TradeVille: TotalEnergies - producţie în creştere, presiuni pe profit

TotalEnergies SE din Franţa rămâne un jucător global important în energie, cu operaţiuni diversificate şi proiecte majore lansate în 2025. În ciuda unei scăderi cu 23% a profitului său trimestrial şi a unui context cu preţuri reduse ale petrolului şi gazelor, compania îşi menţine angajamentele faţă de acţionari prin dividende în creştere şi răscumpărări consistente de acţiuni. Analiştii rămân în general optimişti, iar acţiunile companiei au performat bine de la începutul anului, chiar dacă pe 12 luni evoluţia rămâne negativă, potrivit unui raport elaborat de Departamentul de Analiză al TradeVille.

TotalEnergies este o companie energetică globală care produce şi comercializează petrol, gaze naturale, biocombustibili, gaze verzi, energie regenerabilă şi electricitate. Compania operează la nivel internaţional prin intermediul a cinci segmente principale: Explorare şi producţie (E&P) - se ocupă cu explorarea şi producţia de petrol şi gaze naturale; GNL integrat (Integrated LNG) - acoperă producţia şi comercializarea gazului natural lichefiat; Energie integrată (Integrated Power) - include producţia şi distribuţia de electricitate, inclusiv din surse regenerabile; Rafinare şi produse chimice (Refining & Chemicals) - include activităţile de rafinare a petrolului şi producţia de petrochimice; Marketing şi servicii (Marketing & Services) - acoperă distribuţia de produse rafinate şi servicii asociate.

Acţionariatul TotalEnergies este compus, în mare parte, din acţionari instituţionali - în proporţie de 7,5%. De la începutul anului şi până acum, insiderii au efectuat o tranzacţie de cumpărare în valoare de 4,5 milioane de dolari.

• Preţul ţiţeiului rămâne pe trend pozitiv

Preţul petrolului a crescut uşor la începutul săptămânii curente, după ce Statele Unite şi Uniunea Europeană au semnat un acord care impune tarife de numai 15% pentru majoritatea bunurilor UE - jumătate din nivelul anunţat anterior. În plus, discuţiile dintre SUA şi China pentru extinderea armistiţiului tarifar până la termenul limită din 12 august au oferit un impuls suplimentar pieţelor, reducând temerile legate de scăderea cererii globale de combustibil. Totuşi, câştigurile au fost limitate de aşteptările că OPEC+ va continua să relaxeze măsurile de reducere a producţiei. Conform estimărilor, alianţa urmează să decidă menţinerea planului de creştere cu 548.000 barili/zi în august, în cadrul revenirii treptate a celor 2,2 milioane de barili/zi tăiaţi voluntar. Analiştii JPMorgan preconizează o creştere a cererii globale cu 600.000 barili/zi în iulie, însă rezervele globale au crescut cu 1,6 milioane de barili/zi, semnalând o piaţă încă fragilă.

• Profit în scădere, răscumpărări de acţiuni menţinute

TotalEnergies a raportat, la data de 24 iulie, o reducere cu 23% a profitului său în trimestrul al doilea dib 2025 - cel mai slab rezultat din ultimii patru ani, dar în linie cu aşteptările, pe fondul scăderii preţurilor petrolului şi gazelor, care a anulat creşterea producţiei şi a vânzărilor de electricitate. Acţiunile companiei au scăzut cu 4,1% în prima parte a zilei după publicarea raportului, încheind şedinţa de tranzacţionare cu +0,4%. Astfel, societatea a avut un profit net ajustat de 3,6 miliarde de dolari în al doilea trimestru din 2025 (-23,4% în ritm anual; -2,6% vs prognoze), în timp ce veniturile au atins un nivel de 44,7 miliarde de dolari (-9,1% în ritm anual; +0,3% vs prognoze). Estimările au fost depăşite de divizia integrată de electricitate, care a înregistrat o creştere cu 14% a profitului trimestrial, ajungând la 574 de milioane de dolari. Cu toate acestea, performanţa solidă din acest segment nu a reuşit să compenseze declinul semnificativ al celorlalte divizii ale companiei.

Preţul petrolului Brent a scăzut cu 20% faţă de anul trecut, ajungând la 67,9 dolari/baril în al doilea trimestru din 2025, preţurile gazelor fiind mai mici cu 15%, iar cele ale LNG - mai mici cu 9%. Printre factorii care au afectat profiturile companiei se numără scăderea marjei de rafinare, scăderea profitabilităţii pe segmentul de Downsteam (rafinare şi petrochimie), creşterea cheltuielilor cu investiţiile nete şi majorarea ratei efective de impozitare.

