Akcenta: -7% în piaţa crypto trasează o traiectorie ascendentă pentru dolarul american

Piaţa criptomonedelor sângerează din nou. Miliarde au dispărut din pieţele crypto în doar câteva ore, iar dolarul îşi arată forţa.

Piaţa criptomonedelor a fost lovită de un nou val puternic de vânzări. Cu doar câteva zile în urmă, Bitcoin se menţinea peste pragul de 73.000 USD; acum a coborât spre zona de 67.000 USD, cel mai redus nivel din prima parte a lunii aprilie. Într-o singură zi, a pierdut aproape 6%. Criptomonedele mai mici au înregistrat scăderi şi mai severe: Ethereum a coborât sub 1.900 USD, până în jurul valorii de 1.875 USD, Solana s-a apropiat de nivelul său de suport de 76 USD, iar Bitcoin Cash a afişat pierderi de două cifre.

Într-o perioadă foarte scurtă, piaţa a pierdut aproximativ 7% din valoarea totală, iar lichidările forţate ale poziţiilor cu levier au depăşit 1 miliard de dolari, potrivit datelor de piaţă. Pentru mulţi investitori, acesta este cel mai puternic semnal de alarmă de la corecţia din februarie încoace, demonstrând că activele digitale rămân printre cele mai sensibile la schimbările de sentiment din pieţe.

„Pe piaţa criptomonedelor, panica se răspândeşte foarte rapid. O mişcare care pe piaţa valutară ar părea extraordinar de dramatică poate avea loc în Bitcoin sau în criptomonedele mai mici în doar câteva ore. Tocmai de aceea actualul declin este important şi pentru cei care nu deţin direct criptomonede: arată că investitorii reduc din nou expunerea la risc”, spune Jacek Jurczyñski, CEO al Akcenta CZ a.s.

Trei factori care au marcat declinul

Declinul actual nu a fost provocat de un singur eveniment. Piaţa a slăbit pe fondul convergenţei mai multor factori negativi. Primul a fost accelerarea retragerilor de capital din ETF-urile spot pe Bitcoin. În lunile anterioare, aceste fonduri au contribuit la împingerea Bitcoin către maxime istorice, însă atunci când sentimentul se inversează, efectul este opus: pe măsură ce investitorii retrag bani, presiunea de vânzare din piaţa suport creşte. Dimensiunea fenomenului nu mai este deloc neglijabilă. ETF-urile spot pe Bitcoin au înregistrat acum unsprezece şedinţe consecutive cu ieşiri de capital, iar fondurile spot pe Ethereum au avut cincisprezece şedinţe consecutive de retrageri. Luna mai s-a încheiat cu răscumpărări record de aproximativ 2,4 miliarde USD. Numai în ultima săptămână din mai, fondurile crypto tranzacţionate la bursă au pierdut aproximativ 1,7 miliarde USD, reprezentând al doilea cel mai mare flux negativ săptămânal din acest an.

Al doilea factor a fost vestea că Strategy, fosta MicroStrategy, a vândut pentru prima dată după mulţi ani o parte din deţinerile sale de Bitcoin. Raportat la poziţia sa uriaşă, suma a fost nesemnificativă: 32 de Bitcoin, în valoare de aproximativ 2,5 milioane USD, o simplă eroare de rotunjire comparativ cu cele peste 843.000 de monede pe care compania le deţine azi. Vânzarea a fost utilizată pentru finanţarea dividendelor aferente unor acţiuni preferenţiale şi nu a reprezentat un semnal de retragere din Bitcoin. Totuşi, impactul psihologic a fost considerabil. Pentru o parte a pieţei, Strategy simboliza convingerea că marii deţinători de Bitcoin pur şi simplu nu vând. Simplul fapt că societatea a eliberat în piaţă o parte din monedele sale a fost suficient pentru a genera nervozitate.

La polul opus se află Ethereum. Cel mai mare deţinător corporativ de Ether este BitMine Immersion Technologies, o companie americană listată la bursă, condusă de strategul Fundstrat, Tom Lee, şi adesea descrisă drept echivalentul Ethereum al companiei Strategy a lui Michael Saylor. BitMine deţine în prezent aproximativ 5,4 milioane ETH, reprezentând circa 4,5% din totalul Ether aflat în circulaţie, cumpărat la un preţ mediu estimat de aproximativ 3.500 USD. Cu Ether tranzacţionat acum sub 1.900 USD, aceste deţineri valorează aproximativ 10 miliarde USD, faţă de costuri de achiziţie care se apropie de 18 miliarde USD, ceea ce înseamnă o pierdere nerealizată de circa 8,5 miliarde USD - una dintre cele mai mari pierderi „pe hârtie” din istoria corporativă a criptomonedelor. În timp ce Strategy a vândut pentru prima dată după ani o parte din Bitcoin, BitMine continuă să cumpere în timpul declinului. Preşedintele companiei descrie Ether sub 2.000 USD drept un punct atractiv de intrare, consideră vânzările recente drept un comportament clasic de formare a minimului şi insistă că „superciclul” crypto abia urmează. Personajele-cheie din spatele celor mai mari două criptomonede transmit astfel semnale opuse în acelaşi moment - una îşi reduce expunerea, cealaltă şi-o măreşte - evidenţiind cât de divizată rămâne piaţa în privinţa direcţiei viitoare a riscului.

