COŞMARUL ISARBNR începe 2017 cu o replică pentru 2016

Ziarul BURSA #Bănci-Asigurări / 13 ianuarie 2017

BNR începe 2017 cu o replică pentru 2016

Banca Naţională a României a publicat, aseară, pe blogul instituţiei, o replică întârziată cu trei-patru luni la unele aserţiuni ale fostului bancher Lucian Isar, publicate în mai multe articole şi interviuri în ziarul BURSA.

Vă prezentăm, mai jos, articolul semnat de Oana Udrea, director adjunct în cadrul Direcţiei Politică Monetară, BNR, iar, alăturat, un răspuns al domnului Lucian Isar.

Fostul bancher pare să se afle în război cu guvernatorul Mugur Isărescu din 2008, când a avut loc aşa-zisul "atac speculativ" asupra leului, BNR acuzând la acea vreme o acţiune coordonată a mai multor bănci, care ar fi încercat să mute cursul leului la un nivel de variaţie superior.

Lucian Isar a infirmat temeiul acuzaţiilor, formulând, la rândul său, reproşuri severe la adresa politicii BNR şi a activităţii guvernatorului Mugur Isarescu.

Dezinformări în serie privind politica monetară a Băncii Naţionale a României

OANA UDREA

Din primăvara anului 2016, în spaţiul public s-au adus în mod repetat acuzaţii nefondate şi iresponsabile la adresa activităţii BNR. Deşi sunt formulate de doar câţiva analişti, fiind redate sau reflectate, cu intensitate diferită, în câteva canale mass media - inclusiv de ziarul Bursa, prin intermediul mai multor interviuri -, gravitatea acestor acuzaţii este accentuată de faptul că ele vizează şi domeniul politicii monetare - principala atribuţie a unei bănci centrale.

Pe ce anume mizează promotorii unor astfel de mesaje? Pe de o parte, pe faptul că publicul larg este mai puţin familiarizat cu problematica politicii monetare, inclusiv cu documentele în care BNR prezintă şi explică în detaliu deciziile în materie şi raţiunile care au stat la baza lor - în principal Raportul anual, rapoartele trimestriale asupra inflaţiei, comunicatele de presă şi prezentările din cadrul conferinţelor de presă susţinute de guvernatorul Băncii Naţionale. Pe de altă parte, se mizează pe complexitatea domeniului, respectiv pe faptul că demontarea unei acuzaţii relativ simple/scurte necesită un noian de explicaţii, unele având inevitabil un caracter tehnic. Proverbul cu cei 10 oameni care se străduiesc să scoată piatra pe care un altul a aruncat-o în apă ilustrează poate cel mai bine situaţia creată.

În aceste condiţii, materialul de faţă îşi propune să arate publicului larg dimensiunea şi natura câtorva dintre mistificările privind politica monetară, abordând punctual unele aserţiuni vehiculate în spaţiul public; el se alătură demersurilor altor colegi din BNR care au demontat alte acuzaţii, precum cele privind rezerva de aur şi scopul/dimensionarea împrumutului de la FMI.

I. Referitor la afirmaţia potrivit căreia deciziile de politică monetară şi de credit ale BNR au aruncat România în recesiune, formulată de Lucian Isar într-un interviu acordat ziarului Bursa(22 noiembrie 2016)

Acuzaţia este absurdă, în condiţiile în care:

1. Cauza reală a declinului înregistrat de economia României în anul 2009 a constituit-o criza financiară globală declanşată în toamna anului 2008 - odată cu acutizarea turbulenţelor apărute în urmă cu un an pe piaţa creditului din SUA -, ale cărei efecte s-au propagat pe plan global cu intensitate şi viteză neaşteptat de mari. La momentul izbucnirii crizei, România se caracteriza printr-o creştere economică deosebit de alertă, alimentată de sporirea substanţială a intrărilor de capital în perioada pre şi post-aderare la UE şi de accentuarea caracterului expansionist al politicii fiscale şi de venituri. Ritmul creşterii economice era însă unul nesustenabil, date fiind tendinţa de adâncire a deficitului bugetar (la valori de peste 5 la sută din PIB) şi a deficitului de cont curent (valori de peste 10 la sută din PIB).