În conferinţa cu investitorii, analiştii s-au arătat îngrijoraţi de creşterea datoriei nete a companiei la 25,9 miliarde de dolari (+89,1% în ritm anual), gradul de îndatorare ajungând la 22,6%. Printre motivele principale ale creşterii datoriilor au fost acumularea stocurilor, evoluţiile sezoniere ale pieţei şi achiziţiile în valoare de 2 miliarde de dolari ale companiei. Managementul a dat asigurări că societatea are un bilanţ solid şi se aşteaptă ca gradul de îndatorare al companiei să scadă până la sfârşitul anului. Compania îşi menţine angajamentul de răscumpărare a acţiunilor în valoare de 2 miliarde de dolari pe trimestru, la un preţ al ţiţeiului de 70 de dolari/baril.

În al doilea trimestru din 2025, TotalEnergies a răscumpărat acţiuni în valoare de 2 miliarde de dolari, menţinând programul trimestrial anunţat anterior. Compania a confirmat continuarea răscumpărărilor în trimestrul al treilea, chiar şi cu preţul petrolului sub 70 de dolari/baril, semn al încrederii în soliditatea bilanţului. În total, în primele şase luni din 2025, răscumpărările de acţiuni au ajuns la 4 miliarde de dolari.

Pentru al doilea trimestru din 2025, TotalEnergies a declarat un dividend de 0,79 euro/acţiune, în creştere cu 7,5% faţă de anul precedent, reconfirmând politica de creştere sustenabilă a randamentului pentru acţionari. În prima jumătate a anului, compania a distribuit dividende totale de 4,4 miliarde de dolari. Randamentul anualizat al dividendului este de 6,7%.

• TotalEnergies accelerează investiţiile şi producţia

Pentru 2025, TotalEnergies îşi menţine estimările optimiste privind creşterea producţiei şi consolidarea poziţiei în segmentele cheie. Compania anticipează o creştere cu peste 3% a producţiei de hidrocarburi, susţinută de punerea în funcţiune a unor proiecte majore în SUA, Brazilia şi Angola. În paralel, divizia de electricitate integrată este pe drumul cel bun pentru a-şi atinge ţintele anuale, după o creştere cu 28% a producţiei de energie în prima jumătate a anului.

TotalEnergies îşi menţine bugetul anual de investiţii între 17 şi 17,5 miliarde de dolari, mizând pe finanţarea parţială prin vânzarea de active mature şi parteneriate în zona regenerabilelor. Preţul estimat pentru LNG în trimestrul al treilea este între 9 şi 9,5 dolari/milioane BTU, iar compania se aşteaptă la marje mai bune în rafinare în a doua parte a anului.

Pe plan de proiecte, TotalEnergies accelerează pe toate fronturile: a pornit producţia în megaproiecte precum Mero-4 din Brazilia şi Ballymore din SUA, intră puternic în LNG-ul american prin Rio Grande LNG Train 4 şi ţinteşte Asia cu gaze ieftine din Canada. În acelaşi timp, compania face bani din regenerabile - vinde portofolii solare şi eoliene în SUA, Grecia şi Franţa pentru peste 1,5 miliarde de dolari, notează TradeVille.

Şi concurenţii companiei au fost afectaţi de piaţă. Compania norvegiană Equinor raportase cu o zi înainte o scădere cu 13% a profitului trimestrial, tot din cauza preţurilor mai mici ale petrolului.

• Ce spun analiştii?

Mai mulţi analişti de pe Wall Street şi-au actualizat recent recomandările pentru acţiunile TotalEnergies. Morgan Stanley a ridicat ratingul de la ”equal weight” la ”overweight” şi a stabilit un preţ ţintă de 60,80 dolari/titlu; Sanford C. Bernstein a făcut o mişcare similară pe 16 iunie; Piper Sandler a redus preţul ţintă de la 68 la 66 dolari şi a păstrat ratingul ”neutral”; DBS Bank a ridicat ratingul de la ”hold” la ”buy”. În total, patru analişti recomandă ”hold”, şapte - ”buy”, iar trei analişti consideră acţiunea un ”strong buy”. Conform MarketBeat, ratingul general pentru acţiune este ”moderate buy”, cu un preţ ţintă mediu de 66,45 dolari (+9,9% vs preţul pieţei).