Al treilea factor este geopolitica. Escaladarea tensiunilor din Orientul Mijlociu a împins preţurile petrolului în sus şi a reaprins dezbaterea privind inflaţia. În condiţiile în care transportul prin Strâmtoarea Hormuz - rută prin care trece aproximativ o cincime din transportul maritim mondial de petrol - este serios perturbat, cotaţia Brent a urcat spre 100 USD pe baril. Preţurile mai mari la energie reprezintă o problemă nu doar pentru consumatori, ci şi pentru băncile centrale. Dacă energia alimentează din nou inflaţia, spaţiul pentru reduceri rapide ale dobânzilor devine mult mai limitat.

Cum influenţează crypto evoluţia pieţei valutare

Aici se conectează corecţia din crypto cu evoluţiile macroeconomice mai ample. Până recent, o parte a pieţei se aştepta ca Rezerva Federală a SUA să reducă dobânzile în cursul anului. În mod normal, un astfel de scenariu ar indica un dolar mai slab şi ar putea susţine activele riscante, inclusiv criptomonedele. Însă inflaţia mai ridicată, petrolul mai scump şi incertitudinile geopolitice complică această perspectivă. Fed pare acum mai degrabă înclinat să menţină dobânzile ridicate pentru mai mult timp sau chiar să avertizeze din nou asupra posibilităţii unor noi majorări.

Între timp, Europa se confruntă cu provocarea opusă. Potrivit aşteptărilor pieţei, Banca Centrală Europeană se pregăteşte să majoreze dobânzile, investitorii luând în calcul trei până la patru creşteri în următoarele 12 luni şi considerând realiste mişcări deja în iunie şi iulie. Motivul este că inflaţia din zona euro rămâne peste ţintă. În teorie, această divergenţă dintre aşteptările privind BCE şi Fed ar putea susţine euro în raport cu dolarul. În perioade de stres însă, pieţele nu tranzacţionează doar pe baza diferenţialelor de dobândă. Atunci când investitorii fug de risc, dolarul beneficiază în continuare de statutul său de principală monedă de rezervă la nivel mondial.

„Pe hârtie, există argumente pentru un dolar mai slab. Dar dacă criptomonedele scad, petrolul se scumpeşte şi tensiunile geopolitice cresc, investitorii adoptă o poziţie defensivă. Într-un astfel de mediu, dolarul se apreciază adesea - nu pentru că economia americană nu ar avea probleme, ci pentru că piaţa caută lichiditate şi siguranţă”, explică Jurczyñski.

Tocmai de aceea situaţia este relevantă pentru companii. Scăderea Bitcoin nu este doar o poveste despre investitori care urmăresc grafice care se înroşesc peste noapte. Este un avertisment că sentimentul de piaţă se poate inversa foarte rapid - iar această schimbare poate depăşi sfera criptomonedelor. Ea se poate transmite către dolar, euro, coroana cehă, zlotul polonez şi forintul maghiar. De asemenea, poate influenţa preţurile energiei, transportului şi materiilor prime.

Importatorii care plătesc în dolari americani se pot confrunta cu presiuni din două direcţii. Dacă dolarul se întăreşte în timp ce costurile de producţie sau de transport cresc, întreaga structură de costuri se deteriorează. Exportatorii, în schimb, pot beneficia pe termen scurt de mişcările valutare, dar numai dacă politica de preţuri, termenele de plată şi marjele sunt construite corect. În lipsa acestui lucru, chiar şi o evoluţie aparent favorabilă a cursului poate ascunde alte riscuri de cost.

„Companiile încep de multe ori să acorde atenţie cursurilor valutare abia atunci când acestea le afectează direct. Însă pieţele nu trimit invitaţii în avans. Actuala corecţie din crypto demonstrează cât de rapid se poate schimba sentimentul. Pentru firmele care au venituri sau costuri în valută, este esenţial să ştie la ce curs un contract rămâne profitabil şi de la ce nivel începe să ameninţe marja de profit”, spune Jurczyñski.

După ascensiunea lor spectaculoasă, criptomonedele şi-au construit reputaţia de active capabile să genereze rapid randamente ridicate. Actualul declin le reaminteşte investitorilor şi cealaltă faţă a monedei. Bitcoin a scăzut cu aproape 50% faţă de maximele de peste 126.000 USD atinse anul trecut. Criptomonedele mai mici au avut performanţe şi mai slabe şi tind să sufere mai sever în perioadele de corecţie decât liderul pieţei.

Pentru pieţele financiare, aceasta nu este doar încă o „furtună crypto”. Este un test al apetitului investitorilor pentru risc. Dacă temerile din jurul activelor digitale se extind şi către alte segmente ale pieţei, rezultatul poate fi un dolar mai puternic, finanţare mai scumpă, presiuni suplimentare asupra monedelor din Europa Centrală şi condiţii de planificare mai dificile pentru companiile implicate în comerţul internaţional.

Concluzia pentru mediul de afaceri este simplă. Nu trebuie să speculaţi pe Bitcoin pentru a fi afectaţi indirect de declinul său. Este suficient ca aceeaşi stare de nesiguranţă să se transmită către cursurile valutare, preţurile petrolului sau aşteptările privind politica băncilor centrale.

Într-un asemenea mediu, riscul valutar încetează să mai fie o noţiune teoretică dintr-un plan financiar şi devine un factor foarte concret, care poate decide profitabilitatea unui contract întreg.