Creşterea substanţială a aversiunii globale faţă de risc şi accentuarea neîncrederii pe pieţele internaţionale ulterior izbucnirii crizei financiare au avut ca efect o deteriorare a percepţiei investitorilor asupra economiilor emergente, în special asupra celor care acumulaseră dezechilibre macroeconomice majore şi care aveau o dependenţă relativ ridicată de finanţarea externă, fiind astfel vulnerabile la inversarea fluxurilor de capital. Aceasta s-a concretizat în creşterea spread-urilor CDS ale României pe parcursul a mai puţin de 20 zile din luna octombrie 2008 de la 200-300 puncte de bază la circa 700 puncte de bază şi în poziţionarea lor, până la momentul anunţării iniţierii discuţiilor cu UE şi FMI (martie 2009), la valori superioare cu circa 300 puncte de bază celor consemnate de alte state din regiune. Creşterea vulnerabilităţii şi riscurilor la adresa economiei este confirmată şi de reducerea, în toamna anului 2008, a calificativelor acordate României de principalele agenţii de rating, în unele cazuri chiar sub gradul "investment".

Odată cu sporirea semnificativă a costurilor finanţării externe a avut loc şi o reducere drastică a volumului acesteia: potrivit datelor statistice privind balanţa de plăţi (Raportul anual al BNR), în anul 2009 investiţiile străine directe s-au înjumătăţit, împrumuturile şi creditele pe termen scurt au înregistrat pentru al doilea an ieşiri nete (de circa 4,3 mld. euro, după o scădere de 1,7 mld. euro în 2008), iar finanţarea netă din împrumuturi şi credite primite pe termen mediu şi lung (calculată prin excluderea sumelor de la FMI, UE şi Banca Mondială) s-a diminuat substanţial.

2. Toate statele lumii au fost afectate puternic de criza financiară şi economică, economia globală înregistrând în 2009 o scădere de 0,7 la sută, iar cea a UE de 4,4 la sută (sursa: World Economic Outlook, 2011). Datele publicate de Eurostat arată că toate statele membre ale UE, cu excepţia Poloniei, au înregistrat în 2009 contracţii economice; criza a afectat atât statele europene dezvoltate (economia Germaniei, cea a Italiei şi cea a Marii Britanii au scăzut cu 4,4 până la 5,6 la sută), cât şi pe cele din regiune (Slovenia, Slovacia şi Bulgaria au înregistrat contracţii economice variind între 3,6 şi 7,7 la sută). În cadrul UE, un declin mai amplu au înregistrat de regulă economiile caracterizate de dezechilibre macroeconomice majore, în acest grup intrând statele baltice (scăderi anuale ale PIB real cu peste 14 la sută în 2009, în condiţiile înregistrării în precedenţii doi ani a unor deficite de cont curent situate între 8,7 şi 20,7 la sută din PIB) şi Ungaria (scădere a PIB real cu 6,6 la sută, în condiţiile înregistrării unei ponderi a datoriei publice în PIB de peste 60 la sută). De altfel, Ungaria şi Letonia au încheiat la rândul lor acorduri de tip stand-by cu FMI; chiar şi Polonia, a cărei situaţie macroeconomică era mult mai bună, a recurs la un acord de tip Flexible Credit Line.

Politica monetară a BNR nu numai că nu "a aruncat România în recesiune", dar a şi contribuit la amortizarea căderii economice, alături de acordul încheiat cu instituţiile internaţionale şi de Iniţiativa de la Viena - ambele fiind esenţiale pentru ameliorarea încrederii mediului extern în economia românească şi minimizarea costurilor în termenii creşterii economice ale procesului de ajustare macroeconomică. În aceste condiţii, România a reuşit să facă parte din grupul foarte restrâns de state membre ale UE în care PIB-ul real a rămas mai mare decât cel din 2007, în pofida contracţiei înregistrate în 2009.

3. Modul în care criza a influenţat dinamica economiilor din regiune este evidenţiat şi în Raportul de convergenţă al BCE din 2010:

"Comparativ cu situaţia prezentată în Raportul de convergenţă publicat în anul 2008, numeroase ţări s-au confruntat cu provocări importante legate de dezechilibrele şi vulnerabilităţile acumulate în perioadele anterioare, ceea ce a generat un proces de ajustare profundă în ultimii ani. Sub impactul crizei economico-financiare internaţionale, PIB real s-a prăbuşit sau s-a comprimat semnificativ în majoritatea ţărilor analizate."

