Preţurile gazelor naturale pe piaţa engros vor fi tot mai mici dar şi tot mai volatile

În cursul lunii octombrie 2025 s-au semnat la Atena, contracte pentru milioane de tone de LNG care vor ajunge în Europa în următorii ani, se arată într-un comunicat remis redacţiei. Aceste contracte au particularitatea de a fi conectate la preţul gazelor de pe bursa din SUA care este la jumătate faţă de preţul de pe bursele europene. În acelaşi timp, mobilitatea net superioară a gazelor lichefiate faţă de importul gazelor prin conducte va aduce o volatilitate mai mare a preţului acestor gaze.

SUA este cel mai mare exportator de GNL din lume, în luna octombrie 2025 au exportat o cantitate record de GNL 10,1 milioane de tone într-o singură lună , din care cca 69% a mers în Europa. Exporturile SUA de GNL urmează să crească în baza contractelor semnate recent, de la 14,9 Bcf/zi în 2025 (+25% faţă de 2024), la 16,4 BCF/zi în 2026 (+35% faţă de 2024) şi la 28 BCF/zi în 2029 (+105% faţă de 2024).

Europa semnează tot mai multe contracte pe termen lung cu furnizori americani (Exxon, Cheniere, Venture Global etc.), ceea ce stabileşte o legătură structurală TTF-Henry Hub, nu doar un spot.

Preţurile din Europa vor urma următoarea corelaţie teoretică :

Preţ TTF (EUR/MWh) = Preţ Henry Hub (EUR/MWh) + 13 - 16 EUR/MWh (licenţă + lichefiere + transport + regazeificare) + 0-10 EUR/MWh (prima de risc Europa / tensiuni regionale)

Pe baza datelor IEA şi a structurii pieţei, în cadrul de scenarii rezonabile putem estima preţul mediu al gazelor livrate în Europa. Plecând de la ipotezele că preţul Henry Hub rămâne în intervalul 10 - 14,3 EUR/MWh (3-4,5 USD/MMBtu la cursuri actuale) în 2026-2027 , într-o balanţă relativ confortabilă între producţie US onshore şi cerere internă + GNL; capacitatea de GNL SUA continuă să crească, reducând spread-urile structurale şi Europa pierde treptat restul fluxurilor ruseşti via Ucraina, deci rămâne dependentă de GNL, iar cererea asiatică rămâne scăzută, rezultă următoarele scenarii:

Scenariu „bază” (probabilitate moderată) - piaţă relativ echilibrată

• Henry Hub: 10 - 14,3 EUR/MWh (3-4,5 USD/MMBtu)

• TTF: 22-35 EUR/MWh (7-11 USD/MMBtu)

• Spread TTF-Henry Hub: 12-22 EUR/MWh (4-7 USD/MMBtu)

• Oferta suplimentară de GNL din SUA + Qatar apasă preţurile în jos, dar Europa tot plăteşte o primă pentru: Dependenţa de import, costul lanţului GNL şi riscurilor geopolitice (Ucraina, Orientul Mijlociu).

Scenariu "bearish” pe preţ - GNL foarte abundent, cerere slabă

• Hub Henry: 8 - 11 EUR/MWh (2,5-3,5 USD/MMBtu)

• TTF: 15-25 EUR/MWh

• Spread TTF-Henry Hub: 9,5-16 EUR/MWh (3-5 USD/MMBtu)

• Ce ar putea produce asta: ierni blânde câţiva ani la rând, cerere industrială redusă din Europa şi Asia si mai ales finalizarea tuturor proiectelor de GNL.

Scenariu "bullish” - şoc de ofertă sau cerere

• Hub Henry: 12,7 - 19 EUR/MWh (4-6 USD/MMBtu)

• TTF: 40-80 EUR/MWh

• Spread TTF-Henry Hub: 32 - 63 EUR/MWh (10-20 USD/MMBtu)

• Ce ar declanşa asta: probleme tehnice majore la 1-2 terminale mari de GNL, iarnă foarte rece în Europa şi Asia şi eventuala escaladare geopolitică (LNG redirectat, blocaje maritime etc.).

În esenţă, legătura Europa - Henry Hub pe termen scurt (2026 - 2027), TTF are şanse mari să determine ca preţul gazelor în Europa să rămână semnificativ peste Henry Hub, cu valori de cca. 26-32 EUR/MWh, dar spread-ul mediu o să fie mai mic decât în perioada de criză 2022-2023, tocmai din cauza abundenţei de GNL (valori ale spredului de 16 - 22 EUR/MWh).

Abundenţa de GNL din SUA va acţiona ca un „plafon”. Dacă TTF urcă prea mult peste costul complet al GNL pe baza Henry Hub, cargo-urile sunt redirecţionate spre Europa până când preţul coboară. Practic, pretul Henry Hub la care se adaugă costul de transport GNL şi cursul valutar EUR-USD, devin o referinţă de preţ pentru gaze în Europa.

Dar este important de acceptat că TTF nu va fi niciodată Henry Hub la care se adaugă o constantă perfect stabilă datorită: congestiilor de infrastructură (regazeificare, reţele de transport), a diferenţelor de taxare, a taxării CO₂, a diferitelor reglementări naţionale, a dinamicii cerere-ofertă în Europa vs Asia etc.