Ce propun cei trei candidaţi care vor să administreze Fondul Proprietatea

Franklin Templeton International Services, INVL Asset Management şi SAI Muntenia Invest propun termeni diferiţi pentru administrarea Fondului Proprietatea pentru o perioadă de patru ani, în principal în ceea ce priveşte structura comisioanelor şi costurile suportate de Fond, în timp ce prevederile privind obiectivele de performanţă şi mecanismul de gestionare a discountului sunt asemănătoare, după cum reiese din documentele publicate astăzi pe site-ul FP.

Documentul procesului de selecţie arată că ofertele au fost evaluate de Comitetul Reprezentanţilor în baza a şapte categorii. Cea mai mare pondere, de 30%, a fost acordată ”capacităţii de a genera performanţă”, categorie care cuprinde echipa şi capacitatea, implicarea activă şi crearea de valoare, monetizarea portofoliului şi dezinvestirile, gestionarea discountului şi randamentele acţionarilor, precum şi livrarea operaţională. Preţurile şi structura comisioanelor au o pondere de 15%.

Mandatul avut în vedere presupune în principal investiţii în entităţi din România, inclusiv companii de stat, şi poate include investiţii directe sau indirecte suplimentare în societăţi nelistate. Contractele de administrare propuse nu indică însă companii concrete în care candidaţii intenţionează să investească sau participaţii pe care se angajează să le vândă.

• Propunerea Franklin Templeton

Contractul propus de Franklin Templeton International Services prevede că administratorul trebuie să respecte Declaraţia de Politică de Investiţii (DPI) şi să urmărească obiectivele stabilite prin aceasta, inclusiv Obiectivul privind Discount-ul şi Obiectivul VAN, dar administratorul subliniază că atingerea acestor obiective nu este garantată.

Dacă discountul se menţine peste 15% în mai mult de jumătate dintre zilele de tranzacţionare ale unui trimestru, administratorul trebuie să convoace o şedinţă a Comitetului Reprezentanţilor pentru a discuta strategia privind mecanismul de control al discountului. Dacă situaţia se menţine în două trimestre consecutive, administratorul trebuie să convoace AGA şi să propună măsuri specifice, agreate în prealabil cu CR şi conforme cu DPI, potrivit documentului.

În privinţa remuneraţiei, FTIS propune un comision de bază de 1,60% pe an din capitalizarea bursieră a Fondului şi un comision de lichiditate de 1,50% din anumite venituri în numerar primite de la societăţile aflate deja în portofoliu la data semnării. Contractul prevede şi un comision de tranzacţie de 2% din veniturile brute obţinute din vânzarea, monetizarea sau valorificarea investiţiilor în aceste societăţi. Pentru investiţiile eligibile (n.r. în sensul de investiţii noi realizate după semnarea contractului), comisionul de performanţă este de 20% din excedentul distribuibil, după recuperarea capitalului investit şi obţinerea de către Fond a unui randament preferenţial calculat la o rată anuală compusă de 8%.

Franklin Templeton este actualul administrator al Fondului Proprietate, cu mandat până la finele lunii martie a anului viitor.

• Propunerea INVL Asset Management

Contractul propus de INVL Asset Management prevede, la fel, că administratorul trebuie să respecte DPI şi să urmărească obiectivele prevăzute în aceasta, inclusiv Obiectivul privind Discount-ul şi Obiectivul VAN, fără ca atingerea acestora să fie garantată.

Dacă discountul se menţine peste 15% în mai mult de jumătate dintre zilele de tranzacţionare ale unui trimestru, administratorul trebuie să convoace Comitetul Reprezentanţilor pentru discutarea strategiei privind mecanismul de control al discountului. Dacă situaţia se menţine în două trimestre consecutive, administratorul trebuie să convoace AGA şi să propună măsuri specifice, agreate în prealabil cu CR şi conforme cu DPI, conform documentului.