"Criza economico-financiară internaţională a exercitat un impact relativ puternic asupra majorităţii ţărilor din Europa centrală şi de est, întrucât creşterile economice anterioare s-au bazat într-o măsură destul de însemnată pe intrări de capital transfrontaliere. Odată cu sporirea aversiunii faţă de risc şi înăsprirea condiţiilor de finanţare în această regiune, dezechilibrele macroeconomice ale ţărilor respective au condus la amplificarea gradului de vulnerabilitate. De asemenea, numeroase economii din această regiune erau relativ orientate către export, fiind astfel puternic afectate de comprimarea substanţială a cererii externe."

II. Referitor la acuzaţia potrivit căreia BNR a fost singura care a crescut dobânzile în timpul crizei (ediţia din 17 octombrie 2016 a ziarului Bursa)

Afirmaţia este falsă, din cel puţin două motive. În primul rând, luna septembrie 2008 - cea în care s-a produs falimentul Lehman Brothers - este considerată a fi momentul în care turbulenţele de pe pieţele internaţionale s-au transformat într-o criză financiară şi economică (buletinul lunar al BCE din octombrie 2010).

În al doilea rând, BNR a stopat în luna august 2008 creşterea ratei dobânzii de politică monetară. Aceasta fusese reluată la finele lunii octombrie 2007, ca reacţie la reaccelerarea inflaţiei şi la deteriorarea perspectivei acesteia, pe fondul supraîncălzirii economiei româneşti, precum şi al înrăutăţirii anticipaţiilor inflaţioniste, inclusiv sub impactul puternicelor şocuri inflaţioniste de natura ofertei produse pe plan intern şi pe pieţele externe; acestea au constat în scăderea producţiei agricole sub impactul secetei, care a condus la creşterea preţurilor produselor alimentare, şi în amplificarea turbulenţelor de pe pieţele financiare internaţionale, care a determinat o amplă depreciere a monedei naţionale.

Evoluţia curentă şi cea aşteptată a inflaţiei în raport cu ţintele stabilite, precum şi riscurile la adresa acesteia au determinat şi alte bănci centrale din UE să recurgă în această perioadă la creşteri ale ratei dobânzii de politică monetară: Banca Ungariei a majorat rata dobânzii de politică monetară până în octombrie 2008, BCE a efectuat o creştere a acesteia în iulie 2008, iar Banca Poloniei a majorat rata dobânzii-cheie în luna iunie 2008.

Mai mult, odată ce a devenit clar impactul crizei asupra mediului intern şi implicit asupra evoluţiei în perspectivă a inflaţiei, BNR a iniţiat un ciclu de reducere a ratei dobânzii de politică monetară, aceasta fiind coborâtă în mai multe etape în perioada februarie 2009 - mai 2010 de la 10,25 la 6,25 la sută; scăderea a fost una graduală, dată fiind inclusiv necesitatea evitării stimulării volatilităţii excesive a cursului de schimb al leului. În plus, BNR a efectuat în 2009 o nouă reducere a ratei rezervelor minime obligatorii (RMO) aferente pasivelor în lei ale instituţiilor de credit (la 15 la sută, după ce în toamna anului 2008 acesta fusese coborâtă de la 20 la 18 la sută) şi a diminuat rata RMO aferentă pasivelor în valută (de la 40 la 25 la sută).

III. Referitor la afirmaţiile privind "dobânda crescută la 1000%" şi "blocarea creditării" (interviul publicat în 22 noiembrie de Bursa),

Şi aceste afirmaţii sunt false, în condiţiile în care:

1. Potrivit datelor statistice publicate în buletinul lunar/pe site-ul BNR, rata medie a dobânzii pieţei monetare interbancare a crescut de la 11,55 la sută în luna septembrie 2008 la 22,03 la sută în octombrie - valoare net inferioară celei vehiculate în spaţiul public; mai mult, creşterea a fost temporară, această rată reducându-se în lunile următoare la valori ce au fluctuat în intervalul 11,5-14,3 la sută, pentru ca începând din luna martie 2009 să se poziţioneze pe un trend general descendent. La rândul ei, rata medie ROBOR 3M - cea utilizată ca reper pentru stabilirea ratelor dobânzilor la creditele/depozitele clienţilor nebancari - a crescut în octombrie de la 13,3 la 22,2 la sută, pentru ca în luna imediat următoare să scadă la 16,6 la sută şi să îşi continue ulterior mişcarea preponderent coborâtoare.

