TradeVille: Alibaba - AI versus profit

Alibaba Group Holding Ltd. a raportat venituri în creştere cu 2%, dar sub estimările analiştilor, în timp ce profitul net s-a prăbuşit cu 67%. Deşi businessul de cloud a rămas un punct forte, cu venituri în creştere cu 36%, piaţa nu a fost convinsă că avansul din AI poate compensa presiunile din e-commerce şi quick commerce. În paralel, compania a anunţat o ţintă ambiţioasă de peste 100 de miliarde de dolari venituri din AI şi cloud în următorii cinci ani, mizând pe boom-ul cererii pentru inteligenţă artificială, potrivit Departamentului de Analiză al TradeVille.

• Concluzii-cheie

Rezultate financiare pentru ultimul trimestru din 2025

Venituri: 284,8 miliarde de yuani (41,4 miliarde de dolari), +2% anual, sub aşteptările analiştilor (285,89 miliarde de yuani)

Profit net (cea mai slabă performanţă de la începutul lui 2024): 15,6 miliarde de yuani (2,24 miliarde de dolari), -67%, din cauza diminuării cu 74% faţă de anul anterior a profitului operaţional, afectat de investiţiile în comerţul rapid, experienţa utilizatorilor şi tehnologie.

EBITDA: în scădere cu 57%, din cauza investiţiilor strategice în iniţiative de inovaţie legate de consum, inclusiv Quick Commerce.

Marja EBITDA ajustată: 9% vs 20%

Cloud: 43,3 miliarde de yuani (6,2 miliarde de dolari), +36%, determinată în principal de creşterea veniturilor din cloud public, inclusiv de adoptarea tot mai mare a produselor legate de AI

T-Head (divizia de cipuri): livrări cumulate de 470.000 de cipuri AI (până în februarie 2026). Peste 60% dintre aceste cipuri sunt destinate clienţilor externi, iar T-Head susţine sarcini AI pentru peste 400 de clienţi enterprise din diverse industrii. Capacitatea de producţie este aşteptată să crească în 2026 şi 2027.

Segmente de activitate

Alibaba China E-commerce Group: 159,3 miliarde de yuani (22,78 miliarde de dolari), +6% anual

Toate cele trei sub-segmente au înregistrat creşteri:

+1% e-commerce, datorită îmbunătăţirii ratei de monetizare şi creşterii veniturilor din logistică şi servicii cu valoare adăugată.

+56% Quick commerce, datorită creşterii numărului de comenzi ca urmare a lansării „Taobao Instant Commerce” la sfârşitul lunii aprilie 2025.

+5% China commerce wholesale, susţinut de creşterea veniturilor din servicii cu valoare adăugată pentru membrii plătitori.

Alibaba International Digital Commerce Group: 39,2 miliarde de yuani (5,6 miliarde de dolari), +4% anual

+3% Retail internaţional, datorită performanţei AliExpress şi altor afaceri internaţionale, compensate parţial de scăderea veniturilor Lazada.

+10% Wholesale internaţional, susţinut de creşterea veniturilor din servicii transfrontaliere cu valoare adăugată.

Cloud Intelligence Group: 43,28 miliarde de yuani (6,19 miliarde de dolari), +36% anual, fiind impulsionată de avansul rapid al produselor şi serviciilor legate de inteligenţa artificială şi de serviciile de cloud public.

• Reacţia post-raportare:

After-hours: acţiunile au scăzut cu 7% după raportarea rezultatelor, cea mai mare corecţie din octombrie.

Mişcarea aşteptată: +/-4,52%

• Mesaje-cheie din conferinţa cu investitorii şi perspective

Investiţii:

Alibaba îşi propune să îşi majoreze de cinci ori veniturile din cloud şi AI, până la 100 de miliarde de dolari anual în următorii cinci ani, stabilind o ţintă ambiţioasă pentru iniţiativele sale din inteligenţa artificială.

Eddie Wu, CEO:

„În acest trimestru, Alibaba a continuat să investească puternic în pilonii săi de bază, AI şi consum”.

„AI este şi va continua să fie unul dintre principalele noastre motoare de creştere. Veniturile Cloud Intelligence Group au crescut cu 36%, iar veniturile din produse legate de AI au înregistrat creştere de trei cifre pentru al zecelea trimestru consecutiv”.

Alibaba intră „într-o nouă etapă de reinventare antreprenorială şi investiţii critice orientate spre viitor”, susţinând că ascensiunea agenţilor AI va multiplica de câteva ori piaţa adresabilă pentru furnizorii de infrastructură cloud şi AI.

