Producătorii de cipuri pierd teren; corecţia reaprinde îndoielile privind raliul AI

Corecţia puternică înregistrată în ultimele săptămâni de acţiunile producătorilor de semiconductori readuce în prim-plan întrebările privind sustenabilitatea raliului alimentat de inteligenţa artificială (AI), pe fondul evaluărilor ridicate, al concurenţei tot mai intense pe care companiile americane o resimt din partea producătorilor chinezi şi al îngrijorărilor legate de utilizarea excesivă a efectului de levier de către investitori, conform presei internaţionale.

• Indicele semiconductorilor a intrat ”sub semnul ursului”

Sectorul cipurilor traversează o perioadă de reajustare, după un avans spectaculos în prima parte a anului. Indicele Philadelphia Semiconductor Index (SOX), care urmăreşte evoluţia a 30 dintre cele mai importante companii din industria semiconductorilor listate în Statele Unite, a încheiat, vineri, a treia săptămână de scădere din ultimele patru şi a intrat oficial în teritoriu ”bear”, după ce a coborât cu peste 20% faţă de maximul atins la sfârşitul lunii iunie.

În Coreea de Sud, indicele KOSPI, considerat un reper important pentru sectorul semiconductorilor datorită ponderii ridicate a producătorilor de cipuri Samsung Electronics şi SK Hynix, se află, de asemenea, în teritoriu ”bear”, după scăderile severe începute în a doua jumătate a lunii trecute. Cu toate acestea, indicele înregistrează încă un avans de peste 50% de la începutul anului.

• Aşteptări de creştere pentru mulţi ani

David Russell, director global pentru strategie de piaţă la TradeStation, consideră că există ”semne de oboseală” în sectorul tehnologic, iar investitorii încep să se întrebe dacă producătorii de cipuri vor putea susţine performanţele din ultimii ani, conform Morningstar.

”În preţurile acţiunilor au fost deja incluse aşteptări de creştere pentru mulţi ani. Acest lucru îi determină pe investitori să îşi redirecţioneze capitalul către alte sectoare ale pieţei care ar putea beneficia de soliditatea economiei”, a spus Russell, conform sursei menţionate.

O opinie similară are Toni Meadows, director de investiţii la BRI Wealth Management, care consideră că actuala corecţie reflectă atât marcarea profiturilor, cât şi atenţia tot mai mare acordată sustenabilităţii investiţiilor în infrastructura AI.

”Evaluările acţiunilor din sectorul semiconductorilor presupuneau practic o cerere perfectă, într-un sector care, în trecut, a fost ciclic. Prin urmare, era inevitabil ca, la un moment dat, acţiunile să devină vulnerabile, mai ales după o creştere atât de rapidă”, a spus Meadows, citat de Reuters.

Cu toată scăderea recentă, Philadelphia Semiconductor Index - din care fac parte companii precum Nvidia, TSMC, Broadcom, Micron Technology sau ASML - avea o creştere de 65% în acest an, la finele săptămânii trecute.

”Nu cred că (n.r. scăderea recentă) are prea mult de-a face cu fundamentele companiilor. Este mai degrabă rezultatul repoziţionării portofoliilor investiţionale şi al marcării profiturilor în cazul unor acţiuni care au crescut spectaculos”, a declarat Chuck Carlson, director executiv al Horizon Investment Services, citat de Reuters.

• Moonshot AI readuce în discuţie ”momentul DeepSeek”

Unul dintre factorii care au amplificat presiunea asupra sectorului în ultima parte a săptămânii trecute a fost lansarea modelului Kimi K3 de către startup-ul chinez Moonshot AI, conform presei internaţionale.

Analistul Matt Ma, de la Jefferies Financial Group, afirmă că noul model al Moonshot AI oferă performanţe comparabile cu Anthropic Fable 5 şi OpenAI GPT-5.6 Sol, dar la un cost mai redus, ceea ce ridică noi întrebări privind rentabilitatea investiţiilor uriaşe realizate de companiile americane în inteligenţa artificială, scrie MarketWatch într-un articol publicat vineri, ce a fost preluat de Morningstar.

Situaţia a fost comparată de investitori cu ”momentul DeepSeek” din 2025, când apariţia unui model chinezesc performant de AI a provocat un val de vânzări pe pieţele bursiere şi a alimentat temerile privind diminuarea avantajului tehnologic al companiilor occidentale, potrivit Bloomberg.

”Orice decalaj care exista între modelele de inteligenţă artificială de vârf din Statele Unite şi cele din China tocmai s-a redus considerabil, iar acest lucru s-a întâmplat chiar într-un moment în care investitorii de pe Wall Street puneau sub semnul întrebării viabilitatea economică a investiţiilor în inteligenţa artificială”, a spus Mark Malek, director de investiţii al Siebert Financial, conform Morningstar.

