ANALIZĂ SAXO BANK: Raportul euro/franc elveţian s-ar putea modifica

Recentele evoluţii EUR/CHF demonstrează că s-ar putea ca raportul fix să se modifice, în virtutea unui franc elveţian şi mai puternic, potrivit unei analize Saxo Bank.

Şansa unui raport diminuat de la 1,2000 a crescut de la 10 la peste 25%. Luând în considerare riscul de minim ca fiind paritatea (raport 1,000), riscul CHF de a creşte cu 20% este de 5% (20% creştere x 25% şanse = 5%). Steen Jakobsen, Chief Economist, Saxo Bank recomandă închiderea sau reducerea tuturor poziţiilor short pe CHF pe perioada verii, din moment ce există creşterea riscului de deviaţii majore de cotaţii atât în Elveţia, cât şi în restul Europei.

Totodată, de la introducerea plafonului, s-au schimbat mai mulţi factori.

Mediul macro a renunţat la "marile surprize" în ceea ce priveşte creşterea CHF (Q4-2011 a venit doar cu un +0.5% quarter-on-quarter vs. o prognoză iniţială de +0.1%, iar Q1-2012 s-a încheiat la +0.7% vs. +0.0%, cât se aştepta). Asta a schimbat puţin atitudinea Băncii Naţionale a Elveţiei (BNE) - nu mai vorbeşte despre ridicarea plafonului, ci doar despre protejarea lui, mai precizează analistul. Este o schimbare majoră de politică, din moment ce un raport EUR/CHF mai ridicat nu mai pare atractiv pentru speculatori. Mai mult, economiştii elveţieni se aşteaptă ca inflaţia să atingă 1% în august-septembrie.

Criza datoriilor statelor din UE este din nou pe tapet, iar capitalurile care "zboară" către Elveţia sunt în creştere. şi mai mult capital a fost transferat în mai, după alegerile din Grecia, făcând din acest mai cea mai "intervenţionistă lună" din istorie. Dacă acest curent va continua, intervenţia BNE va înregistra curând 100% din PIB.

De asemenea, potenţiala surpriză a deplasării către un plafon superior a fost eliminată din start din cauza creşterii ridicate şi a inflaţiei pozitive. Există acum discuţii în Elveţia cum că un raport EUR/CHF de 1,000 ar fi chiar onest, în timp ce politicienii par să fie tot mai interesaţi de acest raport.

Jakobsen a afirmat că Elveţia se descurcă bine cu moneda ei puternică şi că, atunci când ai o monedă puternică, îţi poţi cumpăra competitorul atunci când nu mai poţi concura şi, mai mult, datorită structurii lor corporatiste, majoritatea companiilor elveţiene încasează în dolari americani, euro sau chiar în yeni, nu în franci elveţieni.

Situaţia mai reflectă o realitate: dacă Uniunea Europeană se dizolvă, sau dacă Grecia pleacă din UE, cel mai mare risc pentru o mişcare masivă, de o singură zi, este în Elveţia. Desigur, BNE este conştientă de asta şi, în cele din urmă, ar trebui să se întoarcă la valorile monedei elveţiene dictate de piaţă, se mai arată în analiza Saxo Bank. Raportul EUR/CHF a fost creat pentru a susţine economia elveţiană, însă acum devine o povară pentru BNE şi Elveţia, cu atât mai mult cu cât răspunsul UE la criza datoriilor rămâne acela de a cumpăra timp şi a ne preface că... facem, a mai precizat Steen Jakobsen, adăugând că Elveţia nu-şi va mai permite multă vreme această stare de lucruri.