Evoluţiile din octombrie s-au datorat unui conglomerat de factori structurali şi conjuncturali care au afectat simultan piaţa monetară interbancară: (i) instaurarea unui deficit net de lichiditate, în premieră pentru ultimii 10 ani, pe fondul amplificării absorbţiilor de lichiditate ale factorilor autonomi (de exemplu, numerarul în afara BNR s-a majorat cu circa 15 mld. lei în perioada ianuarie 2006 - septembrie 2008) şi creşterii autonome a nivelului prevăzut al RMO (+ 8,7 mld. lei în acelaşi interval); (ii) accentuarea, în contextul crizei, a fricţiunilor de pe piaţă, în condiţiile "contaminării cu neîncredere" a băncilor, conducând inclusiv la "tăierea" limitelor de expunere dintre acestea, (iii) creşterea puternică a presiunilor asupra cursului de schimb al leului şi sporirea cererii speculative de lei a nerezidenţilor. Acestora li s-a alăturat caracterul tot mai impredictibil al comportamentului contului general al Trezoreriei, în condiţiile în care finanţarea sporului substanţial de cheltuieli bugetare de la finele anului a necesitat intensificarea atragerii de depozite de către MFP de pe piaţa monetară.

BNR şi-a adaptat rapid modul de acţiune la noul context, stopând operaţiunile open market de drenare a excedentului de lichiditate şi iniţiind operaţiuni de injecţie de lichiditate (repo şi swap valutar); totodată, banca centrală a redus de la 20 la 18 la sută rata RMO aferentă pasivelor în lei ale instituţiilor de credit, începând cu perioada de aplicare 24 noiembrie - 23 decembrie 2008. În acelaşi timp, instituţiile de credit au putut accesa, funcţie de volumul colateralului eligibil de care dispuneau, facilitatea de creditare pusă la dispoziţie de banca centrală.

O creştere şi mai mică a înregistrat rata medie a dobânzii la certificatele de trezorerie emise de MFP (instrumente de finanţare pe termen scurt), care a atins în decembrie 2008 un nivel de 14,2 la sută (faţă de 11,3 la sută în septembrie); totodată, aceasta s-a corectat relativ mai rapid.

În ceea ce priveşte ratele dobânzilor la creditele noi, comportamentul oarecum diferit al acestora - prelungire a creşterii până în ianuarie 2009 şi ajustare mai lentă ulterior - a fost consecinţa creşterii substanţiale a primei de risc. De altfel, şi în celelalte state din regiune, precum şi în zona euro, se observă o creştere a spread-urilor acestor rate faţă de cotaţiile relevante ale pieţei monetare interbancare şi menţinerea lor pentru o perioadă relativ îndelungată la valori superioare celor înregistrate anterior crizei.

2. Referitor la reducerea dinamicii creditului acordat sectorului privat, aceasta s-a datorat în primul rând scăderii abrupte a încrederii agenţilor economici şi deteriorării percepţiei de risc a băncilor, aşa cum relevă, printre altele, rapoartele BIS şi analizele altor bănci centrale. Într-un asemenea context, în toate statele din regiune, dar şi în zona euro, ratele anuale de creştere ale creditului acordat sectorului privat (exprimate în termeni nominali) au atins în ultima parte a anului 2009 - prima parte a anului 2010 valori apropiate de zero, şi chiar valori negative (după ce anterior crizei, şi celelalte state din regiune înregistrau înregistraseră rate de creştere ale creditului de două cifre, chiar dacă inferioare celei din România).

Manipularea şi intoxicarea timp de 26 de ani are un punct de saturaţie

LUCIAN ISAR

Isărescu continuă să se ascundă după diferiţi angajaţii BNR.

Nu este o surpriză după ce s-a făcut de râs în public pe tema veniturilor personale. Dacă şi la veniturile personale dezinformează pe teme de genul dobânzilor sau al lichidităţii nu ne mai miră nimic.