Totuşi, Adam Crisafulli, analist la Vital Knowledge, consideră exagerată comparaţia cu apariţia Deep Seek în 2025. ”Kimi este un model de dimensiuni foarte mari, ceea ce înseamnă că, teoretic, rularea sa necesită o putere de calcul considerabilă. Totuşi, este clar că acesta creează presiuni concurenţiale asupra cotei de piaţă a companiilor OpenAI şi Anthropic”, a spus Crisafulli, citat de Bloomberg.

• Îngrijorări privind efectul de levier

Pe lângă evaluările ridicate, investitorii sunt preocupaţi şi de utilizarea tot mai mare a efectului de levier, adică folosirea banilor împrumutaţi pentru investiţii, scrie presa internaţionale.

Tony Pasquariello, şeful diviziei de relaţii cu fondurile speculative de la Goldman Sachs, a punctat într-o notă adresată clienţilor că nivelul de îndatorare s-a acumulat în întreaga piaţă. Acest fenomen este evidenţiat, de exemplu, de creşterea utilizării conturilor de tranzacţionare în marjă de către investitorii de retail, de majorarea activelor administrate de ETF-urile cu efect de levier şi de volumul ridicat al tranzacţiilor cu opţiuni pe termen foarte scurt, conform Reuters.

Pe de altă parte, fondurile speculative mari, care utilizează în mod obişnuit efectul de levier pentru a-şi mări expunerea pe pieţe şi a obţine randamente mai ridicate, şi-au redus în ultimele săptămâni expunerea la principalii jucători din infrastructura pentru inteligenţă artificială, potrivit directorilor unor bănci care oferă servicii acestor fonduri, mai notează sursa menţionată.

”Investitorii şi-au mărit mult prea mult expunerea pe aceste companii. În ultimele luni, mulţi au ajuns să creadă că titlurile lor nu pot decât să urce. Iar dacă şi-au finanţat poziţiile cu bani împrumutaţi, este posibil să se confrunte cu apeluri în marjă, ceea ce i-ar putea obliga să îşi lichideze deţinerile”, a spus Walter Todd, director de investiţii la Greenwood Capital, citat de Reuters.

• Corecţie sau schimbare de trend?

În pofida corecţiilor recente, majoritatea analiştilor nu cred că boomul inteligenţei artificiale a ajuns la final, potrivit presei internaţionale.

”Considerăm că această volatilitate indică faptul că tema investiţională a inteligenţei artificiale intră într-o etapă de maturizare, nu că se destramă. Este o etapă firească în evoluţia ciclurilor investiţionale generate de tehnologii transformatoare”, a spus Angelo Kourkafas, strateg senior de investiţii la Edward Jones Investments, citat de CNBC.

Matt Britzman, analist senior la Hargreaves Lansdown, afirmă, potrivit Bloomberg, că actuala perioadă seamănă mai degrabă cu o corecţie generată de poziţionarea excesivă a investitorilor decât cu prăbuşirea tezei investiţionale din jurul AI. În opinia sa, o revenire către maximele recente va depinde de confirmarea că marile companii îşi menţin planurile de investiţii în infrastructura pentru inteligenţă artificială.

O perspectivă optimistă are şi Vivek Arya, analist la Bank of America. În opinia sa, presiunea recentă reprezintă doar o ”corecţie de vară”, explicată atât prin preocupările privind costurile cipurilor de memorie, cât şi prin caracterul sezonier al evoluţiei Philadelphia Semiconductor Index, care în 10 din ultimii 16 ani a subperformat indicele S&P 500 în trimestrul al treilea, potrivit Morningstar, ce preia MarketWatch.

Analistul estimează că investiţiile globale în inteligenţa artificială vor depăşi 1,7 trilioane de dolari până la sfârşitul deceniului şi apreciază că perspectivele rămân favorabile pentru producătorii de semiconductori, echipamente de reţea şi utilaje pentru fabricarea cipurilor.

În opinia sa, extinderea investiţiilor TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing) în Statele Unite şi perspectivele favorabile ale producătorului olandez ASML privind creşterea livrărilor de echipamente de litografie reprezintă argumente suplimentare că ciclul investiţional din infrastructura AI este departe de a se fi încheiat.

”Unele segmente ale sectorului tehnologic, precum producătorii de semiconductori, au crescut probabil prea mult şi prea repede, iar acum cedează o parte din câştigurile acumulate. În opinia noastră, fundamentele care susţin această poveste de creştere rămân solide, reflectate în venituri, profituri şi comenzi restante robuste. Totuşi, o parte din aceste veşti bune este posibil să fie deja inclusă în preţul acţiunilor. Cu toate acestea, dacă sezonul raportărilor financiare va confirma estimările optimiste, iar perspectivele vor rămâne favorabile, este posibil ca sectorul tehnologic să revină în prim-plan, în special segmentele pieţei care au rămas cel mai mult în urmă”, a scris Mona Mahajan, strateg de investiţii la Edward Jones Investments, în ultima sa analiză săptămânală.