MarketWatch: Record negativ pentru dolar; analiştii avertizează că declinul poate continua

Acţiunile americane şi-au revenit în mare parte după pierderile cauzate de prăbuşirea pieţei din aprilie, determinată de tarifele anunţate de Trump, însă traiectoria dolarului a fost diferită, scrie MarketWatch.

După o perioadă de creştere istorică care a durat ani de zile şi care a dus, pentru scurt timp, dolarul american la cel mai ridicat nivel din ultimele decenii, moneda Statelor Unite a suferit o scădere spectaculoasă de la începutul anului, determinată de viziunea preşedintelui Donald Trump privind reconfigurarea comerţului global prin impunerea unor tarife vamale, ceea ce i-a făcut pe investitori - atât americani, cât şi străini - să regândească în mod fundamental rolul pe care dolarul îl joacă în portofoliile lor, mai notează publicaţia menţionată.

Conform MarketWatch, deşi perspectivele pieţelor sunt în continuare extrem de incerte, mulţi analişti de pe Wall Street cred că dolarul american va continua să slăbească.

Peter Vassallo, manager de portofoliu la BNP Paribas Asset Management, specializat în pieţe valutare, a spus: ”Se pare că intrăm într-un declin mai de durată a dolarului. Cele mai negative scenarii legate de tarife au fost atenuate. Însă ideea generală că politica Statelor Unite este mai imprevizibilă şi mai ostilă faţă de comerţul internaţional nu a dispărut”.

MarketWatch scrie că, dacă investitorii nu vor vedea o schimbare radicală din partea administraţiei Trump, este posibil ca dolarul american să fie pe punctul de a intra într-o perioadă mai îndelungată de slăbiciune, situaţie care nu s-a mai văzut din anii 2000, când dolarul s-a devalorizat treptat între 2002 şi 2008, în timp ce monede rivale precum euro s-au întărit.

”Dolarul poate cu siguranţă să scadă şi mai mult,” a declarat Marvin Loh, strateg macro la State Street, într-un interviu acordat publicaţiei citate.

Indicele dolarului american, o măsură a valorii monedei Statelor Unite în comparaţie cu un coş format din alte şase monede, scăzuse de la începutul anului până la jumătatea acestei săptămâni cu circa 8,8%, cea mai slabă prima parte a anului din anii 1980, după unele măsurători.

• ”Taxa de răzbunare” creează un alt obstacol

Acţiunile din Statele Unite şi-au revenit după căderea din aprilie, în condiţiile în care investitorii s-au bazat pe ideea că preşedintele Trump şi-a dus rareori la îndeplinire cele mai severe ameninţări legate de tarife vamale, scrie MarketWatch.

Dar chiar dacă Donald Trump s-a retras parţial din jocul periculos al tarifelor care a provocat turbulenţele din piaţa bursieră în primăvară, un detaliu din proiectul său de lege - ”One Big, Beautiful Bill” - îi poate face pe investitorii străini să fie şi mai puţin dispuşi să-şi păstreze dolarii.

MarketWatch scrie că, o prevedere numită Secţiunea 899 din proiect ar autoriza Casa Albă să impună ceea ce unii analişti numesc o ”taxă de răzbunare” asupra deţinătorilor străini de active americane, inclusiv titluri de stat, dacă administraţia de la Casa Albă îi consideră rezidenţi ai unor ţări care desfăşoară practici fiscale externe ”neloiale” împotriva Statelor Unite.

”Creşterea taxelor pe veniturile obţinute în SUA de către investitorii străini va descuraja intrările de capital, ceea ce în mod normal este negativ pentru dolar”, a spus Steven Englander, directorul global al departamentului de analiză valutară G-10 la Standard Chartered.

• Investitorii îşi regândesc expunerea la dolar

Deşi cea mai recentă perioadă de slăbiciune a dolarului american poate părea extremă atunci când este privită din perspectiva evoluţiei din acest an, o privire de ansamblu oferă o imagine uşor diferită, mai notează MarketWatch.

