine cotaţia, acţiunile deschizând şedinţa pre-market din 16 iulie în scădere (-4%), pe fondul marcărilor de profit şi al aşteptărilor deja foarte ridicate privind evoluţia companiei. Reacţia s-a încadrat, totuşi, în intervalul de volatilitate anticipat de piaţa opţiunilor (mişcare aşteptată de +/-4,91%).

Comparativ cu principalii competitori din industrie, TSMC s-a situat la mijlocul clasamentului din perspectiva performanţei bursiere de la începutul anului, fiind depăşită de United Microelectronics Corp. (+217,45%), GlobalFoundries (+72,79%) şi ASML (+60,11%), dar peste Broadcom (+11,77%).

Din punct de vedere tehnic, acţiunile au ieşit din canalul ascendent în care au oscilat în perioada 30 martie-6 iulie 2026. După maximul atins la finalul lunii iunie, în jurul nivelului de 480 de dolari SUA, cotaţia a intrat într-o fază de consolidare descendentă, susţinută şi de încrucişarea mediilor mobile exponenţiale de 8 şi 21 de zile. Cel mai important nivel de suport rămâne media mobilă de 200 de zile, situată în jurul valorii de 350 de dolari SUA.

Indicatorul RSI se situează în jurul nivelului de 45, în zona neutră şi sub pragul median, sugerând că acţiunea nu se află încă într-o zonă de supravânzare.

• Oportunităţi şi riscuri

Oportunităţi

Cererea de AI: dominanţa segmentului HPC (66% din venituri) şi nodurile 3nm/2nm, alături de ambalarea avansată CoWoS, susţin creşterea veniturilor.

Extinderea capacităţii: cele trei fabrici din Arizona (165 miliarde dolari SUA) apropie producţia de clienţii-cheie şi diversifică riscul geografic.

Levierul operaţional: marjele în creştere (marja brută 67,7%) şi un ROE de 45,9% oferă spaţiu pentru investiţii şi dividende.

Riscuri

Ciclicitatea cererii: o eventuală temperare a investiţiilor Big Tech în AI ar reduce comenzile către TSMC şi peers.

Concentrarea: dependenţa de un număr redus de clienţi mari (Nvidia, Apple, Broadcom) şi de platforma HPC.

Risc geopolitic şi valutar: tensiunile Taiwan/China, controalele la export, diluţia marjei din fabricile externe şi fluctuaţiile dolar SUA/dolar taiwanez pot afecta rezultatele.

• Concluzie

TSMC rămâne cel mai mare beneficiar al boom-ului de inteligenţă artificială, cu rezultate record şi marje în creştere, iar evaluarea pe P/E se menţine sub cea a marilor rivali. Pe termen scurt, atenţia investitorilor se mută către prognoza companiei pentru trimestrul III şi pentru întregul an, către planul de cheltuieli de capital şi către semnalele privind investiţiile clienţilor din Big Tech. Volatilitatea poate persista atât timp cât piaţa evaluează durabilitatea cererii de AI.