Scăderea masivă în sondajele de încredere ar trebui să îi spună că populaţia s-a săturat de dezinformări pe multiple voci când eşti angajat la stat.

Angajaţii folosiţi de Isărescu vorbesc pe diferite voci şi exprimă păreri personale, deşi sunt angajaţii unei instituţii de stat.

Este flagrantă diferenţa de păreri şi impresii exprimate "instituţional" pe acelaşi subiect. Comparaţi această postare de pe blogul BNR cu ce scria Consilieru' Croitoru de la BNR. Datele de piaţă, curbe de dobânzi şi preţuri de swap-uri, prezentate de Consilieru' Croitoru de la BNR nu confirmă părerea de tipul ba da, ba nu, exprimată ieri pe blogul BNR.

Rescrierea istoriei este pasiunea celor care numără anii până la prescrierea faptelor, dar şi manipularea şi intoxicarea timp de 26 de ani are un punct de saturaţie pentru români.

(Articol preluat de pe opiniibnr.ro)

Opinia Cititorului ( 17 )

  1. Violatorul adevaruluu, domnul Alinuta, gata sa dea foc la orice doar ca sa omoare caprele vecinilor

    Roman sudist tipic.

    Multumesc. 

    1. Poate ar fi bun si un subtitlu "Lucian Isar isi aminteste in 2017 de hotiile dinainte de 2007"

      Cu un supratitlu rosu "Dupa pesre 10 ani, cand inca nuci nu eram in UE". 

      Aleea Cisnadie e pe langa strada Lamotesti? 

      eu as zice ca BNR nu ar trebui nici macar sa se sinchiseasca sa raspunda tuturor mascaricilor. asa or sa se trezeasca multi de genul Isar, someri, vai de mama lor care vor sa isi faca nume pe carca institutiilor care mai fac ceva pentru tara asta. Voi nu vedeti ca Isarescu nici macar nu il baga in seama ???! stie ca e un prapadit, un milog

      Oricum BNR-ul nu răspunde nici parlamentarilor.

      Trebuie continuată lista și emisă OUG, BNR nu răspunde în fața șomerilor, persoanelor care beneficiază de ajutor social, persoanele care plătesc impozit și persoanele care respiră involuntar. 

      Cand va fi Isarescu arestat doar atunci linistea si bunastarea va domni peste romani.Tradatorii de tara trebuie sa plateasca.

      de ce , asa ar trebui dupa mintea ta luminata ? fiecaruia in parte , cu scrisoare , sigiliu , si semnata de toti angajatii , elegant. da o in pl. de politica monetara si de alte prostii . sa raspunda tuturor bagatorilor in seama , sa le trimita prin posta da i in ()):& mea

      hahaha

      BNR n-are de ce să răspundă la întrebări. Ceaușescu nu s-a coborât la nivelul nimănui să răspundă la întrebări.

      Prosperitatea românilor este oglinda competenței BNR.

      De ce să-i mai întrebi ceva? La ce să te aștepți? 

      Da ce, speculistule, BNR e la guvernare ca sa-ti de salarii si bunastare? Putin alfabetizatule.

    dupa Coldea, urmeaza sa pice si Isarescu. vine vremea generatiei tinere, gen Isar.

    1. bine, Luciene, hai sa vedem . eu zic ca nici la ghiseu la vreo banca nu mai ajungi, dar speranta moare ultima . mai incearca ceva nou , mai acuza de ceva ca vad ca asa ai tu impresia ca te ia cineva in seama . eu iti recomand ceva usor de inceput, un sedivitax ceva, ia un ceai usor de sunatoare, ia usor cu paine .

    Nu contest, deoarece nici nu ma pricep in detaliu....... asupra prezentarilor facute de angajata BNR .Dar totodata toate aceste detalieri si prezentari sunt facute..Post Criza..perioada in care toate datele sunt foarte simplu de prezentat,.nu trebuie sa fi mare specialist decat un functionar bun la BNR care sa citesti si sa preiei datele....