• TTE pe grafic: declin anual

De la începutul anului, acţiunile TotalEnergies (TTE) au oferit investitorilor un randament de +11,4%, depăşind performanţa indicelui european STOXX 600 (+8,9%) şi a indicelui american S&P 500 (+8,6%) în aceeaşi perioadă. Totuşi, pe termen de 12 luni, acţiunile TTE au înregistrat o scădere de 9,8%, subperformând atât faţă de STOXX 600 (+8,1%), cât şi faţă de S&P 500, care a crescut cu 18,3%. Această evoluţie negativă anuală reflectă presiunile din sectorul energetic, inclusiv scăderea preţurilor petrolului şi gazelor, şi marjele mai reduse în segmentul de rafinare. Acţiunile TTE s-au tranzacţionat în cursul anului 2025 pe un trend lateral, între un suport situat la 51 de euro şi o rezistenţă la 60,5 euro. În cursul anului 2024, acţiunile TTE au marcat un maxim de 70,11 dolari.

Acţiunile au fost semnificativ impactate în cursul anului curent de anunţul privind aplicarea unor tarife globale din partea SUA la începutul lunii aprilie, iar scăderea preţurilor ţiţeiului menţine o presiune de scădere pe cotaţie.

• Oportunităţi şi riscuri ale investiţiei în TotalEnergies

Oportunităţi

Multipli mai mici faţă de industrie: TotalEnergies prezintă multipli mai mici faţă de industrie, având un P/E de 10,7x (industrie 10,7x), un P/S de 0,7x (industrie 1,3x) şi un EV/EBITDA de 4,4x (industrie 6,2x).

Accelerarea proiectelor LNG: TotalEnergies a intrat în proiectul Rio Grande LNG (Train 4) şi a obţinut acces la gaze ieftine din Canada pentru export spre Asia, ceea ce îi consolidează poziţia pe piaţa globală de GNL şi îi asigură o bază solidă pentru creşterea pe termen lung.

Strategia de creştere: Pentru a satisface cererea globală de energie în creştere, TotalEnergies îşi menţine obiectivul de a majora producţia de energie cu 30% până în 2030, jumătate din creştere provenind din electricitate - în principal din surse regenerabile - şi jumătate din gaze naturale lichefiate (GNL). Rapoartele recente confirmă că proiectele din GNL şi electricitate sunt prioritare şi contribuie deja la fluxuri solide de numerar.

Companie subevaluată: Conform datelor de la AlphaSpread, valoarea intrinsecă a acţiunii s-ar situa în jurul nivelului de 85,42 dolari/acţiune, fiind cu 40% mai mare faţă de valoarea actuală.

Riscuri

Riscuri de reglementare: Industria petrolului rămâne una dintre cele mai puternic reglementate la nivel global, ceea ce implică costuri suplimentare, întârzieri administrative şi incertitudine în lansarea şi operarea proiectelor. În 2025, TotalEnergies a continuat să se confrunte cu provocări de reglementare în ţări precum Nigeria, Brazilia şi Mozambic, unde procesele de aprobare sau renegociere a licenţelor pot afecta termenele de execuţie şi cash flow-ul.

Riscuri legate de schimbările climatice: Presiunea crescândă din partea investitorilor, a societăţii civile şi instituţiilor internaţionale de a reduce emisiile de carbon, continuă să afecteze percepţia asupra companiilor din sectorul petrolier. TotalEnergies este supusă unor riscuri reputaţionale şi de finanţare, mai ales în contextul în care politicile climatice europene şi internaţionale devin tot mai stricte.

Riscuri de piaţă şi volatilitatea preţurilor: În al doilea trimestru din 2025, TotalEnergies a fost afectată de scăderea cu 20% a preţului petrolului Brent faţă de anul anterior şi de reducerea volatilităţii pe piaţa de gaze, ceea ce a limitat oportunităţile de trading. Aceste fluctuaţii afectează direct profitabilitatea segmentelor upstream, LNG şi trading, reprezentând un risc structural pentru modelul de business.

Riscuri geopolitice: Activitatea globală a TotalEnergies expune compania la instabilitate politică şi conflicte în ţări producătoare de energie. În al doilea trimestru, guvernul Mozambicului a reluat condiţiile pentru redeschiderea proiectului LNG de 20 de miliarde de dolari suspendat în 2021 din cauza insurgenţei, subliniind dependenţa companiei de stabilitatea regiunilor în care operează.