„Cota de piaţă a Cloud Intelligence Group a crescut timp de trei trimestre consecutive, ajungând la 36%, iar avantajul nostru continuă să se extindă”.

Toby Xu, CFO:

A menţionat că ritmul de creştere a veniturilor de la clienţi externi a fost de 35%, faţă de 29% în trimestrul anterior.

Marja EBITDA ajustată a Cloud Intelligence Group a rămas „relativ stabilă” la 9%, în timp ce compania continuă să investească în creşterea bazei de clienţi şi în inovaţie tehnologică.

Se aşteaptă ca MaaS să devină produsul cu cele mai mari venituri din cadrul Cloud Intelligence Group.

• Oportunităţi şi riscuri

Oportunităţi

Lansări: compania a lansat pentru clienţii corporate un serviciu de AI agentic denumit Wukong şi a majorat preţurile pentru serviciile sale de cloud şi stocare cu până la 34%. Alibaba este interesată să monetizeze portofoliul său AI în creştere, parţial pentru a compensa slăbiciunea din businessul de e-commerce, care se confruntă cu o concurenţă acerbă pe piaţa internă.

Planuri: Pentru a-şi susţine strategia AI, Wu a spus că Alibaba a creat un nou grup de business numit Alibaba Token Hub (ATH), care include Tongyi Lab, linia de business MaaS, unitatea Qwen, unitatea Wukong şi o unitate de business dedicată inovaţiei AI.

Bază puternică de clienţi premium: numărul membrilor 88VIP, segmentul cu cea mai mare valoare pentru Alibaba, a depăşit 59 de milioane şi a continuat să crească în ritm de două cifre, ceea ce poate susţine vânzările, loialitatea şi monetizarea mai bună în ecosistemul intern.

Riscuri

Război de preţuri în quick commerce şi food delivery: Alibaba cheltuie mult pentru livrări rapide şi promoţii, într-un mediu foarte competitiv cu JD.com şi Meituan. Strategia poate susţine volumul, dar erodează marjele şi reduce conversia în cash.

Risc de execuţie în AI: Deşi AI-ul creşte rapid, investitorii urmăresc tot mai atent dacă Alibaba poate transforma avantajul tehnologic în profit sustenabil. Plecările unor lideri din zona Qwen şi reorganizarea internă arată că există şi un risc de tranziţie managerială.

• Sentimentul pieţei

Ce au urmărit analiştii: strategia de integrare, monetizare, sentimentul consumatorilor, perspectivele businessului de cipuri şi calendarul profitabilităţii, semnalând un ton neutru spre uşor pozitiv, în condiţiile în care au recunoscut progresele, dar au cerut mai multe detalii.

Reacţie management: ton încrezător şi orientat spre viitor în declaraţiile pregătite, CEO-ul evidenţiind în repetate rânduri claritatea strategică, ţintele de creştere şi angajamentul investiţional.

Opinii: Analiştii de la Citi au considerat că uşoara accelerare a creşterii veniturilor din cloud, care au avansat cu 36% faţă de anul anterior, a reprezentat „un aspect pozitiv”, fiind cu 1% peste consensul lor, însă aşteptările pieţei erau mai ridicate, au adăugat aceştia.

Comentarii: „Investitorii nu resping cheltuielile pentru AI în sine, ci lipsa vizibilităţii pe termen scurt privind monetizarea”, a declarat Catherine Lim, analist Bloomberg Intelligence, menţionând: „Punctul cheie de inflexiune va fi momentul în care companiile vor putea demonstra că AI generează o creştere măsurabilă a veniturilor, fie prin cloud, publicitate sau conversia tranzacţiilor. Până atunci, pieţele vor rămâne probabil prudente”.

Preţ ţintă: În următoarele 12 luni, preţul ţintă mediu are un potenţial de creştere de 62%, la 202,39 dolari, cu o prognoză maximă de creştere de 128% şi o prognoza minimă de -3%, potrivit Alpha Spread.

Recomandări analişti: 41 Buy, 1 Hold, 0 Sell (conform WSJ).

• Evaluare

P/E forward Alibaba: 21,57x, peste mediana sectorului (14,45x)

P/E peers: Amazon (P/E de 27,18x)

Subevaluată cu 17%, potrivit valorii instrinseci estimate în scenariul de bază de către Alpha Spread, comparativ cu ultimul preţ de tranzacţionare.