    Ceea ce pe mine ma nedumereste este ca in acea perioada de varf...presedintele de atunci Basescu cu multa ..nonsalanta a prezentat natiuni ca Romania nu va fi afectata de criza...Sunt sigur ca toata aceasta convingere si exprimare a presedintelui a venit si din parte BNR....nu???,e normal 

    Adevarul in final NU a fost acesta...si atunci ce concluzie sa trag EU cetatean simplu,intreprinzator etc. 

    1. Experti BNR neavand profesionalismul de precautie a fenomenului de criza asupra Romaniei au intrat intr-o "panica 

    2.Panica nu face alceva decat ca te duce la a lua sau intreprinde niste masuri neconforme cu limita necesitatilor si ca in final undeva de aici se trage si acel credit de 20 de mild. luat de la FMI si bineinteles alte masuri aratate in prezentul articol,dobanzi etc ( masuri precipitate} 

    PS. Deci relatarile din articol sunt frumoase { dupa razboi poti sa scrii istorie} dar nu aici sta profesionalismul ci in cel de preventie ...ca in final sa poti lua masuri nepripite.

    1. dar credeti ca Isar stie despre ce vorbeste ? i am vazut scrisul pe o tabla la tv, saracul e semianalfabet , nici de fotbal n as vorbi cu el.

      diferenta intre cei doi este foarte mare, doamna de la bnr chiar lucreaza in domeniu iar domnul Isar este sotul doamnei Gorghiu si are un blog in care nici nu foloseste semne de punctuatie, atat; pardon ( mai face niste printscreenuri cu telefonul cand e pe wc )

      Sunt pur si simplu un "neutru"...nu vreau sa apar nici pe Isarescu nici pe Isar..Personal am citit doar un articol si un raspuns si de-o parte si de alta.

      Am vrut doar sa scot in relief intamplarile din acea perioada si ca masurile luate ...chiar pot fi catalogate...pripite..si in final cu anumite rezerve de" acoperire" si nejustificate..

       

      Un exemplu ..elocvent ..a fost acela ca Basescu a vrut sa taie pensiile "amarate"ale romanilor cu 15 %...Noroc cu Curtea Constitutionala..

      Si uite ca nu s-a .."daramat" Romania..deci acesta poate fi un caz ce poate fi catalogat ca o masura pripita { Oare tot Isarescu i-o fi spus sa taie pensiile ???} 

      DA!!!

    Degeaba au inceput sa iasa comunicatorii BNR prin 2008 sa spuna ca sa nu se imprumute populatia in franci. Putini aveau curajul sau banii sa se imprumutue in lei (la 20% dobanda probabil plateai casa de 20 ori). Daca nu se ridica fara discernamant gradul de indatorare la 70%, ca sa includa si un risc valutar - probabil alta ar fi fost traiectoria Romaniei prin criza (si fara suprareglementarile ca darea in plata, conversii chf). Deci lipsa de curaj in a aplica niste masuri care probabil i-ar fi atras destituirea din cauza politicienilor preocupati cu duduitul economiei in prag de alegeri si bancilor care si-ar fi vazut afacerile diminuate, a afectat intreaga economie prin imprumuturi inutile ca sa sustina sistemul bancar - beneficiarul care a cauzat problema.

Cotaţii Internaţionale

vezi aici mai multe cotaţii

Bursa Construcţiilor

www.constructiibursa.ro

unbr.ro
danescu.ro
arsc.ro
raobooks.com
Stiri Locale

Curs valutar BNR

26 Feb. 2024
Euro (EUR)Euro4.9731
Dolar SUA (USD)Dolar SUA4.5843
Franc elveţian (CHF)Franc elveţian5.2137
Liră sterlină (GBP)Liră sterlină5.8128
Gram de aur (XAU)Gram de aur299.5965

convertor valutar

»=
?

mai multe cotaţii valutare

Cotaţii Emitenţi BVB
Cotaţii fonduri mutuale
Teatrul Național I. L. Caragiale Bucuresti
thediplomat.ro
Studiul 'Imperiul Roman subjugă Împărăţia lui Dumnezeu'
The study 'The Roman Empire subjugates the Kingdom of God'
BURSA
BURSA
Împărăţia lui Dumnezeu pe Pământ
The Kingdom of God on Earth
Carte - Golden calf - the meaning of interest rate
Carte - The crisis solution terminus a quo
www.agerpres.ro
www.dreptonline.ro
www.hipo.ro

adb