”Aş atrage atenţia asupra faptului că cifra (n.r. scăderea) de la începutul anului până în prezent exagerează oarecum slăbiciunea dolarului, având în vedere creşterea puternică avută după alegeri,” a menţionat Vassallo de la BNP Paribas.

În opinia managerului de portofoliu, dolarul american rămâne supraevaluat în raport cu mulţi dintre cei mai importanţi rivali ai săi, acesta fiind unul dintre motivele pentru care el şi echipa sa mizează împotriva monedei Statelor Unite. Deşi această tranzacţie a devenit din ce în ce mai populară, analistul BNP Parisbas crede că, probabil, mare are încă loc să se desfăşoare, înainte să devină cu adevărat aglomerată.

Loh de la State Street consideră că felul în care investitorii, atât străini cât şi interni, îşi gestionează expunerea la dolarul american în portofoliile ce includ active din SUA şi din alte regiuni ale lumii reprezintă o ameninţare majoră pentru moneda americană.

Pe măsură ce dolarul, acţiunile şi obligaţiunile s-au depreciat simultan în aprilie, investitorii au constatat că expunerea lor la moneda americană nu mai compensa slăbiciunea altor părţi ale portofoliilor, aşa cum se întâmpla odinioară. Acest lucru i-a determinat pe unii să îşi mărească acoperirile împotriva riscului valutar legat de dolarul american, ceea ce de obicei se face prin vânzarea în avans de dolari printr-un contract forward sau printr-un alt tip de instrument fianciar derivat, potrivit MarketWatch.

”Evenimentele din aprilie vor avea reverberaţii probabil timp de luni şi trimestre de acum înainte”, a declarat Vassallo pentru MarketWatch.

Există semne că este posibil ca schimbarea să fie într-un stadiu incipient, deoarece aşa-numiţii investitori ”real-money” - fondurile de pensii, companiile de asigurări, fondurile mutuale şi alţi investitori instituţionali care investesc cu o perspectivă pe termen lung - sunt, de obicei, mai precauţi atunci când vine vorba modificări în strategia lor de investiţii, mai notează pulicaţia menţionată.

Îngrijorările legate de deficitele bugetare federale nesustenabile ale Statelor Unite şi încercarea administraţiei Trump de a reduce deficitul comercial poate agrava tendinţa de îndepărtare faţă de dolar, determinându-i în acelaşi timp pe investitori să îşi protejeze mai mult expunerile, a spus Englander de la Standard Chartered, precum şi alţi analişti.

Datele State Street - o bancă importantă de custodie, care are o perspectivă clară asupra fluxurilor de capital ce implică investitori americani şi străini - sugerează că, până acum, investitorii americani au fost cei mai interesaţi să se protejeze împotriva fluctuaţiilor dolarului, mai ales în cazul investiţiilor lor în active din afara ţării, a afirmat Loh.

Dar există semne că investitorii străini îşi protejează tot mai mult expunerea la dolar pe care o au prin deţinerile de obligaţiuni americane şi alte active. Acoperirea riscului valutar în dolari adaugă, de obicei, presiune asupra monedei, scrie Market Watch.

Conform publicaţiei americane, forţele care acţionează împotriva dolarului par copleşitoare, iar după o creştere care a durat mai bine de un deceniu, mulţi consideră că o perioadă prelungită de slăbiciune a dolarului este de mult aşteptată.

Totuşi, există factori care pot schimba această situaţie.

Vassallo de la BNP Paribas spune că fluxurile internaţionale de investiţii influenţează în mod substanţial valoarea dolarului. Or, o creştere puternică a acţiunilor americane poate face ca expunerea la dolar să pară mai atractivă în ochii investitorilor.

”Întoarcerea la excepţionalismul Statelor Unite - adică dacă activele americane ar începe din nou să aibă performanţe remarcabile şi dacă creşterea economică a SUA ar depăşi-o semnificativ pe cea a altor ţări, ar salva dolarul”, a spus el, citat de MarketWatch.