În privinţa remuneraţiei, INVL propune un comision de administrare de bază de 1,55% pe an din capitalizarea de piaţă a Fondului, redus la 1,25% pentru trimestrul în care discountul este de cel puţin 15% în mai mult de jumătate dintre zilele de tranzacţionare. Contractul prevede şi un comision de distribuire de 2%, aplicat distribuirilor efectuate de Fond, care includ dividendele brute, valoarea acţiunilor răscumpărate şi restituirile de capital.

Contractul precizează că nu se datorează un comision de performanţă şi nici comisioane de tranzacţie, operaţiune, aranjament, monitorizare sau alte comisioane similare pentru operaţiunile legate de portofoliu.

Costurile externe pentru preluare şi tranziţie sunt suportate de Fond până la un plafon de 4,5 milioane de lei, iar sumele care depăşesc acest plafon sunt suportate de INVL, potrvit documentului.

INVL Asset Management UAB este o societate cu sediul în Vilnius, Lituania, autorizată ca administrator de fonduri de investiţii alternative de Banca Lituaniei. În procesul de selecţie pentru administrarea FP, INVL a participat împreună cu partenerul local Impetum Management, dar a depus oferta pentru administrarea FP exclusiv în nume propriu.

• Propunerea SAI Muntenia Invest

Obiectivele de performanţă prevăzute în contractul propus de SAI Muntenia sunt similare celor din contractele Franklin Templeton şi INVL şi includ Obiectivul privind Discount-ul şi Obiectivul VAN, fără ca atingerea acestora să fie garantată. Contractul prevede, de asemenea, acelaşi mecanism în cazul menţinerii discountului peste 15%, conform contractului de administrare publicat pe site FP.

În privinţa remuneraţiei, SAI Muntenia propune un comision de administrare de 1,35% pe an din valoarea activului net (VAN) al Fondului de la sfârşitul fiecărei luni, înainte de luarea în calcul a comisionului. Comisionul se acumulează şi se plăteşte lunar. Contractul precizează că valoarea comisionului şi termenii de plată pot fi negociate în favoarea Fondului, în funcţie de clauzele finale ale contractului.

Contractul mai prevede că, dacă SAI Muntenia preia administrarea, costurile proprii legate de transferul portofoliului de la actualul AFIA sunt suportate de SAI Muntenia şi nu pot fi refacturate Fondului.

SAI Muntenia Invest este deţinută de Lion Capital. Fondul de investiţii alternative a început să achiziţioneze acţiuni Fondul Proprietatea după data de 30 septembrie a anului trecut, ajungând recent să controleze 18,1% din drepturile de vot al FP. De la intrarea în capitalul Fondului, Lion a acţionat în mare parte coordonat cu Ministerul Finanţelor în cadrul adunărilor generale ale acţionarilor.

• Evaluarea Comitetului Reprezentanţilor

În urma evaluării ofertelor, Comitetul Reprezentanţilor a acordat 66,28 puncte SAI Muntenia Invest, 57,30 puncte INVL Asset Management şi 52,81 puncte FTIS, dintr-un maximum de 100 de puncte. SAI Muntenia a obţinut cel mai mare punctaj dintre cei trei candidaţi la şase dintre cele şapte secţiuni evaluate, inclusiv la ”capacitatea de a genera performanţă” şi la ”preţuri şi structura de comisioane”.

Documentul publică punctajele finale şi metodologia de evaluare, însă nu prezintă în detaliu argumentele care au stat la baza fiecărui punctaj acordat fiecărui candidat.

Decizia finală privind desemnarea şi numirea noului administrator al Fondului Proprietatea aparţine exclusiv adunării acţionarilor FP, care se vor pronunţa la finele lunii viitoare.

În cazul în care niciun candidat nu va fi desemnat pentru perioada de patru ani, va fi supusă votului prelungirea cu încă un an a mandatului actualului administrator, Franklin Templeton, până la 1 aprilie 2028.

Fondul Proprietatea a raportat pentru finele lunii iulie o Valoare a Activului Net de 2,67 miliarde de lei, echivalentul unui discount de tranzacţionare de 26% faţă de capitalizarea bursieră curentă a societaţii de aproape 1,96 miliarde de lei.