XTB: Acţiunile americane au crescut cu peste 25% în 2024

În 2024, acţiunile americane au depăşit din nou performanţa celorlalte regiuni, crescând cu peste 25%, alimentate de entuziasmul din jurul inteligenţei artificiale şi de perspectiva scăderii ratelor dobânzilor, potrivit unui comunicat XTB. Totuşi, această evoluţie le-a făcut să pară scumpe din perspectiva evaluărilor, arată Radu Puiu, analist în cadrul XTB România, un fintech global în domeniul investiţiilor pe piaţa de capital.

Politica economică a lui Trump pentru al doilea mandat a dublat miza pe o viziune asupra lumii care consideră comerţul un joc cu sumă zero, iar tarifele un instrument brutal pentru afirmarea influenţei. În realitate însă, aceste măsuri funcţionează ca o taxă atât pentru consumatorii, cât şi pentru producătorii americani.

Chiar şi înaintea acestui ultim şoc tarifar, pieţele americane înregistrau performanţe inferioare celor internaţionale. Investitorii s-au adaptat treptat la o nouă realitate: America, cândva standardul global pentru pieţe deschise şi guvernanţă stabilă, operează din ce în ce mai mult cu o abordare economică introvertită şi eratică. "America lui Trump" a ajuns să simbolizeze incertitudinea şi tensiunile instituţionale, iar investitorii se recalibrează în consecinţă.

Potrivit XTB, în decembrie, exista un consens copleşitor cu privire la excepţionalismul american, iar SUA era singurul loc în care se putea investi. Este important ca investitorii să realizeze că acest lucru nu este tipic pentru un război comercial. De obicei, când impui bariere tarifare, moneda devine mai puternică, nu mai slabă. Aşa s-a întâmplat când Trump a impus tarife împotriva Chinei în primul său mandat.

Totuşi, nu asta se întâmplă acum. În prezent, o mulţime de investitori vând cantităţi mari de obligaţiuni americane şi alte active. Vânzarea masivă a acestor active slăbeşte cererea pentru dolar deoarece investitorii schimbă dolarii în alte monede pentru a putea investi în alte active. Astfel, dolarul se depreciază. Acest efect este atât de puternic încât depăşeşte cu mult efectul normal al tarifelor, punctează Radu Puiu.

Acest lucru nu explică, însă, scăderea dolarului. În mod normal, când titlurile de stat sunt vândute, oamenii îşi păstrează banii în numerar, în loc să îi transfere în străinătate. De data aceasta, o serie de investitori şi-au retras efectiv banii din America. Cu alte cuvinte, pentru prima dată în multe decenii, SUA a cunoscut o "fugă a capitalului".

Investitorii străini s-au orientat către acţiunile australiene axate pe piaţa internă, alegând o piaţă adesea neglijată ca refugiu în războiul comercial, datorită monedei ieftine şi economiei rezistente. Indicele australian ASX 200 se numără printre cei mai performanţi indici din lumea dezvoltată de la "Ziua Eliberării", crescând cu 2,41% de la începutul anului.

Conform comunicatului, acţiunile coreene reprezintă o altă oportunitate în regiunea Asia-Pacific. Cererea mai slabă de memorie pentru produsele non AI şi îndoielile cu privire la faptul că firma se va califica ca furnizor pentru Nvidia, cea mai mare companie de AI din lume, au dus la performanţe slabe ale acţiunilor în ultima perioadă.

Imaginea relativă este şi mai convingătoare în cazul Europei, în special al Regatului Unit, care devine cea mai atractivă regiune din pieţele dezvoltate la nivel global. La aceasta se adaugă factorii macroeconomici favorabili precum creşterea produsului intern brut, scăderea inflaţiei şi ratele dobânzilor mai mici, iar imaginea pare şi mai optimistă, subliniază analistul XTB România.

Investitorii s-au orientat masiv către Europa pentru a-şi diversifica investiţiile în afara pieţei americane. Implicaţia mai profundă a acestor schimbări este următoarea: Statele Unite ar putea să nu mai fie în măsură să beneficieze de "privilegiul" randamentelor excesive ale investiţiilor. Pentru o lungă perioadă de timp, investitorii au fost dispuşi să accepte randamente mai mici ale titlurilor de stat americane şi evaluări mai ridicate ale acţiunilor deoarece considerau Statele Unite o locaţie unică a siguranţei, lichidităţii şi dominanţei strategice. Însă aceste ipoteze sunt acum puse sub semnul întrebării. Dacă investitorii trebuie să ia în calcul volatilitatea persistentă a politicilor, fricţiunile comerciale şi slăbirea credibilităţii instituţionale, vor cere o primă de risc mai mare pentru a deţine active americane.

Se poate spune că piaţa bursieră a devenit mai dependentă de banii străini. Din decembrie 2011, deţinerile străine de acţiuni americane au crescut de la 3,8 trilioane de dolari la 18,6 trilioane de dolari, potrivit datelor oficiale, trecând de la un sfert la o treime din capitalizarea pieţei americane.

Acţiunile americane au recuperat aproape în totalitate pierderile înregistrate după "Ziua Eliberării", indicele SP 500 înregistrează o creştere de 1% de la începutul anului. Dolarul a scăzut cu peste 8% în acest an în raport cu euro, unii investitori indicând reorientarea capitalului din SUA către alte active, cum ar fi titlurile de stat germane.

În acelaşi timp, pieţele europene au înregistrat o creştere semnificativă a fluxurilor străine, în special în indicele Euro Stoxx 50, care se tranzacţionează aproape de cele mai ridicate niveluri din 2000, explică Radu Puiu.

În plus, fluxurile de fonduri străine se stabilizează în majoritatea pieţelor emergente, cu excepţia Indiei. "Fuga" de la dolar s-a oprit în ultimele săptămâni, iar fluxurile străine au încetinit pe pieţe precum Taiwan, Coreea de Sud, Brazilia, Singapore şi Mexic. În contrast, fondurile străine au început să intre selectiv în China în ultima perioadă, semnalând o schimbare prudentă, dar pozitivă a sentimentului faţă de acţiunile chineze.

Ziua de 16 mai a adus o nouă lovitură pentru economia americană, principala agenţie de rating de credit, Moody's a redus pe 16 mai ratingul de credit al Statelor Unite cu un nivel de la cel mai înalt nivel (de la Aaa la Aa1).

A argumentat decizia prin invocarea presiunii în creştere a deficitului bugetar al guvernului federal. Congresul promovează un proiect de lege privind impozitele şi cheltuielile care ar adăuga trilioane la datoria de 36 de trilioane de dolari a guvernului SUA.

Potrivit sursei, retrogradarea ratingului de credit a exercitat o presiune imediată asupra preţurilor obligaţiunilor, determinând creşterea randamentelor luni dimineaţă. Titlurile americane pe 30 de ani s-au tranzacţionat cu un randament peste 5%, iar cele pe 10 ani au depăşit 4,5%. Unele împrumuturi ar putea avea efecte mai directe deoarece ratele lor sunt legate de preţurile obligaţiunilor.

Întrucât ratele ipotecare sunt în mare măsură legate de randamentele Trezoreriei şi de economie, ipotecile pe 30 de ani vor fi cele mai strâns corelate, iar dobânzile pe termen lung sunt deja în creştere. Totodată, rata fondurilor federale este mai ridicată decât ar fi justificat dacă SUA s-ar afla într-o situaţie fiscală mai echilibrată.

Înainte de retrogradare, Moody's era ultima dintre marile agenţii de rating de credit care acorda SUA cel mai înalt rating posibil. Standard & Poor's a retrogradat ratingul de credit al ţării în august 2011, iar Fitch Ratings l-a redus în august 2023.

Deşi nu este prima astfel de retrogradare, această măsură evidenţiază provocările fiscale ale ţării. SUA îşi menţine în continuare poziţia dominantă de economie refugiu la nivel global, dar apar unele "fisuri" în statutul său, mai arată Radu Puiu, analist în cadrul XTB România.